4月14日晚間，北京證券交易所市值“一哥”貝特瑞（BJ：835185）發(fā)布2022年業(yè)績(jī)報(bào)告，營(yíng)業(yè)規(guī)模和盈利水平再創(chuàng)新高，實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。2022年公司營(yíng)業(yè)收入256.79億元，同比上漲144.76%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)23.09億元，同比增長(zhǎng)60.27%。

報(bào)告指出，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要是本期全球動(dòng)力及儲(chǔ)能電池市場(chǎng)保持快速增長(zhǎng)，公司產(chǎn)品銷(xiāo)售量增長(zhǎng)，收入、成本也相應(yīng)增長(zhǎng)；同時(shí)公司本期處置了持有的芳源股份部分股權(quán)取得投資收益，進(jìn)一步提升了報(bào)告期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)及凈利潤(rùn)。

目前，貝特瑞業(yè)務(wù)版圖涵蓋鋰離子電池負(fù)極材料、正極材料及石墨烯材料等核心產(chǎn)品，隨著下游需求擴(kuò)大，產(chǎn)品銷(xiāo)售規(guī)模不斷提升。公司保持了高強(qiáng)度的研發(fā)投入，2022年研發(fā)費(fèi)用為12.63億元，同比增長(zhǎng)113.46%。

(相關(guān)資料圖)

2022年公司實(shí)現(xiàn)負(fù)極材料銷(xiāo)量超過(guò)33萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)收入146.31億元，同比增長(zhǎng)126.52%；實(shí)現(xiàn)正極材料銷(xiāo)量超過(guò)3萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)收入103.01億元，同比增長(zhǎng)182.11%。

截至2023年4月14日，北交所187家公司中，有三家市值超過(guò)百億元。其中，貝特瑞市值為317.3億元，位居第一。

深耕鋰電池正負(fù)極

多年來(lái)，在政策支持下，新能源汽車(chē)滲透率快速提升，市場(chǎng)需求壯大。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度，全國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成165萬(wàn)輛和158.6萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)27.7%和26.2%，市場(chǎng)占有率達(dá)到26.1%。

新能源車(chē)的高速發(fā)展也帶動(dòng)鋰電池材料需求猛增。以負(fù)極為例，高工鋰電調(diào)研顯示,2022年我國(guó)鋰電池負(fù)極材料產(chǎn)量141.5萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)74.5%；負(fù)極材料出貨量137萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)90%。

長(zhǎng)期以來(lái)，貝特瑞深耕鋰離子電池正負(fù)極材料，龍頭地位穩(wěn)固。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，貝特瑞已投產(chǎn)負(fù)極材料產(chǎn)能為42.5萬(wàn)噸/年，相較2021年末同比增長(zhǎng)177.78%。出貨量方面，鑫欏數(shù)據(jù)顯示，2022年貝特瑞負(fù)極材料市場(chǎng)份額達(dá)26%，同比提升5個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)保持全球第一。

同時(shí)，正極材料也伴隨動(dòng)力電池行業(yè)快速發(fā)展,其中，具備高能量密度優(yōu)點(diǎn)的高鎳三元正極材料備受市場(chǎng)青睞。眾所周知，寧德時(shí)代麒麟電池和特斯拉4680電池均選擇高鎳三元材料。

早在2021年，貝特瑞正極材料布局實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品聚焦，完成磷酸鐵鋰資產(chǎn)及業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓?zhuān)杏诟哝嚾肪€(xiàn)。此后，貝特瑞高鎳三元正極材料產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)不斷提升，出貨量保持領(lǐng)先。

2022年，貝特瑞與SK、億緯鋰能合資擴(kuò)產(chǎn)5萬(wàn)噸新產(chǎn)能部分投產(chǎn)；與中偉股份簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，將在前驅(qū)體產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、前驅(qū)體產(chǎn)品供應(yīng)、海外礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)及材料產(chǎn)能布局等領(lǐng)域開(kāi)展戰(zhàn)略合作。

此外，面對(duì)行業(yè)趨勢(shì)，公司成為國(guó)內(nèi)少數(shù)能實(shí)現(xiàn)硅基負(fù)極量產(chǎn)的企業(yè)之一。公司目前硅基負(fù)極產(chǎn)能5000噸/年，硅碳負(fù)極材料已經(jīng)突破至第四代產(chǎn)品，比容量達(dá)到1800mAh/g以上。

值得注意的是，面對(duì)優(yōu)秀的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，今年以來(lái)，貝特瑞股價(jià)卻經(jīng)歷了沖高回落，從年初的41.57元上漲至56元，隨后回落最低至41.45元，一季度股價(jià)小幅上漲4.94%，截至4月14日收盤(pán)，公司股價(jià)為43.08元。

