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印花稅減半釋放強力頂層信號，積極政策進入新階段

本次“減半征收”在速度和力度上均超市場預期。調(diào)前證券交易印花稅率為單邊收取1‰，本次調(diào)整將較大程度降低交易成本。更重要的是，來自財政部和稅務總局的降稅政策體現(xiàn)了更強的頂層信號意義，歷史印花稅調(diào)整對股市影響顯著，活躍資本市場政策進入跨部委合作新階段，后續(xù)政策深度和力度值得期待。融資端(鼓勵回購和分紅，規(guī)范減持和融資)和投資端(跨部委合力吸引中長期資金入市)有望落地更多舉措。利率走低利好券商利差擴張，疊加低基數(shù)，支撐券商全年盈利增長;券商估值和機構(gòu)持倉仍在歷史較低水位，當下我們繼續(xù)全面推薦券商板塊。

券商：頂層釋放積極信號，證監(jiān)會組合拳舉措落地，兩融擴表可期

(1)8月24日證監(jiān)會召開機構(gòu)座談會，預計未來在養(yǎng)老金、保險、銀行理財?shù)戎虚L期資金入市方面有更多保障舉措落地;8月27日財政部、稅務總局公告，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收;8月27日證監(jiān)會調(diào)整融資保證金最低比例由100%降低至80%，自2023年9月8日收市后實施;同時進一步規(guī)范股份減持，階段性收緊IPO節(jié)奏，管控大額再融資，并對再融資突出扶優(yōu)限劣。(2)不考慮需求側(cè)，以融資保證金比例下調(diào)20%計算，預計券商融出規(guī)模上限將增加25%(供給側(cè))，預計將拉動上市券商整體凈利潤+13%。(3)券商中報披露過半，26家上市券商2023年上半年凈利潤合計同比+27%，業(yè)績向好。券商擴表類政策對ROE和估值均有提振作用，而印花稅減半征收體現(xiàn)了更強的頂層信號意義，活躍資本市場政策有望進入跨部委合作的新階段，后續(xù)政策深度和強度均值得期待。利率走低帶來基本面支撐，我們繼續(xù)全面看多券商板塊。受益標的：華泰證券，財通證券，東方財富，國聯(lián)證券，中信證券，國信證券，東方證券，興業(yè)證券，同花順，指南針。

保險：中報壽險NBV增速景氣度較高，短期關(guān)注資產(chǎn)端變化

(1)四家上市險企披露中報，供需兩端共振帶來壽險新單和新業(yè)務價值高景氣延續(xù)。陽光保險、中國太保、中國太平和中國人壽上半年NBV分別同比+37.1%/+31.5%/+28.5%/+19.9%。預計高定價產(chǎn)品停售對7月數(shù)據(jù)仍有較強助力作用，而需求和供給側(cè)階段性休整下，預計8-9月保險負債端增速整體承壓。(2)10年期國債收益率處于較低水平，短期看資產(chǎn)端和負債端有所承壓。保險中報負債端景氣度較高，從證監(jiān)會組合拳政策表態(tài)看，保險資金權(quán)益投資上或有政策松動。首推供給側(cè)轉(zhuǎn)型領(lǐng)先、成長性較強的中國太保。

受益標的組合

券商&多元金融：華泰證券，財通證券，東方財富，國聯(lián)證券，國信證券，中信證券，東方證券，興業(yè)證券，同花順，指南針。江蘇金租，香港交易所。保險：中國太保，中國人壽，新華保險，中國平安，中國人保，友邦保險，眾安在線，中國財險。

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