全行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)的背景下，IPO上市融資成為了鐵鋰企業(yè)的必然選擇。

本周，湖南裕能公告，公司首次公開發(fā)行股票的注冊申請已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)同意。公司有望于近期正式登陸創(chuàng)業(yè)板。

該公司為國內(nèi)磷酸鐵鋰行業(yè)龍頭，市場占有率超過25%，穩(wěn)居行業(yè)第一。如果加上德方納米、萬潤新能、常州鋰源(龍?bào)纯萍甲庸?等鐵鋰企業(yè)，以及近期披露上市輔導(dǎo)備案報(bào)告的融通高科，鐵鋰行業(yè)排名前5的企業(yè)都將實(shí)現(xiàn)上市。

(資料圖)

而據(jù)高工鋰電統(tǒng)計(jì)，今年上半年，以上“TOP5”鐵鋰企業(yè)市場份額合計(jì)達(dá)到68%。

事實(shí)上，磷酸鐵鋰也是諸多行業(yè)外部資本集中進(jìn)入的環(huán)節(jié)。從去年下半年開始，包括磷化工、鈦白粉在內(nèi)的企業(yè)紛紛跨界，其中部分動(dòng)作迅速的上市公司二期項(xiàng)目都已投產(chǎn)。

新玩家和行業(yè)老人的共同發(fā)力擴(kuò)產(chǎn)，正促使磷酸鐵鋰行業(yè)步入產(chǎn)能過剩階段，接下來的行業(yè)競爭也將愈發(fā)激烈。

集齊六大鐵鋰龍頭

回過頭看，鐵鋰行業(yè)最早的證券化始于負(fù)極材料龍頭貝特瑞，該公司早在2015年時(shí)便已在新三板掛牌。

不過，2021年，貝特瑞將其鐵鋰資產(chǎn)、業(yè)務(wù)出售給了龍?bào)纯萍?。這也使得后者子公司常州鋰源一舉成為磷酸鐵鋰行業(yè)的核心供應(yīng)商。

加上2019年上市的德方納米、今年9月剛剛上市的萬潤新能，尤其是近期湖南裕能上市步伐的臨近，以及融通高科進(jìn)入IPO輔導(dǎo)階段、安達(dá)科技北交所的過會(huì)，鐵鋰企業(yè)證券化程度正在快速提升。

而與其他頭部企業(yè)相比，湖南裕能的行業(yè)地位要更為突出和穩(wěn)固。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年，湖南裕能磷酸鐵鋰收入達(dá)69.38億元，同期德方納米、萬潤新能磷酸鐵鋰收入分別為48.1億元和21.69億元，其收入和銷量數(shù)據(jù)基本上趕上了后面兩家公司之和。

“一線鐵鋰材料企業(yè)產(chǎn)能不足，一線動(dòng)力電池企業(yè)入股鐵鋰企業(yè)，積極導(dǎo)入新的供應(yīng)商，擠占了一線鐵鋰企業(yè)的市場份額?！备吖や囯娭赋觯瑫r(shí)二三線鐵鋰企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)迅速，市場份額提升。

上述背景下，德方納米等部分企業(yè)市場占有率有所下滑，而湖南裕能則在2021年市占率25%的基礎(chǔ)上進(jìn)一步小幅提升，穩(wěn)居行業(yè)首位。

與德方納米的對比也可以看出，今年1-6月，湖南裕能收入增長也更為明顯，當(dāng)期其主營業(yè)務(wù)收入增速達(dá)873%，而同期德方納米增速為490%。

不過，今年湖南裕能的毛利率卻要顯著低于德方納米，二者相差近10個(gè)百分點(diǎn)，而在2021年以前均未出現(xiàn)如此巨大的差距。

“因?yàn)榈路郊{米于2021年末備貨了較多碳酸鋰等原材料……碳酸鋰市場價(jià)格上漲帶來的庫存收益有助于減少其直接材料成本的上漲幅度?！焙显Ｄ苤赋?。

除了即將上市的湖南裕能外，上半年市場占比排名第4位的融通高科，近期也向湖北證監(jiān)局提交了上市輔導(dǎo)備案申請材料，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中信證券。

另據(jù)湖北當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道，融通高科的時(shí)間表里，2022年三季度股改、同時(shí)報(bào)上市輔導(dǎo)，2023年年底股票發(fā)行，力爭成為湖北大冶本土的第一家上市公司。

