螺紋鋼期貨在經(jīng)歷去年年末復(fù)合頂部形態(tài)猛烈下殺后，開啟不錯(cuò)的反彈行情，憑借成本支撐、冬奧限產(chǎn)、礦山疫情等利好刺激，RB2205在整個(gè)1月行情中溫和上漲，總漲幅已經(jīng)達(dá)到前期下跌空間的一半以上，十分令投資者期待。農(nóng)歷年末的美國(guó)加息事件并未影響螺紋鋼上升行情，不過(guò)未來(lái)隨著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體紛紛確立加息周期，作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的螺紋鋼大概率跟隨大宗商品進(jìn)入調(diào)整周期，加上終端產(chǎn)業(yè)困境、短期利好弱化等利空因素?cái)_動(dòng)，未來(lái)行情或開啟長(zhǎng)期熊市模式。

難逃周期 貨幣屬性或攪局

2022年開年至今的一個(gè)月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)確立加息周期已經(jīng)在世界范圍達(dá)成共識(shí)，唯一的分歧只是具體加息次數(shù)和縮減資產(chǎn)負(fù)債表的力度，美元大量回收流動(dòng)性行為將沉重打擊股市、房地產(chǎn)、大宗商品、加密貨幣的價(jià)格走勢(shì)，甚至將迫使它們進(jìn)入下降周期。作為內(nèi)盤大宗商品中的經(jīng)典產(chǎn)品，螺紋鋼自然也難以逃過(guò)上述運(yùn)行規(guī)律，資金流出大趨勢(shì)恐怕難以逆轉(zhuǎn)，因此價(jià)格走勢(shì)體現(xiàn)出來(lái)的大概率是下行模式。不過(guò)螺紋鋼是商品期貨中比較獨(dú)特的一員，近年來(lái)體現(xiàn)出來(lái)的貨幣屬性使之有了抗通脹功能，一旦整個(gè)資本市場(chǎng)遭遇恐慌式下跌，那么螺紋鋼期貨可能吸引部分避險(xiǎn)資金入場(chǎng)(分流了貴金屬投資者)，這將使得下跌行情不太順暢。另外，鋼價(jià)因?yàn)闆](méi)有強(qiáng)勢(shì)的外盤品種牽制，整體行情節(jié)奏有所滯后，非常有利于大資金布局來(lái)打時(shí)間差“戰(zhàn)役”。

進(jìn)一步梳理宏觀面，筆者發(fā)現(xiàn)各國(guó)政府對(duì)美國(guó)進(jìn)入加息周期事件都已做出應(yīng)對(duì)，有部分已經(jīng)拿出對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的舉措。2月4日英國(guó)央行宣布加息，這是十八年以來(lái)首次升息舉措，市場(chǎng)預(yù)期其2022年或加息五次以上，并且將面臨劇烈的縮表行動(dòng)，同時(shí)巴西央行連續(xù)第三次加息，使得本國(guó)利率超過(guò)10%。當(dāng)然中國(guó)情況較為特殊，利率不升反降選擇維持充足流動(dòng)性，這就要面臨巨大的熱錢外流壓力，算一個(gè)不確定因素。

需求不振 終端產(chǎn)業(yè)預(yù)期差

從螺紋鋼終端消費(fèi)產(chǎn)業(yè)看，房地產(chǎn)、汽車行業(yè)未來(lái)預(yù)期確實(shí)不太樂(lè)觀，暫時(shí)都還沒(méi)有看到拐點(diǎn)出現(xiàn)的希望。數(shù)據(jù)顯示，2021年房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控561次，同比上漲33%，并創(chuàng)下歷史新高，嚴(yán)查違規(guī)貸款、集中供地、住房限購(gòu)限售等政策相繼登場(chǎng)，在這種形勢(shì)下深圳二手房成交量創(chuàng)下十年新低就不奇怪了。汽車方面形勢(shì)稍好，2021年我國(guó)汽車產(chǎn)銷都超過(guò)2600萬(wàn)輛，勉強(qiáng)結(jié)束2018年以來(lái)三連降的局面，但是芯片荒在過(guò)去一整年始終制約著行業(yè)發(fā)展，長(zhǎng)期看新增需求的預(yù)期可能落空。

短周期分析，產(chǎn)業(yè)鏈上游鐵礦石、焦炭?jī)r(jià)格大漲使得鋼價(jià)成本支撐較強(qiáng)，疊加冬奧會(huì)限產(chǎn)因素，螺紋鋼價(jià)格持續(xù)憑借利好刺激反彈。市場(chǎng)炒作澳洲礦山疫情和高溫天氣，春節(jié)前螺紋期貨價(jià)格出現(xiàn)了大幅度拉升。后期行情還是要回到中長(zhǎng)線基本面上來(lái)。

結(jié)論及建議

綜上所述，螺紋短期反彈結(jié)束后，或進(jìn)入較長(zhǎng)的調(diào)整周期，建議RB2205在短期利好因素弱化的同時(shí)，結(jié)合技術(shù)面逢高建倉(cāng)空單，價(jià)格控制在4900元/噸左右。(陳喆)

關(guān)鍵詞： 鋼價(jià)成本支撐 螺紋鋼 期貨價(jià)格 終端產(chǎn)業(yè)