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截止4月24日收盤，熱卷主力合約（目前為2310）收盤在3773點，單日跌幅3.68%，單日下跌144個點，螺紋主力合約（目前為2310）收盤在3773點，單日跌幅3.61%，單日下跌139點?？傮w來看主力合約受影響較大，基差持續(xù)走闊，近遠月價差收窄，10-01價差目前處于多年同期低位。

負反饋邏輯不順暢，盤面利潤反復

由于原料端價格持續(xù)回落，使得鋼材成本端出現(xiàn)邊際塌陷。鋼廠利潤持續(xù)收縮的情況下，陸續(xù)推出減產(chǎn)政策，使得原料補庫預期更加趨弱，原料價格存在繼續(xù)下行風險，市場走入負反饋邏輯。但伴隨著鋼材價格持續(xù)下跌，后續(xù)將可能會有更多鋼廠加入檢修計劃，這對鋼材價格有一定支撐。疊加鋼材在高產(chǎn)量的背景下，整體依舊保持著溫和去庫態(tài)勢，這表明下游剛需采購韌性仍舊偏強，在庫存相對低位的情況下，后續(xù)可能會有下游終端補庫，與原料端的負反饋形成博弈，從而使得鋼材價格短期形成震蕩格局。

海外價格同步下跌，出口恢復依然有困難

由于海外消費依舊疲軟，國內(nèi)熱卷的出口持續(xù)承壓，但同時海外熱卷價格也是跟隨下跌。根據(jù)目前中國東南亞熱卷價格對比，我們可以看到當前國內(nèi)熱卷出口價格略高于東南亞熱卷，且價差目前有繼續(xù)走闊的跡象，國內(nèi)出口熱卷仍然不具備價格優(yōu)勢。根據(jù)調(diào)研來看，5月份央國企訂單尚可維持，但華北地區(qū)出口減量較為明顯，整體出口總量有下滑空間，目前海外通脹情況依舊不明朗，在需求存疑的情況下，出口能否恢復仍需時間檢驗。

投機情緒快速消退，成交量大幅減少

由于期貨的連續(xù)下跌，現(xiàn)貨市場的采購趨于冷淡，基本以剛需采購為主，下游終端保持最低限度維持庫存，貿(mào)易商現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌的情況下，虧損嚴重，有部分商家甚至出現(xiàn)拋貨現(xiàn)象，市場信心持續(xù)受挫，投機氛圍大幅弱化，從下圖可以看出，市場成交有明顯減少。

后期預測

進入五月消費淡季后，需求將進一步回歸現(xiàn)實，來自消費的支撐也將會繼續(xù)弱化?；ǚ矫妫患径韧钢У幕ㄐ枨髮绊懙蕉径鹊挠娩撔枨?，同時資金問題也是短期急需改善的問題。制造業(yè)方面，海外持續(xù)下行的消費影響接單，下游端剛需補庫維持，囤貨意愿較低，整體預期和現(xiàn)實仍有差速問題存在，調(diào)整空間難以改善，央國企訂單出口總量下降。宏觀方面，海外通脹情況仍存，短期雖有緩和但回歸合理水平仍需時間，國內(nèi)目前經(jīng)濟發(fā)展趨勢較為穩(wěn)健。在宏觀暫無較大變數(shù)的情況下，以產(chǎn)業(yè)主導的行情將繼續(xù)引領(lǐng)5月行情走勢，若需求端無法出現(xiàn)改善拐點，熱卷行情或?qū)⒗^續(xù)處于原料負反饋的邏輯運行。關(guān)注鋼廠利潤改善以及高爐是否有明顯減量預期。

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