春寒料峭，三月整車掀起強(qiáng)勁的降價潮，整個A股汽車產(chǎn)業(yè)鏈在乍暖還寒的春風(fēng)里瑟瑟發(fā)抖。

【資料圖】

數(shù)據(jù)顯示，截至3月17日，中證汽車指數(shù)3月以來累計下跌10.83%，創(chuàng)下年內(nèi)新低。汽車零部件板塊亦不能幸免，頭部企業(yè)拓普集團(tuán)(601689.SH)、德賽西威(002920.SZ)、華域汽車(600741.SH)等3月來跌幅均超10%，市場預(yù)期隨之從樂觀轉(zhuǎn)向悲觀。

在新能源汽車國補(bǔ)退坡的2023年，地方補(bǔ)貼補(bǔ)位跟上，1月份A股的汽車產(chǎn)業(yè)鏈在景氣度上不降反增，并上演年初開門紅。

然而此時整車“降價潮”卻突然襲來，由特斯拉率先降價，到“東風(fēng)系”跟進(jìn)，再到寶馬大眾等高端品牌車型集體降價，比亞迪等新勢力一并加入降價戰(zhàn)團(tuán)，從燃油車到新能源車，整個汽車行業(yè)上演了一場激烈的去庫存競賽。

近日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者從部分行業(yè)人士處了解到，車企“瘋狂內(nèi)卷”暫時還未影響到產(chǎn)業(yè)鏈上游廠商的供應(yīng)價格，但他們也指出，降價潮時間一旦拖長，零部件企業(yè)勢必會被降價波及，行業(yè)整體也可能出現(xiàn)大洗牌。

上游暫未波及

東財數(shù)據(jù)顯示，東財汽車零部件指數(shù)1月至2月表現(xiàn)優(yōu)異，截至2月23日年內(nèi)累計上漲18%;但自2月23日后，板塊卻接連下跌，至3月17日收盤，區(qū)間跌幅已達(dá)11.6%。

也恰好是在2月23日，有部分媒體開始報道，在湖北地區(qū)高達(dá)9萬元的大幅“地補(bǔ)”之下，“東風(fēng)系”部分車型直降十萬左右，其直接掀起了國內(nèi)汽車市場的第二輪降價大潮。

根據(jù)湖北經(jīng)信部門去年的統(tǒng)計，湖北全省汽車產(chǎn)業(yè)規(guī)模以上企業(yè)1578家、整車企業(yè)25家;全省規(guī)模以上零部件企業(yè)近1400家，汽車產(chǎn)業(yè)也是湖北第一大支柱產(chǎn)業(yè)。

然而船大難調(diào)頭，新能源車滲透率不斷加大的過程中，燃油車庫存出現(xiàn)了異常積壓。同時，由于生產(chǎn)線關(guān)停導(dǎo)致的損失更大，庫存增加的局面在無外力干涉的情況下難以改善。

降價寒潮之中，位于整車上游的汽車零部件企業(yè)紛紛自證經(jīng)營無虞，有部分汽配零部件企業(yè)甚至一反常態(tài)，突然高調(diào)公布經(jīng)營數(shù)據(jù)。

如主營新能源車線控制動的伯特利(603596.SZ)在3月12日晚間披露了1-2月經(jīng)營數(shù)據(jù)，其期間營業(yè)收入同比增加比例約為41.93%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增加比例約為17.03%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤同比增加比例約為27.41%。

另一方面，2月至今，伯特利股價已然跌去25.8%，總市值縮水約70億。

類似的還有主營剎車片的企業(yè)金麒麟(603586.SH)，其于3月12日晚間披露1-2月營業(yè)收入約3.07億元，去年同期為2.45億元，同比上升約6175.40萬元，同比上升約25.23%;2023年1至2月累計實現(xiàn)凈利潤約3221.19萬元，去年同期為-512.97萬元，同比上升約3734.16萬元。

在此之前，伯特利、金麒麟均從未披露季報、年報以外的月度經(jīng)營數(shù)據(jù)。

分析人士認(rèn)為，這些非必要披露與公司亟需穩(wěn)定惡化的市場預(yù)期不無關(guān)聯(lián)。

“公司的經(jīng)營情況一切正?！?，一彬科技(001278.SZ)董秘辦一名工作人員對以投資者名義咨詢的記者表示。

該公司上市不足一周，主營產(chǎn)品為汽車內(nèi)外飾零部件。截至3月17日收盤，公司股價已然跌破首日收盤價24.48元/股。

而在被問及整車降價是否對公司零部件出廠價格傳導(dǎo)時，一彬科技方面卻表示并不了解相關(guān)情況。

“燃油車降價的風(fēng)險，我認(rèn)為是被夸大了的”，一家華東汽車電子企業(yè)相關(guān)人士告訴記者。不過同時他也承認(rèn)，這是屬于汽車制造產(chǎn)業(yè)鏈整個板塊的黑暗時刻。

降價傳導(dǎo)憂患

有分析人士認(rèn)為，隨著整車廠商的降價，短期以價換量的市場格局逐漸成形。作為暫時鎖定供應(yīng)價格的零部件企業(yè)來說，短期公司的業(yè)績表現(xiàn)或可受益于去庫存因素。

