太平洋證券預(yù)計(jì)下半年基建逆周期調(diào)節(jié)功能有限，用鋼需求或下滑3%。悲觀預(yù)計(jì)地產(chǎn)建筑用鋼需求下滑15%;預(yù)估下半年機(jī)械行業(yè)營(yíng)業(yè)收入或用鋼需求同比或下降5%;預(yù)計(jì)下半年汽車產(chǎn)銷將有所恢復(fù)，用鋼需求降幅將收窄至10%左右;預(yù)計(jì)下半年船舶用鋼需求將維持高位，增速有望達(dá)維持在20%以上;預(yù)計(jì)家電用鋼同比持平或微降2%;預(yù)計(jì)此輪集裝箱的高景氣周期將貫穿全年，用鋼需求增速將保持在170%以上;預(yù)計(jì)下半年管線類用鋼增速為2%;其他行業(yè)(工業(yè)鍋爐、電梯、冶金設(shè)備等)或增長(zhǎng)2%。今年1-7月份，制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)17.3%。制造業(yè)整體保持穩(wěn)固的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，在此背景下，太平洋證券謹(jǐn)慎預(yù)計(jì)相關(guān)行業(yè)用鋼需求增速或維持在2%左右。

綜合相關(guān)下游用鋼需求預(yù)估，太平洋證券預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)鋼材消費(fèi)量同比或下降2500萬噸，降幅在4.8%左右。在全年GDP保增長(zhǎng)6%的目標(biāo)背景下，太平洋證券認(rèn)為上述預(yù)估是較為悲觀的情景。去年全年國(guó)內(nèi)GDP總額為101.59萬億元，今年GDP目標(biāo)值為107.69萬億元，上半年已實(shí)現(xiàn)53.21萬億元，下半年GDP需完成不低于54.47萬億元，同比下降2.9%，根據(jù)近20年GDP增速與粗鋼增長(zhǎng)的彈性系數(shù)1.63(剔除異常值后)測(cè)算，粗鋼需求下降的理論值為4.72%。

從供給來看，今年初工信部提出要壓減粗鋼產(chǎn)量，實(shí)現(xiàn)同比轉(zhuǎn)降。7月份以來，多個(gè)省市表示要保持今年粗鋼產(chǎn)量同比不增，而山東、山西、河北則計(jì)劃今年分別壓減343萬噸、146萬噸、2171萬噸粗鋼產(chǎn)量，合計(jì)壓產(chǎn)超2600萬噸。今年上半年全國(guó)粗鋼產(chǎn)量為56332萬噸，因此，在全國(guó)平控產(chǎn)量前景下，下半年粗鋼產(chǎn)量上限為48967萬噸，若考慮北方三省減產(chǎn)2600萬噸，以及去年統(tǒng)計(jì)局上修1176萬噸產(chǎn)量，下半年產(chǎn)量或?yàn)閲崳认陆?4.2%。綜合考慮鋼材出口、鋼坯凈進(jìn)口、生鐵凈進(jìn)口和庫存變化等因素影響后，最悲觀謹(jǐn)慎的前提下，太平洋證券預(yù)計(jì)下半年鋼鐵供給缺口或在2000萬噸左右。整體看，雖然下半年需求或有較大幅度的滑坡，但限產(chǎn)帶來的供應(yīng)缺口仍然存在，鋼價(jià)或維持一定的溢價(jià)水平，同時(shí)伴隨著未來鋼鐵行業(yè)兼并重組加速，行業(yè)集中度提升，供給無論是在總量，還是在結(jié)構(gòu)上能跟隨市場(chǎng)調(diào)整，行業(yè)盈利中樞將上移，站在當(dāng)下市場(chǎng)普遍悲觀的時(shí)點(diǎn)，太平洋證券依然保持對(duì)行業(yè)板塊的樂觀預(yù)期。