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6月醫(yī)藥板塊仍然以個股行情為主，繼續(xù)圍繞在AI、中特估、中報業(yè)績等主題及事件催化。不同細分子行業(yè)則均有不同程度的下跌，前期漲幅較好的中藥由于中成藥集采的政策擾動出現(xiàn)收益兌現(xiàn)及資金切換而有所回調，CRO/CDMO繼續(xù)下跌，疫苗等生物制品的弱復蘇現(xiàn)實依然壓制表現(xiàn)，部分復蘇強勢的院內診療耗材開始兌現(xiàn)。醫(yī)藥板塊當前已經跌破前期12月份的低點，接近去年9月的歷史低點，我們認為可以對醫(yī)藥樂觀一些，醫(yī)藥當前的多重底部，以及行業(yè)剛性增長需求和當前估值性價比值得積極配置，契合市場熱點、符合政策引導方向以及真正有望復蘇的細分子行業(yè)有望表現(xiàn)。

7月布局思路：積極布局中報亮眼個股。(1)結合Q2業(yè)績前瞻，持續(xù)推薦基本面強勁、業(yè)績確定性較強的中藥、仿制藥、藥店、血制品等。①中藥：景氣持續(xù)，Q2及全年業(yè)績有望持續(xù)強勁，如東阿阿膠(預計上半年歸母同比45%-55%，下同)、同仁堂(26%-30%)、華潤三九(30%-32%)等。②仿制藥：仿制藥集采出清、創(chuàng)新藥估值重塑，如一品紅(42%-44%)、九典制藥(3%-38%)、聯(lián)邦制藥(15%-20%)等。③藥店：Q2業(yè)績持續(xù)，上半年持續(xù)亮眼，如大參林(27%-30%)、益豐藥房(22%-24%)等。④血制品：庫存保持低位，業(yè)績持續(xù)增長，如天壇生物(32%-39%)。(2)關注院內診療復蘇與集采拐點的體外診斷、高值耗材等;以及暑期旺季來臨的消費醫(yī)療的復蘇。①消費類疫后修復，特別是涉及暑期學齡兒童消費場景的修復：愛爾眼科、歐普康視、愛博醫(yī)療、我武生物、長春高新等;②二類疫苗接種的恢復：智飛生物、康泰生物、華蘭生物、百克生物、康華生物等。

2023年以來，我們一直認為內需強于出口。在策略報告中提出的四大復蘇邏輯中，三個方向均為內需型企業(yè)。從Q1以來，市場整體表現(xiàn)為“強預期、弱復蘇”，Q2進入復蘇驗證的關鍵時期，進入7月，Q2業(yè)績逐漸明朗，真正有望實現(xiàn)盈利修復或延續(xù)增長的內需型企業(yè)有望表現(xiàn)亮眼。細分方向來看，繼續(xù)看好整體藥品板塊，中藥、仿制藥、創(chuàng)新藥;其次是院內診療復蘇與集采拐點的體外診斷、高值耗材等;以及暑期旺季來臨的消費醫(yī)療的復蘇。另一方面，我們認為出口型企業(yè)，主要集中在產業(yè)鏈上游環(huán)節(jié)，有望在下半年逐步迎來拐點。出口型企業(yè)主要有兩方面特征：創(chuàng)新與制造。1)全球的創(chuàng)新需求來看，醫(yī)藥行業(yè)投融資、海外需求的冰點預計已經過去，有望迎來逐步恢復;2)制造端的產能、庫存、成本。當前的產能供給及庫存的影響已經在行業(yè)競爭中較為充分反應，同時成本整體呈現(xiàn)下行趨勢，結合兩者，出口制造型企業(yè)有望逐步迎來拐點。細分方向來看，看好原料藥的盈利周期拐點與增量市場;CRO/CDMO在各方面出清后的估值修復;試劑耗材等上游賽道的業(yè)績拐點。

7月重點推薦：藥明康德，愛爾眼科，藥明生物，同仁堂，華潤三九，康龍化成，華蘭生物，東阿阿膠，百克生物，迪安診斷，仙琚制藥，九強生物，一品紅，聯(lián)邦制藥，九典制藥，諾泰生物，百誠醫(yī)藥，凱普生物。

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