截至4月14日，五大發(fā)電集團(tuán)旗下10家主要上市公司都已披露2022年度業(yè)績報告。其中，國家能源集團(tuán)旗下的中國神華利潤高達(dá)696億元。對比之下，還在虧損的華能國際和大唐發(fā)電，難免顯得落寞。

將時間線拉長再回顧，可以發(fā)現(xiàn)，五大發(fā)電的業(yè)績已出現(xiàn)較大分化。二十年前電力“大分家”時，中國華能分得電力資產(chǎn)最多，一舉奠定“電力一哥”位置，中國大唐、中國華電均擁有不俗的實(shí)力。而如今，中國國電并入國家能源集團(tuán)，中電投并入國家電力投資集團(tuán)后，均實(shí)現(xiàn)了反超。

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業(yè)績分化

從神華與國電重組以來，國家能源集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了“1+1＞2”的效果，在五大發(fā)電集團(tuán)中表現(xiàn)十分突出。作為主力軍的中國神華受益于高煤價，去年大賺696億元，同比增超39%，國家能源集團(tuán)有望保持冠軍地位。

而更早選擇合并的中電投，火電實(shí)力十分硬核。旗下主要上市公司中國電力（主營售電+火電+水電）在去年扭虧為盈，凈利25億，在10家公布業(yè)績且主營火電的公司中，盈利最高。

華能集團(tuán)旗下的華能國際虧損情況有所好轉(zhuǎn)。而華電集團(tuán)旗下的華電國際，已經(jīng)扭虧為盈，利潤近億元，并且旗下另兩家公司，國電南自、黔源電力均取得盈利。二者2022年全年的利潤排名可能發(fā)生互換。

在煤化工上投入巨大但無顯著成效的大唐集團(tuán)，目前盈利水平相對弱，旗下大唐發(fā)電一直努力破除虧損困局，據(jù)年報顯示，公司在去年不僅大幅減虧，自由現(xiàn)金流也大增。

這或許和大唐集團(tuán)加大對新能源業(yè)務(wù)投入力度有關(guān)。2021年大唐發(fā)電新投產(chǎn)機(jī)組共77.4萬千瓦，全部是新能源機(jī)組。此外，大唐發(fā)電還計劃到2025年新增30GW新能源裝機(jī)，比華能國際、上海電力等提出的目標(biāo)都宏大。

僅從10家公司年報看，虧損原因仍是煤價高；盈利原因有電價上漲。而亮點(diǎn)是其中的3家新能源公司，盈利能力都較強(qiáng)：

大唐集團(tuán)旗下大唐新能源（風(fēng)電）-盈利29億，增近一倍

國家電投旗下上海電力（風(fēng)電+太陽能發(fā)電）-盈利3億，大幅扭虧為盈

國家能源集團(tuán)旗下龍源電力（風(fēng)電）-盈利51億，同比下降

不同發(fā)展路線

不斷分化的業(yè)績也側(cè)面體現(xiàn)差異化的發(fā)展路線，從分家以及重組后，五大發(fā)電集團(tuán)不同的發(fā)展路線，以及電改和國內(nèi)外市場波動等，催生新一輪格局重塑。

重組后總資產(chǎn)排名首位的國家能源集團(tuán)，進(jìn)軍風(fēng)電，光伏業(yè)務(wù)，在風(fēng)電領(lǐng)域成績優(yōu)異，旗下龍源電力成為全球最大風(fēng)電運(yùn)營商；但在光伏領(lǐng)域遭遇挫折，子公司國電科環(huán)曾因連年虧損關(guān)出售國電光伏（光伏制造業(yè)務(wù)）90%權(quán)益予中環(huán)股份，而中環(huán)股份與國電光伏重組后成為TCL中環(huán)，該重組使中環(huán)快速強(qiáng)大。

如今的國家能源集團(tuán)繼續(xù)多元布局，在氫能和CCUS上有大動作，不論是中國神華煤制氫領(lǐng)先世界，牽頭成立中國氫能聯(lián)盟，還是開展CCUS重大科研項目，成立清潔能源研究院……國家能源集團(tuán)能源轉(zhuǎn)型步伐堅定。

中電投此前與國家核電重組，成為國電投，經(jīng)過7年的發(fā)展，國家電投已實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)翻倍，相當(dāng)于再造了一個國家電投。如今又開啟新一輪重組，與中煤集團(tuán)整合，進(jìn)行煤炭與煤電聯(lián)營、煤電與可再生能源聯(lián)營。

此外，在煤價高+電改“雙夾擊”下，國電投正在向海外開辟市場。近期子公司上海電力的火電項目和福島光伏項目相繼相繼投運(yùn)或并網(wǎng)。

而在不同的發(fā)展軌跡中，也有類似的選擇。核電似乎成為了五大發(fā)電集團(tuán)的新香餑餑。除了國家電投深耕核電領(lǐng)域，華能集團(tuán)與中國大唐都通過參股的方式擁有一定的核電裝機(jī)權(quán)益。

去年，華能集團(tuán)旗下的華能國際還向石島灣核電進(jìn)行增資，并稱合理的電源結(jié)構(gòu)能提升經(jīng)濟(jì)效益。值得一提的是，華能集團(tuán)較早布局核能領(lǐng)域，已擁有山東石島灣、海南昌江、福建霞浦三大核電基地。技術(shù)方面也處于領(lǐng)先地位。2021年，華能集團(tuán)參建的全球首座第四代石島灣高溫氣冷堆示范工程并網(wǎng)發(fā)電。

齊頭并進(jìn)+各有特色，或是五大發(fā)電集團(tuán)的大致運(yùn)營模式，對于分化的業(yè)績，國資委近幾年也在著手改變這一現(xiàn)象，例如采取專業(yè)化重組，這已有成功案例：通信行業(yè)存在上下游關(guān)系的中國普天并入中國電科，當(dāng)年中國電科年營收顯著改善；中國電氣裝備通過重組匯集多家儲能龍頭企業(yè)，已拿下17萬千瓦時共享儲能系統(tǒng)訂單。

（圖片來源：veer圖庫）

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