在“雙碳”戰(zhàn)略目標(biāo)下，光伏產(chǎn)業(yè)作為未來(lái)綠色能源的主力軍，正迎來(lái)新一輪的黃金發(fā)展期。

而作為光伏行業(yè)的“門外漢”，綠康生化在跨界光伏的道路上正不遺余力。如今，在暫停收購(gòu)光伏膠膜企業(yè)3個(gè)月后，該公司近日宣布重啟相關(guān)收購(gòu)事宜。

(相關(guān)資料圖)

按下“重啟鍵”

11月4日，綠康生化發(fā)布公告稱，該公司決定重啟股份轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)置出及資產(chǎn)收購(gòu)事項(xiàng)，擬以現(xiàn)金方式向旺宏中心等收購(gòu)其持有的江西緯科100%股權(quán)，通過(guò)資產(chǎn)收購(gòu)切入光伏膠膜賽道。

早在8月1日，綠康生化已經(jīng)公告披露了相關(guān)事宜。根據(jù)該公告，該公司股東合力亞洲、富杰平潭、北京康閩擬通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式向義睿投資、長(zhǎng)鑫貳號(hào)、慈蔭投資、肖菡轉(zhuǎn)讓合計(jì)36.73%的該公司股份，股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易價(jià)格合計(jì)為6.61億元。

與此同時(shí)，綠康生化擬將浦潭熱能100%股權(quán)出售給合力亞洲、富杰平潭、北京康閩或其指定主體，置出資產(chǎn)交易價(jià)格約為3.5億元。

此外，綠康生化擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)江西緯科100%股權(quán)，意欲跨界光伏。

6.3倍溢價(jià)惹爭(zhēng)議

資料顯示，江西緯科成立于2020年3月份，主營(yíng)薄膜復(fù)合材料及光伏配套組件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及安裝。

值得注意的是，標(biāo)的公司江西緯科近年來(lái)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)不佳，尚未實(shí)現(xiàn)盈利。

2021年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1991萬(wàn)元，凈利潤(rùn)虧損664萬(wàn)元，凈資產(chǎn)為2055萬(wàn)元。

今年前4個(gè)月，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為1817萬(wàn)元，凈利潤(rùn)仍虧損689萬(wàn)元；總資產(chǎn)為1.77億元，負(fù)債總額1.63億元，負(fù)債率高達(dá)92.3%；凈資產(chǎn)為1366萬(wàn)元，與去年末凈資產(chǎn)相比明顯萎縮。

而本次收購(gòu)交易中，江西緯科預(yù)估值為1億元，此次收購(gòu)交易溢價(jià)高達(dá)6.3倍。

協(xié)議中還約定，如果交易價(jià)格低于9500萬(wàn)元時(shí)，交易對(duì)方有權(quán)解除本協(xié)議。

不過(guò)，這筆高溢價(jià)收購(gòu)協(xié)議，在其后三天就遭到深圳交易所質(zhì)疑，并收到《關(guān)注函》。

其后，由于此次收購(gòu)事項(xiàng)還需進(jìn)一步協(xié)商，在收到《關(guān)注函》4天后，8月8日，綠康生化宣布暫停本次交易。

如今，綠康生化重啟該收購(gòu)事項(xiàng)，也反映出綠康生化迫切希望轉(zhuǎn)型發(fā)展，也意味著該公司已經(jīng)做好跨界光伏賽道的準(zhǔn)備。

業(yè)績(jī)盈轉(zhuǎn)虧

作為一家主營(yíng)為獸藥行業(yè)的上市公司，綠康生化近幾年業(yè)績(jī)持續(xù)惡化，面臨持續(xù)虧損的局面。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年，該公司營(yíng)收分別為3.44億元、3.04億元、3.08億元，凈利潤(rùn)分別為0.75億元、0.57億元、0.43億元；業(yè)績(jī)已經(jīng)出現(xiàn)下滑。

