國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，11月份，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)恢復(fù)，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)分化，其中，工業(yè)生產(chǎn)略有加快，消費(fèi)增速有所回落，固定資產(chǎn)投資表現(xiàn)偏弱，出口較快增長(zhǎng)。

生產(chǎn)有所加快 需求偏弱

固定資產(chǎn)投資保持增長(zhǎng)。1-11月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）494082億元，同比增長(zhǎng)5.2%，較1-10月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。分領(lǐng)域看，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)0.5%，較1-10月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)13.7%，回落0.5個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開發(fā)投資增長(zhǎng)6.0%，回落1.2個(gè)百分點(diǎn)。

消費(fèi)增速再次回落。11月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)3.9%，較10月回落1.0個(gè)百分點(diǎn)，兩年平均增速為4.4%，較10月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月商品零售中，汽車和家電類零售額分別同比下降9.0%和增長(zhǎng)6.6%。

出口增速有所回落。1-11月份，全國(guó)出口總金額（以美元計(jì)）同比增長(zhǎng)31.1%，其中11月份環(huán)比增長(zhǎng)8.4%，同比增長(zhǎng)22.0%，同比增速較10月回落5.1個(gè)百分點(diǎn)。

工業(yè)生產(chǎn)略有加快。11月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.8%，比10月加快0.3個(gè)百分點(diǎn)，兩年平均增長(zhǎng)5.4%，比10月加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，11月份制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)2.9%，較10月加快0.4個(gè)百分點(diǎn)，主要用鋼產(chǎn)品中，汽車產(chǎn)量同比降幅繼續(xù)收窄，金屬切削機(jī)床、發(fā)電設(shè)備產(chǎn)量同比小幅增長(zhǎng)，工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量保持較快增長(zhǎng)。

經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力偏弱

11月份，外在因素對(duì)生產(chǎn)的制約明顯減弱，生產(chǎn)端有所改善，工業(yè)增加值增速小幅回升，需求端呈現(xiàn)外需偏強(qiáng)、內(nèi)需疲弱的狀況。在國(guó)內(nèi)需求中，制造業(yè)投資保持較快增長(zhǎng)，基建投資尚未發(fā)力，房地產(chǎn)投資仍呈下降趨勢(shì)；消費(fèi)增速再次回落，扣除價(jià)格因素后，當(dāng)月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比實(shí)際增長(zhǎng)0.5%，亦較上月明顯回落。投資及消費(fèi)均反映出需求收縮的趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)力偏弱。

目前外部需求面臨邊際轉(zhuǎn)弱，國(guó)內(nèi)需求面臨房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)探底、基建投資支撐不足、消費(fèi)需求恢復(fù)弱于預(yù)期等多重制約，經(jīng)濟(jì)仍處于底部階段。

穩(wěn)增長(zhǎng)政策進(jìn)一步加碼

今年三季度GDP環(huán)比僅增長(zhǎng)0.2%，遠(yuǎn)低于2017-2019年1.4%的均值，10、11月經(jīng)濟(jì)有所改善，但并不明顯，四季度經(jīng)濟(jì)增速將不及預(yù)期，明年上半年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)壓力較大，近期召開的政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議均釋放較強(qiáng)的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能逐步轉(zhuǎn)向內(nèi)需，擴(kuò)大內(nèi)需是政策主線之一。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，明年要實(shí)施好擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，增強(qiáng)發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力，同時(shí)強(qiáng)調(diào)政策發(fā)力要適當(dāng)靠前，跨周期和逆周期調(diào)控政策要有機(jī)結(jié)合，財(cái)政政策和貨幣政策要協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)。

財(cái)政方面，積極的財(cái)政政策要提升效能，更加注重精準(zhǔn)、可持續(xù)，要保證財(cái)政支出強(qiáng)度，加快支出進(jìn)度。實(shí)施新的減稅降費(fèi)政策，強(qiáng)化對(duì)中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶、制造業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)化解等的支持力度，適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資。國(guó)家發(fā)改委、工信部近日印發(fā)相關(guān)《通知》提出，要促進(jìn)重大項(xiàng)目落地見效，推進(jìn)具備條件的重大項(xiàng)目抓緊上馬，能開工的項(xiàng)目盡快開工建設(shè)，在建項(xiàng)目加快建設(shè)進(jìn)度。

