“光伏背板龍頭”迎來(lái)國(guó)資新買(mǎi)家。

11月10日，浙能電力發(fā)布公告，稱(chēng)將受讓中來(lái)股份9.7%的股權(quán)，并受托10%的表決權(quán)，成為后者控制方，交易金額約18.17億元。

【資料圖】

作為地方能源國(guó)企中的佼佼者，浙能集團(tuán)已擁有浙能電力（SH：600023）、寧波海運(yùn)（SH：600798）、浙江新能（SH：600032）和錦江環(huán)境（新加坡主板掛牌）四家上市公司。

而繼8月官宣參股愛(ài)康科技子公司，與10月疑似欲收購(gòu)正泰旗下擬上市光伏企業(yè)，11月接連宣布拿下中來(lái)股份控股權(quán)，浙能集團(tuán)在光伏領(lǐng)域的動(dòng)作也愈加頻繁。

2年3度尋求易主，如今將成為浙能集團(tuán)A股光伏第一子的中來(lái)股份，資產(chǎn)質(zhì)量幾何？

持股不到10%的控股股東

資料顯示，中來(lái)股份于2014年上市，是國(guó)內(nèi)最早從事高效N型TOPCon雙面電池研發(fā)并實(shí)現(xiàn)GW級(jí)量產(chǎn)的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，也是全球最大的太陽(yáng)能光伏背板供應(yīng)商之一，去年全球出貨量第一。

關(guān)于交易目的，浙能集團(tuán)負(fù)責(zé)人在簽約儀式上表示，浙能集團(tuán)與中來(lái)股份業(yè)務(wù)范圍相互補(bǔ)充，合作空間十分廣闊。中來(lái)股份負(fù)責(zé)人則指出，合作將有利于擴(kuò)大中來(lái)股份資本扶持與融資力度。

具體來(lái)說(shuō)，在獲得中來(lái)股份的控制權(quán)后，浙能電力將能兼具TOPCon和異質(zhì)結(jié)兩種電池技術(shù)，并向上游布局光伏制造，發(fā)揮與集團(tuán)所屬產(chǎn)業(yè)的協(xié)同效應(yīng)。

此次交易前，控股股東林建偉、張育政分別直接持有中來(lái)股份16.58%和12.46%的股份，同時(shí)通過(guò)控股蘇州普樂(lè)投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“普樂(lè)投資”）間接持有中來(lái)股份0.91%的股份，合計(jì)持有中來(lái)股份29.95%的股份；

浙能電力擬通過(guò)支付現(xiàn)金方式，從林建偉、張育政夫婦手中分別受讓9.7%股份，以及10%對(duì)應(yīng)的表決權(quán)，受讓價(jià)格為每股17.18元，表決權(quán)委托期限為3年。

交易完成后，林建偉、張育政持有中來(lái)股份20.25%的股份及10.25%的表決權(quán)，浙能電力則將持有中來(lái)股份9.70%的股份及19.70%的表決權(quán)，成為后者控制方。

值得注意的是，中來(lái)股份實(shí)控人夫婦股權(quán)質(zhì)押比例較高。截止4月21日，兩者合計(jì)質(zhì)押9448.14萬(wàn)股，占其持有股份的57.79%，占總股本比例達(dá)到8.67%。

針對(duì)股權(quán)穩(wěn)定性，深交所也提出問(wèn)詢(xún)：“請(qǐng)結(jié)合本次交易的具體背景、籌劃過(guò)程、出讓方減持股份的限制、交易雙方對(duì)轉(zhuǎn)讓股份比例的考量因素、后續(xù)股份轉(zhuǎn)讓的具體安排（若有）等。以及林建偉、張育政夫婦仍持有10.25%的公司表決權(quán)是否有利于維護(hù)公司控制權(quán)穩(wěn)定?！?/p>

《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》中，對(duì)浙能電力的控制地位也進(jìn)行了進(jìn)一步解釋——本次交易完成后及在此后的三年期間內(nèi)，浙能電力和林建偉、張育政擬行使股東權(quán)利將中來(lái)股份董事會(huì)成員由7名調(diào)整為9名，其中 擬由浙能電力提名7名董事候選人（5名非獨(dú)立董事候選人及2名獨(dú)立董事候選人）。

浙能集團(tuán)的光伏局

資料顯示，浙能電力是浙江省能源集團(tuán)電力主業(yè)資產(chǎn)整體運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，注冊(cè)資本134.09億元，主要從事火電、氣電、核電、熱電聯(lián)產(chǎn)、綜合能源等業(yè)務(wù)。截至三季度末，浙能電力總資產(chǎn)為1204.84億元，凈資產(chǎn)633.38億元。

2021年，浙能集團(tuán)全年發(fā)電1728.7億千瓦時(shí)，煤炭供應(yīng)7331萬(wàn)噸，天然氣輸送150.6億方（含代輸），均創(chuàng)歷史新高，分別占浙江全省統(tǒng)調(diào)發(fā)電量的近一半、發(fā)電用煤的53%和天然氣消費(fèi)量的82%。

截止三季度末，浙能集團(tuán)控股管理電力裝機(jī)容量達(dá)到3899.4萬(wàn)千瓦。在地方能源國(guó)企中排名全國(guó)第二，僅次于廣東能源集團(tuán)。

不過(guò)，其中清潔能源裝機(jī)占比較小。2021年，浙能電力控股風(fēng)電裝機(jī)89.25萬(wàn)千瓦，控股光伏裝機(jī)197.47萬(wàn)千瓦。故去年起，煤價(jià)的動(dòng)蕩也對(duì)這家傳統(tǒng)能源巨頭造成了極大影響。