與此同時(shí)，另外一家鐵鋰龍頭也踏上了上市征途。

12月9日，北京證券交易所上市委員會(huì)2022年第79次審議會(huì)議結(jié)果出爐，安達(dá)科技(830809)符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求，成功過會(huì)。

接下來，等到以上公司全部上市后，A股市場將對鐵鋰行業(yè)頭部企業(yè)實(shí)現(xiàn)全覆蓋，而這幾家企業(yè)市場占有率已超過70%。

證券化加速背后的產(chǎn)能擴(kuò)張潮

鐵鋰企業(yè)證券化加速，離不開其明顯高于三元材料的需求增速，和全行業(yè)掀起的產(chǎn)能擴(kuò)張。

萬潤新能就是個(gè)典型案例。2018年時(shí)，該公司市場份額曾達(dá)到19.1%，行業(yè)排名第二，但是到今年上半年時(shí)，該公司市場份額已經(jīng)降至行業(yè)第五位。

“自2019年以來，國內(nèi)正極材料企業(yè)如湖南裕能、德方納米均加快新建磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)能，受制于資金短缺，公司產(chǎn)能擴(kuò)張速度不及同行業(yè)頭部公司?！比f潤新能曾指出。

換言之，當(dāng)前市場環(huán)境下，如果鐵鋰企業(yè)不跟隨擴(kuò)產(chǎn)，很可能就會(huì)迅速掉隊(duì)。

不過，需要指出的是，磷酸鐵鋰作為鋰電池中間環(huán)節(jié)，如果行業(yè)地位不夠突出，在上游成本剛性擠壓的現(xiàn)實(shí)下，其對下游的議價(jià)能力較弱，擴(kuò)產(chǎn)也存在著不小的風(fēng)險(xiǎn)。

“材料這個(gè)環(huán)節(jié)，基本就是掙個(gè)加工費(fèi)?！北本┮晃讳囯娦袠I(yè)人士評價(jià)稱。

僅比較電池四大主材利潤率來看，部分企業(yè)上半年超過27%的毛利率處于較高水平，整體高于三元材料，原因就是最近兩年需求增速更高，使得鐵鋰的溢價(jià)能力更好一些。

但是，以上較高的利潤率需要供需關(guān)系作為支撐，長期來看，磷酸鐵鋰產(chǎn)品毛利率面臨一定下行風(fēng)險(xiǎn)。

而從近兩年磷化工、鈦白粉企業(yè)集體跨界進(jìn)入的情況來看，磷酸鐵鋰潛在的產(chǎn)能過剩問題也可能會(huì)更為突出。

以鈦白粉頭部企業(yè)龍佰集團(tuán)為例，該公司去年8月方才宣布進(jìn)入磷酸鐵鋰行業(yè)。

結(jié)果剛過了一年時(shí)間，該公司一期5萬噸/年磷酸鐵、一期5萬噸/年磷酸鐵鋰生產(chǎn)線已于2022年10月達(dá)標(biāo)達(dá)產(chǎn)，二期磷酸鐵項(xiàng)目5萬噸/年生產(chǎn)線也于今年11月建成投產(chǎn)。

這是與上游礦端原材料明顯不同的地方，磷酸鐵鋰的產(chǎn)能建設(shè)周期更短，市場供給可以在中短期內(nèi)迅速提升。

百川盈孚數(shù)據(jù)也顯示，2021年底國內(nèi)磷酸鐵鋰產(chǎn)能為71.2萬噸，到今年11月時(shí)再次翻倍增加至155.6萬噸。

與之相伴的是，臨近年底，磷酸鐵鋰新增產(chǎn)能繼續(xù)釋放，現(xiàn)階段下游采買意愿不高，觀望情緒明顯增加。

“從與業(yè)內(nèi)的溝通情況來看，預(yù)計(jì)2022年還能維持相對緊缺的狀態(tài)，但是如果2023年有幾百萬噸的產(chǎn)能釋放，將加速產(chǎn)能過剩節(jié)點(diǎn)的來臨?！卑俅ㄓ诜治鰩熂緷蓚ピ赋?。

上述背景下，已經(jīng)通過入股等形式，與寧德時(shí)代、比亞迪等動(dòng)力電池龍頭綁定，并成功進(jìn)入其供應(yīng)體系的一線磷酸鐵鋰企業(yè)，其新增產(chǎn)能的消化或相對更有保障。

關(guān)鍵詞： 市場份額 市場占有率 上市公司