隨著工業(yè)品價(jià)格高位回落，貨幣政策目標(biāo)向穩(wěn)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)換，保持流動(dòng)性合理充裕。央行宣布12月15日全面降準(zhǔn)，將釋放1.2萬億資金，若通脹壓力緩解，降息亦可期待。由于疫情對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響還未完全消除，需求端存有不確定性，實(shí)體企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期較弱，融資意愿受到壓制，11月份金融數(shù)據(jù)顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求依然不強(qiáng)，貨幣政策效用的顯現(xiàn)需要一定傳導(dǎo)時(shí)間。

經(jīng)濟(jì)壓力仍存 待政策發(fā)力

穩(wěn)增長(zhǎng)的政策信號(hào)不斷增強(qiáng)，然而政策并非經(jīng)濟(jì)發(fā)展的原生動(dòng)力，不建議對(duì)政策過多期待，疫情后經(jīng)濟(jì)走向新常態(tài)，潛在增長(zhǎng)率將有所下移。

隨著海外生產(chǎn)恢復(fù)，出口預(yù)計(jì)將逐步筑頂，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能轉(zhuǎn)向內(nèi)需。國(guó)內(nèi)需求中，房地產(chǎn)行業(yè)政策環(huán)境改善，前期受壓制的需求有所釋放，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)測(cè)算，11月份商品房銷售面積降幅有所收窄，但下降的趨勢(shì)尚未扭轉(zhuǎn)，新開工面積有較大降幅，房地產(chǎn)投資仍面臨下行壓力；基建是逆周期調(diào)節(jié)的重要手段，在保證財(cái)政支出強(qiáng)度、加快支出進(jìn)度的推動(dòng)下，項(xiàng)目開工及建設(shè)進(jìn)度預(yù)計(jì)加快，明年初基建投資或?qū)⑻崴?；由于需求預(yù)期偏弱，制造業(yè)投資或有回落壓力，但產(chǎn)業(yè)升級(jí)、設(shè)備改造形成支撐，制造業(yè)投資將繼續(xù)強(qiáng)于基建和房地產(chǎn)投資。

消費(fèi)是決定經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的重要變量，政策推動(dòng)釋放重點(diǎn)領(lǐng)域的消費(fèi)潛力，受疫情防控常態(tài)化、人口增長(zhǎng)率下降等因素影響，消費(fèi)的增長(zhǎng)率下行，預(yù)計(jì)難以恢復(fù)至疫情前的增長(zhǎng)水平。

鋼需或至底部 預(yù)期略有好轉(zhuǎn)

目前房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣下行趨勢(shì)尚未扭轉(zhuǎn)，新開工及施工面積自4月份以來持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，房地產(chǎn)開發(fā)建設(shè)對(duì)于建筑業(yè)用鋼仍是負(fù)向拉動(dòng)；11月份建筑業(yè)新訂單指數(shù)明顯回升，土木工程建筑業(yè)新訂單指數(shù)持續(xù)上升，為基建投資需求釋放奠定基礎(chǔ)，有利于穩(wěn)定建筑鋼材需求。

11月制造業(yè)生產(chǎn)增速略有回升，主要用鋼行業(yè)中，汽車行業(yè)降幅繼續(xù)收窄，通用設(shè)備、專用設(shè)備、電氣機(jī)械和器材等行業(yè)均保持一定增長(zhǎng)，制造業(yè)用鋼需求保持韌性。制造業(yè)新訂單指數(shù)回升幅度較小，且在收縮區(qū)間，顯示需求偏弱，將抑制生產(chǎn)的進(jìn)一步上行和制造業(yè)用鋼需求的擴(kuò)張。

總體來看，鋼鐵行業(yè)同樣面臨需求收縮的壓力，由于經(jīng)濟(jì)尋底，鋼材需求也處于底部，隨著政策逆向調(diào)節(jié)的信號(hào)逐步增強(qiáng)，鋼材需求改善的預(yù)期有所增強(qiáng)，具體改善時(shí)點(diǎn)尚待確認(rèn)；風(fēng)險(xiǎn)方面，房地產(chǎn)銷售能否持續(xù)回暖仍有不確定性，需關(guān)注房地產(chǎn)投資持續(xù)回落帶來鋼材需求收縮的風(fēng)險(xiǎn)。(蘭格鋼鐵研究中心 王靜 原創(chuàng)文章，轉(zhuǎn)載務(wù)必注明出處)