中國經(jīng)濟(jì)周刊-經(jīng)濟(jì)網(wǎng)訊（記者 孫曉萌）據(jù)《日經(jīng)亞洲》1月9日的報道，從全球來看，貨幣政策和中國重新開放將成為今年大宗商品市場的關(guān)鍵變量，2022年，在俄烏沖突和急劇通脹的推動下，多個大宗商品在2022年創(chuàng)下歷史新高。

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報道稱，雖然分析師們從看漲到看跌意見不一，但他們同意的一件事是，大多數(shù)大宗商品不太可能飆升至去年的水平以上。以原油為例。去年6月，WTI原油因俄羅斯遭西方制裁升至每桶122美元。截至今年1月初，WTI的交易價格約為76美元。

野村證券（Nomura Securities）高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tatsufumi Okoshi預(yù)測，鑒于隨著中國重新開放和國際旅行復(fù)蘇，全球石油需求預(yù)計將擴(kuò)大，WTI或?qū)⑸撩客?0美元?！凹词怪袊?jīng)濟(jì)復(fù)蘇不足，價格下跌，OPEC+國家也可能采取減產(chǎn)做法，可以將價格保持在70美元以上，”O(jiān)koshi表示。

此外，天然氣價格也在2022年飆升。日韓基準(zhǔn)液化天然氣價格（JKM）在8月份達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的每百萬英熱單位69美元的價格。截至1月初，由于歐洲和日本的庫存相對較高，價格約為29美元。Okoshi預(yù)測，隨著中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，JKM可能會升至40美元或更高。

“在感染高峰之后，中國可能會在4月至6月季度加強(qiáng)刺激措施以提振經(jīng)濟(jì)，”O(jiān)koshi補(bǔ)充說，并補(bǔ)充說此舉將影響全球需求和大宗商品流動。銅價對中國需求特別敏感，中國的銅需求占到近一半的全球總量，此外，中國還是全球第一的石油、大豆進(jìn)口國。去年受到地緣政治不確定性和全球脫碳推動的提振，倫敦金屬交易所的基準(zhǔn)期貨在3月份升至每噸10375美元，而銅目前的交易價格約為8300美元。

住友商事全球研究公司（Sumitomo Corporation Global Research）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家TakayukiHonma預(yù)測，今年銅的價格將在7000美元至9000美元之間，并補(bǔ)充說，它不太可能飆升至去年的10000美元水平以上。

美國貨幣政策將是預(yù)測銅和其他大宗商品趨勢的另一個關(guān)鍵。在通貨膨脹的背景下，美國聯(lián)邦儲備委員會在 2022 年全年加息，使主導(dǎo)大宗商品市場的美元走強(qiáng)?；ㄆ煅芯坎康慕?jīng)濟(jì)學(xué)家在12月表示：“我們預(yù)計，到2023年底，中國將出現(xiàn)刺激支持的復(fù)蘇，美聯(lián)儲將轉(zhuǎn)向銅價反彈至每噸8500美元。

大宗商品中，黃金對利率變化特別敏感，因?yàn)辄S金本身不提供利息收益率。加息通常會刺激投資者拋售黃金。紐約基準(zhǔn)黃金期貨價格約為每盎司1860美元，低于2022年3月的2058美元。

（截圖自《日經(jīng)亞洲》，美聯(lián)儲在2022年大幅加息，數(shù)據(jù)來源：Quick-FactSet。）

2023年，美聯(lián)儲是否會降息仍存在不確定性，但分析師表示，只要通脹持續(xù)，即使經(jīng)濟(jì)放緩，美聯(lián)儲也不太可能降息。“到3月份的聯(lián)邦公開市場委員會會議，我們將大致了解美聯(lián)儲何時停止加息，”東京市場策略研究所的黃金市場分析師Koichiro Kamei表示。Kamei預(yù)計，隨著美元走軟，今年金價將在1770美元至2100美元之間。

其他因素也可能影響大宗商品市場。住友商事全球研究部的Honma表示，“資源民族主義”可能會在一些國家抬頭，造成關(guān)鍵礦產(chǎn)的供應(yīng)中斷。印度尼西亞在去年12月宣布，將從今年6月開始禁止鋁土礦出口，作為持續(xù)推動國內(nèi)礦業(yè)發(fā)展的一部分。

分析師認(rèn)為，大宗商品市場缺乏投資是另一個令人關(guān)切的問題?！拔覀冾A(yù)計（大宗商品市場）將在2023年受到投資不足的影響，”高盛的經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示。“雖然市場正在撤資，但令人吃驚的是，（我們預(yù)測）未來對大宗商品的投資會更欠缺。

分析師們補(bǔ)充說：“多數(shù)大宗商品出現(xiàn)通縮是由于央行提高資本成本和消耗市場流動性，這不是長期根本解決方案?！彼麄冋J(rèn)為，“如果沒有足夠的資本支出來創(chuàng)造閑置供應(yīng)能力，大宗商品將繼續(xù)處于長期短缺狀態(tài)，價格將更高、波動更大?！?/p>

從中國市場看，彭博社認(rèn)為有一些令人鼓舞的跡象，表明中國的石油和能源消費(fèi)將迅速恢復(fù)。根據(jù)伍德麥肯滋的數(shù)據(jù)，今年對液化天然氣的需求將增長約6%。中石化的研究部門表示，今年的整體能源消耗，包括煤炭和天然氣以及原油和可再生電力將比2022年高出2%。

“重新開放的速度比我們預(yù)期的要快得多，這給我們的石油需求數(shù)據(jù)帶來了進(jìn)一步的上行風(fēng)險，”咨詢顧問Energy Aspects的研究主管Amrita Sen在報告中表示。這位行業(yè)顧問認(rèn)為，與旅游業(yè)密切相關(guān)的噴氣燃料需求到第四季度將達(dá)到疫情前水平的90%。

上個月市場的樂觀情緒使得鐵礦石期貨上漲17%，花旗集團(tuán)在一份報告中表示，他們預(yù)測鐵礦石價格將在三個月內(nèi)漲至每噸130美元。農(nóng)產(chǎn)品方面，根據(jù)彭博調(diào)查的最樂觀預(yù)測，今年中國大豆進(jìn)口量可能躍升至創(chuàng)紀(jì)錄的1億多噸，高于2022年的8900-9000萬噸。

（編譯自《日經(jīng)亞洲》、彭博社）

一審：鄭揚(yáng)波 二審：王新景 三審：周琦

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