“市場的理解可能是整車廠商的壓價對供應(yīng)鏈企業(yè)的毛利會形成影響。但就現(xiàn)階段而言，降價的部分仍然是整車廠商自己承擔(dān)的?！鼻笆鋈A東行業(yè)人士稱。

“理論上這波降價是用營銷成本去填的，主要是為了去庫存。但若不去庫存的話，整車廠商的虧損肯定是更大的，所以降價促銷仍然存在積極的部分?！?/p>

方正富邦基金權(quán)益投資部龍?zhí)焘诮邮懿稍L時則告訴記者：“本輪汽車降價是從去年特斯拉開始的，然后逐個價格段、品類開始傳導(dǎo)。整車廠今年是激烈競爭的一年，終端有壓力，那么勢必會往上游零部件廠商傳導(dǎo)，這也是汽配板塊股價接連走低的根本原因?！?/p>

“整車早就過了行業(yè)高增長的階段，現(xiàn)階段通用汽配需求端的彈性小，且保有量到達(dá)一定位置，超額沒有高增長性，而企業(yè)盈利的彈性在于價格和盈利，未來產(chǎn)品競爭力才是行業(yè)主旋律。”某華東傳感汽配企業(yè)人士則告訴記者，僅目前來看，整車廠尚未與公司進(jìn)行供應(yīng)價格談判。但零售端長期降價，那么對上游“壓價”的情況可能在所難免。

但他也指出，由于高額地方補(bǔ)貼僅會在很短的時間內(nèi)存在，整車價格不存在長期下降的基礎(chǔ)。

不過，也有行業(yè)人士總結(jié)稱，年初汽車廠商的“傾銷”會通過量價轉(zhuǎn)換的形式反映到企業(yè)的報表中，作為投資者則更需關(guān)注下半年的情況，因為屆時部分公司可能面臨“量價齊跌”的困境。

行業(yè)洗牌加劇

也有觀點認(rèn)為，雖然整車降價促使行業(yè)競爭加大，但競爭也會加速整個行業(yè)的洗牌速度。

龍?zhí)焘愀嬖V記者：“雖然短期影響大，但是長期來看，因為競爭同樣會加速零部件的國產(chǎn)化速度，主機(jī)廠以量補(bǔ)價會讓頭部企業(yè)的份額得到提升。這輪強(qiáng)卷后，未來會看到大型的國際化的中國零部件公司?！?/p>

此外，龍?zhí)焘€告訴記者，由于海外汽車產(chǎn)業(yè)鏈重心已經(jīng)轉(zhuǎn)移到了中國，因此這輪降價并不會是存量博弈，未來頭部企業(yè)有望在這輪去庫存中受益。

“首先，部分非常傳統(tǒng)的燃油車發(fā)動機(jī)部分件這幾年因為海外停止擴(kuò)產(chǎn)，國內(nèi)拿到了超額的訂單。而非常傳統(tǒng)的鑄件、鍛件領(lǐng)域，因為海外基本都是家族企業(yè)，傳承到第三代，很多企業(yè)慢慢就不想做了。國內(nèi)也是，很多公司本身就面臨的傳承的問題，競爭加劇的環(huán)境下未來也就慢慢退出了?！?/p>

“汽車零部件相比家電、電子供應(yīng)鏈對于安全和穩(wěn)定性的要求是高了幾個量級的，這一點使得競爭是相對有序的。每個細(xì)分領(lǐng)域的特征也各不相同，同時它也是一個全球化的鏈條，需要具體案例具體分析?！饼?zhí)焘硎尽?/p>

另一方面，新能源汽車加速滲透的過程，同樣也是燃油車供需“再平衡”的過程，雖然短期陣痛在所難免，但仍能誕生頭部企業(yè)在其中占據(jù)較大份額。

“參考通勤類汽車的滲透率比例，客車、公交車因為跑的地方很固定，這類通勤類汽車已經(jīng)開展電動化，另外一些跑長途車，沒有辦法進(jìn)行電動化，這樣來看，乘用車推進(jìn)電動化的比例可能是50%-60%?！饼?zhí)焘硎尽?/p>

部分機(jī)構(gòu)也表達(dá)了類似的觀點。如華創(chuàng)證券認(rèn)為，雖然“降價潮”可能在未來幾個月延伸其跨度，但不代表零部件和整車廠不會誕生頭部企業(yè)，或者擁有超額收益。

“5月-6月起，汽車行業(yè)或?qū)⑦M(jìn)入相對強(qiáng)勁的主動去庫階段，燃油車折扣會更進(jìn)一步上升，部分擁有汽車工業(yè)的省市有較大概率對汽車消費進(jìn)行補(bǔ)貼刺激。在此期間，電動車滲透率短期會略有壓力，但持續(xù)時間不會太長。一季度，汽車板塊經(jīng)歷了一波特斯拉觸發(fā)的新能源反彈行情，向后展望，零部件和整車都要尋找alpha機(jī)會?！比A創(chuàng)證券指出。

華西證券則表示，根據(jù)統(tǒng)計，本次降價降得多的主要為尾部品牌，截至2月下半月折扣較高的車型以已停產(chǎn)車型、銷量占比低的燃油車、豪華品牌電動車為主，主流品牌的主流車型目前價格相對穩(wěn)定。

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