新三板和北交所資深評(píng)論人、北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，貝特瑞作為北交所的市值一哥，去年繼續(xù)保持較高的增速和成長(zhǎng)性，但由于去年以來(lái)新能源板塊整體持續(xù)下行，公司股價(jià)也不可避免地同步出現(xiàn)調(diào)整，希望股價(jià)在強(qiáng)業(yè)績(jī)的支撐下能盡快企穩(wěn)，帶領(lǐng)北證50指數(shù)反彈。

儲(chǔ)能領(lǐng)域發(fā)力

除了動(dòng)力電池，儲(chǔ)能領(lǐng)域也是貝特瑞的重要增長(zhǎng)點(diǎn)之一。

自國(guó)家提出“雙碳”目標(biāo)，風(fēng)電、光伏發(fā)電實(shí)現(xiàn)超高速增長(zhǎng)，但仍受天氣和供電頻率不穩(wěn)定影響。作為這一問(wèn)題的重要解決方案，儲(chǔ)能領(lǐng)域迎來(lái)高速增長(zhǎng)。

據(jù)CNESA《儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)研究白皮書(shū)2023》，新型儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)規(guī)模達(dá)45.7GW，是去年同期的近2倍，年增長(zhǎng)率80%。其中鋰離子電池仍占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位，年增長(zhǎng)率超過(guò)85%，其在新型儲(chǔ)能中的累計(jì)裝機(jī)占比同比上升3.5個(gè)百分點(diǎn)。

中銀證券表示，未來(lái)隨著鋰電池成本的不斷降低，鋰離子電池儲(chǔ)能性?xún)r(jià)比將進(jìn)一步提升，到2025年儲(chǔ)能鋰離子電池需求量規(guī)模能夠達(dá)到600GWh。

另外，《“十四五”新型儲(chǔ)能發(fā)展實(shí)施方案》提出，到2025年新型儲(chǔ)能將由商業(yè)化初期步入規(guī)?；l(fā)展階段。海外市場(chǎng)方面，美國(guó)、歐洲等地均出臺(tái)政策支持儲(chǔ)能發(fā)展，且市場(chǎng)歷經(jīng)多年發(fā)展，機(jī)制成熟，增長(zhǎng)強(qiáng)勁。

在專(zhuān)業(yè)人士看來(lái)，在市場(chǎng)需求和政策的雙輪驅(qū)動(dòng)下，儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)已駛?cè)肟燔?chē)道。貝特瑞作為產(chǎn)業(yè)鏈上游電芯原材料正負(fù)極供應(yīng)商，有望充分收獲行業(yè)紅利，鑒于公司不斷的創(chuàng)新，在儲(chǔ)能市場(chǎng)公司有望繼續(xù)保持先發(fā)優(yōu)勢(shì)，在行業(yè)容量擴(kuò)大的同時(shí)實(shí)現(xiàn)份額提升，不斷打開(kāi)成長(zhǎng)天花板。

《華夏時(shí)報(bào)》記者注意到，公司前十大股東中出現(xiàn)了三家機(jī)構(gòu)的身影，其中，北京華鼎新動(dòng)力股權(quán)投資基金（有限合伙）持有4725萬(wàn)股，占比6.49%；廣發(fā)多因子靈活配置混合型證券投資基金持有667萬(wàn)股，占比0.92%；嘉實(shí)新能源新材料股票型證券投資基金持有412萬(wàn)股，占比0.57%。

子沐研究創(chuàng)始人劉子沐對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，貝特瑞作為北交所第一大市值個(gè)股，也是北證50指數(shù)第一大權(quán)重股，有兩點(diǎn)值得中小企業(yè)學(xué)習(xí)。首先是公司在研發(fā)方面的投入，貝特瑞已是其行業(yè)的頭部企業(yè)，而在研發(fā)上絲毫沒(méi)有懈怠。2022年，其研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)了113.46%，研究人員增加了542人，其中博士就增加了13人。

其次是公司在ESG(環(huán)境、社會(huì)責(zé)任和公司治理)方面的作為，雖然該公司未發(fā)布ESG報(bào)告，但從年報(bào)可以看出，該公司在公益、環(huán)境及股權(quán)激勵(lì)等方面有所作為。

年報(bào)顯示，公司始終秉承將企業(yè)效益與社會(huì)公益相結(jié)合的社會(huì)責(zé)任觀(guān)，幫扶救助弱勢(shì)群體，助力鞏固脫貧攻堅(jiān)成果，促進(jìn)鄉(xiāng)村振興。

