宏觀數(shù)據(jù)：

據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年11月末，廣義貨幣(M2)余額235.6萬億元,同比增長8.5%，增速分別比上月末和上年同期低0.2個和2.2個百分點；狹義貨幣(M1)余額63.75萬億元，同比增長3%，增速比上月末高0.2個百分點，比上年同期低7個百分點。11月份人民幣貸款增加1.27萬億元，同比少增1605億元。11月份社會融資規(guī)模增量為2.61萬億元，比上年同期多4786億元。

蘭格點評：

隨著保供穩(wěn)價政策落實力度不斷加大，政策影響開始顯現(xiàn)，國內(nèi)大宗商品價格快速上漲勢頭得到遏制，11月份PPI漲幅有所回落（詳見圖1），因此預(yù)計本輪PPI上行周期高點已過，但輸入性通脹壓力依然存在，將可能支撐PPI同比增速高位運行，高位PPI向CPI傳導(dǎo)依然偏弱，雖然11月PPI-CPI剪刀差有所收窄，但仍處于高位，對于中小制造企業(yè)的高成本壓力依然較大，中小微企業(yè)經(jīng)營困難仍未明顯緩解。

從11月份的主要金融數(shù)據(jù)來看，信貸和社融增速企穩(wěn)回暖，11月當(dāng)月人民幣新增貸款額環(huán)比明顯增加，同比略有減少；社會融資規(guī)模增量環(huán)比明顯增加，同比也有所增加（詳見圖2）；狹義貨幣(M1)同比增速呈現(xiàn)底部回升的態(tài)勢，而廣義貨幣(M2)同比增速略有下降（詳見圖3），表明央行穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，也要保持流動性合理充裕，但同時信貸結(jié)構(gòu)的不理想，也體現(xiàn)了企業(yè)融資需求偏弱的現(xiàn)實。

中央經(jīng)濟工作會議提出了我國經(jīng)濟發(fā)展面臨的“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的三重壓力”，在這“三重壓力”下，中國經(jīng)濟“穩(wěn)”字當(dāng)頭，從目前貨幣政策來看，央行加大了對實體經(jīng)濟的支持力度，決定于12月15日下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，下調(diào)了支農(nóng)、支小再貸款利率，此前也推出了碳減排支持工具、支持煤炭清潔利用的專項再貸款等結(jié)構(gòu)性調(diào)整的貨幣工具，這些政策的落地實施和逐漸發(fā)揮效果，將有利于促進貸款規(guī)模穩(wěn)定增長和貸款結(jié)構(gòu)優(yōu)化，加大對市場主體的支持力度，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。

綜合來看，在中國經(jīng)濟“穩(wěn)”字當(dāng)頭的大背景下，地產(chǎn)政策有限度寬松、財政政策適度擴張、貨幣政策靈活適度、政策發(fā)力適當(dāng)靠前將為“穩(wěn)”字增加籌碼。在堅持“房住不炒”的背景下，促進房地產(chǎn)良性循環(huán)和健康發(fā)展將是前提，近期金融機構(gòu)房地產(chǎn)貸款投放的提速，已經(jīng)有效的緩解了房地產(chǎn)行業(yè)的資金壓力，這將促進房地產(chǎn)項目施工的進度和新開工項目的推進。從8月份開始的地方債發(fā)行正在逐月加快，同時從11月中旬以來，財政部開始提前下達(dá)2022各種政策支持的財政預(yù)算資金，這些資金的到位將有利于加快“十四五”國內(nèi)重大項目的開工進度。央行這次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，釋放長期資金約1.2萬億元，這些政策的陸續(xù)落地將積極擴大有效投資，增強發(fā)展內(nèi)生動力，對于傳統(tǒng)經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)形成“托而不舉”，而對于新的經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)形成“牽而轉(zhuǎn)向”，明年中國經(jīng)濟“穩(wěn)”字當(dāng)頭，將為中國經(jīng)濟向全面低碳高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型提供穩(wěn)定的基礎(chǔ)，同時將會對于明年國內(nèi)鋼市需求產(chǎn)生積極的影響，從而推動國內(nèi)鋼市需求穩(wěn)中有進。（蘭格鋼鐵研究中心，葛昕，轉(zhuǎn)載請注明出處）