2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入608.84億元，同比增長(zhǎng)20.77%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.57億元，同比下降79.78%。同時(shí)，由于燃料采購(gòu)支出增加，前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~變動(dòng)為28.80億元。

轉(zhuǎn)型迫在眉睫，近兩年，浙能電力也正通過(guò)外延并購(gòu)加速布局光伏。目前，浙能電力已在浙江持有12家光伏發(fā)電公司的股權(quán)，并在安徽省持股一家光伏發(fā)電項(xiàng)目公司。

2021年，浙能電力參股愛(ài)康科技異質(zhì)結(jié)項(xiàng)目公司浙江愛(ài)康光電，出資3億元認(rèn)購(gòu)后者新增注冊(cè)資本，并獲得公司20%的股權(quán)。增資所獲得的資金將全部用于湖州長(zhǎng)興高效異質(zhì)結(jié)（HJT）光伏電池及疊瓦組件項(xiàng)目的建設(shè)、生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)。

10月27日，浙能集團(tuán)旗下子公司浙能股權(quán)投資基金管理有限公司發(fā)布了一則招標(biāo)公告，擬采購(gòu)正泰新能項(xiàng)目資產(chǎn)評(píng)估服務(wù)，并要求報(bào)價(jià)人擬派的項(xiàng)目負(fù)責(zé)人負(fù)責(zé)過(guò)光伏制造相關(guān)企業(yè)項(xiàng)目（以出具評(píng)估報(bào)告為準(zhǔn)）。

而在4月，正泰電器剛完成對(duì)光伏組件制造業(yè)務(wù)的剝離，并在10月底宣布擬將光伏業(yè)務(wù)子公司獨(dú)立上市融資。故一度被市場(chǎng)認(rèn)為欲入股正泰新能，進(jìn)軍組件業(yè)務(wù)，劍指下一個(gè)上市主體。

值得一提的是，浙能電力旗下所有發(fā)電企業(yè)，包括上述兩項(xiàng)新投資標(biāo)的，基本集中在浙江境內(nèi)。位于蘇州的中來(lái)股份，或?qū)⒊蔀檎隳芗瘓F(tuán)第一家省外控股企業(yè)，其在山西、泰州的項(xiàng)目，也有助于浙能集團(tuán)進(jìn)一步打開(kāi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈區(qū)位布局。

中來(lái)股份質(zhì)感幾何？

接觸浙能電力前，中來(lái)股份曾3度籌劃控股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

早在2020年6月份，林建偉、張育政曾與貴州烏江能源投資有限公司簽署協(xié)議，擬分兩次將合計(jì)18.87%的股份轉(zhuǎn)讓?zhuān)撕笥峙c杭州鍋爐集團(tuán)、泰州姜堰道得新材料股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）洽談股份轉(zhuǎn)讓事宜，均未成功。

為何在光伏火熱的大背景下，中來(lái)股份實(shí)控人選擇退出？

從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)看，今年前三季度，中來(lái)股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入76.24億元，同比增長(zhǎng)84%；歸母凈利潤(rùn)為3.43億元，同比增長(zhǎng)366%；扣非后歸母凈利潤(rùn)為3.38億元，同比增長(zhǎng)898%。但同期的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為凈流出7.75億元，同比減少11.48億元。

以光伏背板起家的中來(lái)股份，19年起押注N型電池賽道，新技術(shù)研發(fā)和量產(chǎn)落地投入巨大，而二級(jí)市場(chǎng)融資節(jié)奏不及預(yù)期，當(dāng)前或存在較大財(cái)務(wù)壓力。

去年定增25億元預(yù)案在遭到深交所問(wèn)詢(xún)審查后，被中來(lái)股份自主終止。今年3月，宣布募集140億元投產(chǎn)硅料，亦遭到深交所問(wèn)詢(xún)，并在不到一個(gè)月后終止。2021年中至2022年三季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率已從57.63%上升至73.23%，而貨幣資金余額不超過(guò)37億元。

一面缺錢(qián)，一面卻在瘋狂擴(kuò)產(chǎn)。2021年5月以來(lái)，中來(lái)股份多次對(duì)外披露大額投資計(jì)劃，合計(jì)金額達(dá)到204.82億元。

其中包含工業(yè)硅項(xiàng)目、以流化床方法制備的顆粒硅項(xiàng)目（兩項(xiàng)總投資額140億元），以及總投資額20億元年產(chǎn)16GW高效單晶電池智能工廠項(xiàng)目，分別針對(duì)工業(yè)硅、多晶硅、電池片。若上述項(xiàng)目順利落地，中來(lái)股份將成為光伏產(chǎn)業(yè)鏈一體化程度最高的企業(yè)之一。

而在今年6月14日，中來(lái)股份公告無(wú)奈終止印尼1GW電池和1GW電池組件項(xiàng)目，該計(jì)劃是去年3月份通過(guò)的投資方案。

對(duì)于頻繁終止定增，以及項(xiàng)目資金后續(xù)安排，中來(lái)股份在5月投資者交流活動(dòng)中表示：公司會(huì)通過(guò)銀行融資或選擇與戰(zhàn)略投資者合作等方式推進(jìn)項(xiàng)目實(shí)施，同時(shí)也會(huì)根據(jù)具體情況擇時(shí)重新啟動(dòng)再融資事項(xiàng)。

深交所關(guān)注函中也提及，要求中來(lái)股份公司補(bǔ)充說(shuō)明相關(guān)投資項(xiàng)目截至目前的具體進(jìn)展，是否存在停滯或進(jìn)展緩慢的情形，如是，說(shuō)明具體原因，充分提示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于浙能集團(tuán)而言，18億拿下控股權(quán)只是門(mén)票，后續(xù)或許還有百億投資項(xiàng)目待解。

（圖片來(lái)源：veer圖庫(kù)）

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