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①焦炭第三輪提降處于僵持階段，焦鋼持續(xù)博弈。需求方面，本周鐵水小幅增加，目前鋼廠利潤雖小幅回暖，但仍處于低位運(yùn)行，壓成本意愿依然存在，但隨著鋼廠提產(chǎn)導(dǎo)致原料消費(fèi)的增加，鋼廠較難從原料端壓低成本，是導(dǎo)致本輪提降僵持的主要原因。焦炭第三輪提降處于僵持階段，焦鋼持續(xù)博弈。需求方面，本周鐵水小幅增加，目前鋼廠利潤雖小幅回暖，但仍處于低位運(yùn)行，壓成本意愿依然存在，但隨著鋼廠提產(chǎn)導(dǎo)致原料消費(fèi)的增加，鋼廠較難從原料端壓低成本，是導(dǎo)致本輪提降僵持的主要原因。供應(yīng)方面雖然由于下游原料價格走弱，焦化利潤有所回升，但依然維持低位，焦企生產(chǎn)積極性不強(qiáng)。庫存方面，上游有所去庫，港口庫存累積，整體偏穩(wěn)運(yùn)行，下游依舊維持低庫存策略。總的來說，現(xiàn)在隨著下游成材消費(fèi)的季節(jié)性回暖，原料庫存結(jié)構(gòu)低位，存在剛性的補(bǔ)庫需求，給予原料價格支撐。

②2022年12月份，中國進(jìn)口煉焦煤646.49萬噸，占煤炭總進(jìn)口量的20.92%，環(huán)比增加12.78%，同比減少13.66%。2022年全年中國累計(jì)進(jìn)口煉焦煤6383.84萬噸，同比增長16.71%。2022年12月份中國焦炭出口量為51.8萬噸，出口量較11月份下降15.84%，較2021年12月增加17.46%。2022年焦炭出口量為895.10萬噸，較2021年增加38.8%。

③綜合利潤、基差和絕對價格，目前估值中性。

市場研判：逢低做多。

風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注終端需求、宏觀政策、澳煤通關(guān)。

關(guān)鍵詞： 主要原因 同比增長 環(huán)比增加 同比減少 風(fēng)險(xiǎn)提示