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7月下旬以來，隨著煤炭期貨價格陷入短暫調(diào)整，成本邏輯驅(qū)動力量減弱，疊加短期價格上漲，國內(nèi)甲醇期貨2309合約在上沖至2334元/噸一線后，展開階段性回調(diào)走勢，本周一度下探至2191元/噸附近。受益于國內(nèi)出臺重大經(jīng)濟利好政策刺激，甲醇期貨2309合約止跌企穩(wěn)，重整旗鼓，期價穩(wěn)步回升至2290元/噸?；诤笫泻暧^氛圍轉(zhuǎn)向樂觀，甲醇需求預期趨于改善，預計期價維持偏強走勢。

經(jīng)歷一年多持續(xù)超常規(guī)加息措施以后，歐美國家正處在高利率環(huán)境之中，歐美銀行業(yè)出現(xiàn)風險事件，經(jīng)濟體衰退壓力增大。鑒于目前美國失業(yè)率維持偏低水平（6月維持在3.6%），且通脹壓力持續(xù)穩(wěn)步回落逼近2%的目標值，預計美聯(lián)儲繼續(xù)加息的必要性已經(jīng)減弱。美聯(lián)儲在7月末完成加息25個基點的措施后，9月繼續(xù)加息的概率大幅降低，7月加息或成為本輪加息周期的最后一次。

總體來看，流動性趨緊的極值已經(jīng)臨近，預計下半年美聯(lián)儲或維持利率不變，2024年一季度可能開啟降息周期。由此全球大宗商品市場潛在利空出盡，多頭信心逐漸回暖，風險偏好有所回升，有助于甲醇等商品期貨價格重心抬升。

面對外部環(huán)境復雜嚴峻，同時國內(nèi)需求不足的雙困境，上半年我國經(jīng)濟維持穩(wěn)增長格局。為了找準發(fā)力方向，扎實推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，本周一晚間，中央政治局會議釋放經(jīng)濟政策利好消息，這在市場預期和情緒方面，有望逐步提振甲醇下游的消費需求，并反饋至甲醇期貨市場。

上半年，我國先后有6套甲醇新裝置投產(chǎn)，總計新增產(chǎn)能310萬噸。由于部分裝置調(diào)試運行周期較長，疊加部分其他突發(fā)因素干擾，年內(nèi)實際開工時間較短，對產(chǎn)量貢獻度偏低。與此同時，上半年甲醇行業(yè)虧損較普遍，企業(yè)生產(chǎn)積極性一般，加上計劃外檢修較多，導致裝置實際利用率略低于去年同期水平，產(chǎn)量也有所下降。據(jù)統(tǒng)計，上半年甲醇行業(yè)平均開工負荷70.36%，較去年同期下跌4.58個百分點。截至7月21日當周，國內(nèi)甲醇周度平均開工率維持在70.25%，較去年同期的開工均值75.33%，小幅回落5.08%。實際產(chǎn)量方面，上半年國內(nèi)甲醇周度平均產(chǎn)量達155.52萬噸，同比小幅下滑3.96萬噸。

截至7月21日當周，我國甲醇周度平均產(chǎn)量達155.47萬噸，較去年同期的158.96萬噸，同比小幅下滑3.49萬噸。下半年我國甲醇市場仍然有接近252萬噸的甲醇產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，產(chǎn)能基數(shù)將繼續(xù)保持增長，不過預計甲醇產(chǎn)量難有大幅度的增長，不排除同比產(chǎn)量仍有可能收窄，因此下半年甲醇產(chǎn)量增長有限。

綜上所述，鑒于目前宏觀氛圍重新轉(zhuǎn)向樂觀局面，疊加甲醇供應端出現(xiàn)小幅下滑，供需預期改善，料支撐后市甲醇期貨2309合約維持振蕩偏強的走勢。（作者單位：寶城期貨）

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