報(bào)告期內(nèi)，公司聯(lián)合各子公司積極開(kāi)展助“荔”果農(nóng)、助力鄉(xiāng)村振興，購(gòu)買(mǎi)扶貧產(chǎn)品 25 萬(wàn)余元；以消費(fèi)助力扶貧，購(gòu)買(mǎi)大理、宜昌等地扶貧產(chǎn)品 19.59 萬(wàn)元；開(kāi)展送清涼活動(dòng)，為一線(xiàn)工人等送出涼茶 140 箱，一萬(wàn)余元。

此外，公司以環(huán)境保護(hù)為己任，持續(xù)在環(huán)保綠化方面進(jìn)行投入。報(bào)告期內(nèi)，子公司雞西市貝特瑞礦產(chǎn)資源有限公司贊助恒山區(qū)政府拉運(yùn)土方及綠化工程百萬(wàn)余元。

提升市場(chǎng)占有率

進(jìn)入2023年，鈉電產(chǎn)業(yè)化的前景變得越來(lái)越清晰。

近期，雅迪攜手旗下華宇新能源發(fā)布兩輪電動(dòng)車(chē)“極鈉S9”，首次搭載具備裝車(chē)應(yīng)用水準(zhǔn)的第一代鈉離子電池產(chǎn)品“極鈉1號(hào)”。此后不久，臺(tái)鈴集團(tuán)發(fā)布長(zhǎng)續(xù)航鈉電池并搭載于新上市的電動(dòng)車(chē)。

鈉電池由于成本更低廉，資源儲(chǔ)量更豐富，安全性更高，有望廣泛應(yīng)用于電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)，并且同樣適配儲(chǔ)能系統(tǒng)的標(biāo)準(zhǔn)要求，行業(yè)潛力無(wú)限。有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，隨著下游應(yīng)用的擴(kuò)大，2023年極有可能成為鈉電池量產(chǎn)的元年。

據(jù)記者了解，貝特瑞已布局鈉電正負(fù)極材料，正極材料方面主要是層狀氧化物技術(shù)方向，負(fù)極材料在硬碳、軟碳均有技術(shù)儲(chǔ)備，并已通過(guò)國(guó)內(nèi)部分客戶(hù)認(rèn)證，具備產(chǎn)業(yè)化能力。

興業(yè)證券指出，鈉電池眾多負(fù)極材料路線(xiàn)中，硬碳具有極強(qiáng)的商業(yè)化潛力，已成為目前主流選擇。

面對(duì)2023年，貝特瑞表示，將繼續(xù)深耕鋰離子電池材料行業(yè)，聚焦戰(zhàn)略客戶(hù)，提升市場(chǎng)占有率、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力與投入產(chǎn)出比。增強(qiáng)市場(chǎng)導(dǎo)向，從市場(chǎng)趨勢(shì)中滿(mǎn)足客戶(hù)需求、形成產(chǎn)品開(kāi)發(fā)路徑，以及圍繞價(jià)值客戶(hù)提升核心能力，成為客戶(hù)不可或缺的戰(zhàn)略伙伴。

同時(shí)，著眼布局未來(lái)，公司將通過(guò)在建基地建設(shè)和產(chǎn)線(xiàn)優(yōu)化，加快推進(jìn)一體化產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn)、提升核心工序自有率，加快連續(xù)石墨化產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)；加強(qiáng)技術(shù)路標(biāo)成果轉(zhuǎn)換，工藝裝備變革，布局未來(lái)。

中信證券分析師袁健聰認(rèn)為，隨著石墨化行業(yè)加工價(jià)格步入下行通道，公司負(fù)極業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)改善。同時(shí)產(chǎn)能穩(wěn)步投放，正負(fù)極出貨量快速增長(zhǎng)，參考負(fù)極可比公司璞泰來(lái)、中科電氣、尚太科技2023年Wind預(yù)期估值分別為19倍、13倍、13倍PE（平均15倍PE），正極可比公司芳源股份、容百科技、中偉股份2023年Wind預(yù)期估值為17倍、15倍、15倍PE（平均16倍PE），以及公司歷史估值（自北交所上市以來(lái)動(dòng)態(tài)平均34倍PE），同時(shí)考慮到公司正負(fù)極業(yè)務(wù)即將加速放量、業(yè)績(jī)?cè)鏊俑叩念A(yù)期，給予公司2023年20倍PE估值，對(duì)應(yīng)市值491億元。

（圖片來(lái)源：veer圖庫(kù)）

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