比亞迪2022年狂飆突進，大家都看在眼里。但是，一份詳盡的年報更能說明一切。

3月28日，比亞迪公布了2022年財報，公司整體營收4240.61億元，同比增長96.20%；汽車銷量180.35萬輛，同比增長152.65%；汽車業(yè)務營收3246.91億元，同比增長309.67%；公司凈利潤166.22億元，同比增長445.86%。

(資料圖片)

這樣的業(yè)績，放在2022年汽車行業(yè)而言可謂炸裂：銷量增、收入增、利潤更是大增。

我們先快速瀏覽一下比亞迪2022年的核心亮點，然后給給大家簡要分析一下：為什么比亞迪能走到今天。

2022年比亞迪財報的四大“狂飆”

1、汽車板塊“狂飆”

我們從最近3年的數(shù)據(jù)可以看到，2020-2022年這三年里，比亞迪汽車業(yè)務可謂是“銷量狂飆、營收狂飆、毛利狂飆”。

銷量狂飆：2020年，比亞迪乘用車的銷量為39.46萬輛，同比下滑12.55%。也就是從2021年開始，比亞迪乘用車的銷量從不到40萬輛，增加到2022年的接近180萬輛，僅僅用了2年的時間，實現(xiàn)銷量的3.55倍增長。

營收狂飆：2020年，比亞迪汽車業(yè)務營收還只有591.93億元（扣除口罩收入后），同比下滑6.44%。同樣只用了兩年的時間，比亞迪把汽車業(yè)務的營收從不足600億元提升到如今的3246.91億元，實現(xiàn)了4.88倍的增長。

毛利狂飆：2020年，比亞迪汽車業(yè)務的毛利率在14.13%（扣除口罩毛利），到2022年比亞迪汽車業(yè)務的毛利已經提升到20.39%，這個毛利水平按照李想微博原話來說：“比亞迪第四季度的汽車毛利率22.8%（經銷商體系），假設并入經銷商體系的費用，比亞迪第四季度毛利率和特斯拉第四季度25.9%的毛利率（直營體系）不相上下，甚至表現(xiàn)更好?？紤]到平均售價更低的因素，比亞迪整車成本管理顯著的優(yōu)于特斯拉。財務是最理性的考試題，這個答卷非常優(yōu)秀?！?/p>

這樣以經銷商為主的汽車業(yè)務毛利水平，在中國的乘用車市場上可謂絕對的第一梯隊。

2、經營性現(xiàn)金流“狂飆”

2022年，比亞迪經營性現(xiàn)金流達到了1408.38億元，是2020年的2.7倍。

上汽集團巔峰時間的年度經營性現(xiàn)金流也不過只有500多億，茅臺在2021年的經營性現(xiàn)金流也不過只有620.29億元。

在2021年比亞迪的經營性現(xiàn)金流就超越了茅臺，2022年比亞迪的經營性現(xiàn)金流，更是達到了上汽巔峰時的2倍。

這樣的經營性現(xiàn)金流數(shù)據(jù)，放到A股市場也是首屈可指的。

3、投資“狂飆”

2022年，比亞迪固定資產為1318.8億元，比年初增加706.59億元，同比增長115.42%；在建工程為446.22億元，比年初增加243.45億元，同比增長120.06%。

這意味著僅僅一年時間，比亞迪在產線和產能的建設過程中，就投入了超過950億元。連續(xù)兩年高強度的產線投資，迅速把比亞迪的整車產能從80萬輛快速提升到超過200萬輛，預計2023年的產能更是要接近400萬輛；把動力電池工廠的產能從20年的20GWh（不含消費類），提升到2022年的接近110GWh，預計2023年的電池產能規(guī)劃將會超過240GWh。

4、利潤“狂飆”

2022年也是比亞迪第一次利潤增速大于營收增速、大于銷量增速的一年。166.22億元的凈利潤，幾乎等同于過去5年凈利潤之和。

這背后一方面有汽車行業(yè)規(guī)模效應的邏輯在，但更深層的原因我們接著分析。

比亞迪是如何做到的

1、產品順應市場，全面的中高端化

根據(jù)易車研究院的數(shù)據(jù)顯示，自2020年以來中國乘用車市場中首購客戶正在快速下滑，而增購＋換購類客戶正在迅速增長。2020年，首購客戶占比約40%，換購客戶占比40％，增購客戶占比20%；進入到2022年，首購客戶占比已經接近30%，換購客戶占比45%，增購客戶占比25%。

從整體市場的銷量結構來看，15萬以下乘用車的占比正在迅速減少，而20萬以上的乘用車占比正在迅速增加。

2020年漢推出后，比亞迪的產品結構非常好的順應了市場的變化——全面的中高端化，這也是比亞迪產品暢銷的最基本保障。

從銷量結構上來看，2020年比亞迪10萬以下車型的銷量占比高達24.07％，而20萬以上車型銷量占比只有15.54％；到了2022年，10萬以下車型占比僅僅只有1.48%，而20萬以上車型銷量占比則達到了26.18%。

從單車均價來看，比亞迪包含商用車在內的單車均價為14.36萬元（扣除口罩營收），2022年，包含商用車在內的單車均價達到了18.16萬元，2年時間單車均價上漲了26.46％。