到了2021年，該公司當(dāng)年?duì)I收3.63億元，但是凈利潤(rùn)為虧損0.26億元，業(yè)績(jī)由盈轉(zhuǎn)虧。

2022年前三季度，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.34億元，同比下滑7%；凈利潤(rùn)則虧損6778萬(wàn)元，虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大；扣非凈利潤(rùn)虧損5988萬(wàn)元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

而在毛利率方面，2018-2021年，綠康生化的銷售毛利率分別為34.54%、33.26%、30.35%、16.4%；而2022年前三季度，其銷售毛利率驟降至0.48%。

由此可見(jiàn)，主營(yíng)獸藥業(yè)務(wù)的持續(xù)低迷，成為了該公司業(yè)績(jī)下滑的主因。正基于此，綠康生化謀求轉(zhuǎn)型。

轉(zhuǎn)型謀生機(jī)

目前，新能源光伏行業(yè)是市場(chǎng)上最火熱的賽道之一，吸引了一大批企業(yè)跨界入局。

作為影響組件質(zhì)量與壽命的關(guān)鍵性封裝材料，光伏膠膜產(chǎn)業(yè)具有廣闊的前景。特別是隨著雙玻組件和N型電池技術(shù)的市場(chǎng)發(fā)展，以POE為代表的抗PID能力較強(qiáng)的光伏膠膜產(chǎn)品開(kāi)始嶄露頭角，有望替代傳統(tǒng)EVA膠膜，成為下一代光伏膠膜主流材料。

正是由于看好光伏行業(yè)膠膜市場(chǎng)的前景，綠康生化“相中”了江西緯科。

因此，該公司擬通過(guò)本次資產(chǎn)收購(gòu)進(jìn)入膠膜行業(yè)，以期新業(yè)務(wù)成為上市公司未來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈

然而，目前光伏膠膜市場(chǎng)呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”的局面，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇。

作為光伏膠膜龍頭，福斯特一家就占據(jù)全球光伏膠膜市場(chǎng)份額的半壁江山，成為該領(lǐng)域名副其實(shí)的“超級(jí)玩家”。其次是斯威克、海優(yōu)威、百佳年代、賽伍技術(shù)等公司，這一批企業(yè)也都是該領(lǐng)域的“老玩家”，深耕光伏膠膜多年，近年來(lái)也在不斷擴(kuò)張產(chǎn)能，市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)明顯。

而今，綠康生化跨界涉足光伏膠膜，面臨的壓力可想而知。

不過(guò)，根據(jù)最新市場(chǎng)預(yù)測(cè)，未來(lái)數(shù)年，作為市場(chǎng)主流的透明EVA膠膜市占率將出現(xiàn)下降，回落到60%左右；而白色 EVA和POE的市占率將逐步提高。而主營(yíng)業(yè)務(wù)包含POE膠膜的本次收購(gòu)標(biāo)的公司江西緯科則有望從中受益。

據(jù)維科網(wǎng)光伏了解，江西緯科于2020年1月投資20億元新建年產(chǎn)3億平方米POE光伏膠膜項(xiàng)目，全部達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)30億元營(yíng)收。參考福斯特相關(guān)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率測(cè)算，預(yù)計(jì)該公司可實(shí)現(xiàn)年凈利潤(rùn)或超過(guò)6億元。

正是預(yù)見(jiàn)其該業(yè)務(wù)未來(lái)的市場(chǎng)空間和成長(zhǎng)能力，資本市場(chǎng)近期也在不斷炒作綠康生化的股價(jià)。截至11月7日收盤，其股價(jià)已連續(xù)三天漲停，3日累計(jì)漲幅達(dá)到33%；股價(jià)創(chuàng)出歷史新高。

而在資本狂歡的背后，綠康生化短期內(nèi)所面臨的業(yè)績(jī)壓力，仍然是市場(chǎng)無(wú)法回避的問(wèn)題。

（圖片來(lái)源：veer圖庫(kù)）

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