銷量結構和單車均價的同步上漲，是比亞迪實現(xiàn)利潤狂飆的首要因素和原點。

2、大手筆固定資產投資是支撐比亞迪銷量的保障

汽車屬于典型的重資產投入的行業(yè)，以特斯拉為例，自特斯拉成立以來超過千億的資本開支把產能從0提升到200萬輛。

而比亞迪2021－2022年連續(xù)兩年在固定資產方面的超千億元大手筆投入，是比亞迪產銷量翻倍增長的核心保障。

2020年，比亞迪整車的產能在60萬輛，實際產量在42萬輛，產能利用率在69.51%；2022年，比亞迪披露產能在125萬輛實際產能在200萬輛左右，實際產量188萬輛，產能利用率高達93.78%。在剛剛舉辦的年報說明會上，比亞迪第一次透露了2023年的銷量目標，保底300萬輛沖擊360萬輛。

同樣，對于新能源車而言不能僅僅擴張整車產能，動力電池的產能也一樣必不可少。2020年，比亞迪動力電池產能規(guī)劃在20GWh，實際產量12.60GWh，產能利用率在62.99%；2022年，比亞迪動力電池產能規(guī)劃在110GWh，實際產量在89.84GWh，產能利用率在81.67%。預計2023年隨著儲能電池規(guī)模的增大，動力電池的產能會擴大到240GWh，產量則有望沖擊200GWh。

可以看到，2年1158億元的資本開始，讓比亞迪無論是整車還是動力電池的產能得到了充分的提高。

而這些產能，特別是動力電池的產能才是保障比亞迪實現(xiàn)規(guī)?？缭绞皆鲩L的核心。

3、研發(fā)、研發(fā)還是研發(fā)

2022年比亞迪無論是在研發(fā)費用和研發(fā)人員上，都取得長足的進步。

在研發(fā)開支方面：2022年，比亞迪的研發(fā)開支為202.23億元，其中汽車項目開支為162.80億元，這個數(shù)據(jù)是2021年汽車研發(fā)開支73.23億元的2.14倍，是2020年的3.92倍。正是這樣持續(xù)的高強度研發(fā)投入，才讓比亞迪在最近的兩年里連續(xù)推出了：DM-i超級混動，DM-p王者混動，純電e平臺3.0，CTB電池車身一體化，四輪分布式驅動“易四方”以及即將推出的“云輦”技術平臺。

在研發(fā)人員方面：2022年，我們看到很多企業(yè)紛紛縮減招聘規(guī)模的時候，比亞迪反而逆勢擴張公開2萬名研發(fā)工程師的大規(guī)模招聘。這也讓比亞迪在2022年底的工程師數(shù)量達到了69697位，其中，博士590位，碩士7827名，碩士以上研發(fā)工程師的占比從2020年的7%，提升到22年的12%。在最新的業(yè)績說明會上：比亞迪計劃今年繼續(xù)招聘3萬名應屆生，其中60%比例為“碩博”，更是計劃招收700-800名清北畢業(yè)生。

高端人才＋持續(xù)研發(fā)投入，是比亞迪技術池塘的底氣，也是比亞迪源源不斷向行業(yè)輸出全新技術的實力。

這樣的技術創(chuàng)新能力和密集的技術投放實力，讓大部分友商始終處于“對標＋追趕”的節(jié)奏中。以DM-i超級混動為例，自2021年Q1推出后受到市場追捧2022年持續(xù)熱銷，宋Plus更是拿下了去年緊湊級SUV的銷量冠軍。但是，直到2023年第一季度，主流自主品牌才拿出來與DM-i超級混動相媲美的產品和技術解決方案。不過，隨著比亞迪998秦冠軍版的推出，又讓友商陷入了競爭的難題：推出新車吧，比亞迪有規(guī)?；某杀緝?yōu)勢（可以“以價換量”）；如果，不推出新車，則市場份額被稀釋。

比亞迪的年報有一個非常重要的細節(jié)：2022年的研發(fā)資本化率只有不到8%，與主流的自主品牌相比，比亞迪的資本化率可為“低的可憐”。以長城為例，2020年的研發(fā)資本化率為55.82%，2021年長城的研發(fā)資本化率為63.96%。而同期比亞迪汽車板塊的研發(fā)資本化率分別為18.87%和34.72%，到了2022年研發(fā)資本化率更是低到了7.66％。比亞迪可以說幾乎把所有的研發(fā)費用全部費用化了，這也是給明后年的利潤持續(xù)釋放留足了空間。

自主品牌范本

比亞迪無疑是2022年中國乘用車市場上最成功的品牌了。在2022年，比亞迪成為全球第一個宣告停產燃油車的品牌，并且取代了特斯拉成為全球最暢銷的新能源品牌，更是在12月超越了一汽大眾成為中國乘用車歷史上第一個自主品牌主機廠的銷量冠軍。

回溯比亞迪的歷史可以發(fā)現(xiàn)，進入汽車行業(yè)20年的比亞迪，幾乎從一開始就做了轉向新能源汽車的戰(zhàn)略，并通過有步驟、有規(guī)劃的研發(fā)、生產、銷售，來激發(fā)、滿足新能源汽車的需求。比亞迪有今天，首先是贏在長期戰(zhàn)略和長期執(zhí)行。

比亞迪有今天，其次是贏在近期的產業(yè)準備上。通過財報我們發(fā)現(xiàn)，在新能源汽車市場爆發(fā)之際，比亞迪正是通過順應市場的產品結構、大手筆的資本開支提升產能和研發(fā)的高強度投入，才實現(xiàn)了多項業(yè)績指標的“狂飆”，實現(xiàn)了增量、增收更增利的優(yōu)異成績。

這也許是自主品牌乘用車全面向上的最佳范本。

（圖片來源：veer圖庫）

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