5月15日，電力股走強(qiáng)，截止午盤(pán)，杭州熱電2連板，建投能源、京能熱力漲停，粵電力A漲超7%，贛能股份、川能動(dòng)力漲超5%，南網(wǎng)科技、立新能源、閩東電力、新中港等紛紛跟漲。

(資料圖片僅供參考)

促成此次板塊上漲有三大因素，首先，一季度煤炭產(chǎn)量和進(jìn)口量均創(chuàng)下了歷史新高，煤炭供需寬松預(yù)期下煤價(jià)中樞有望進(jìn)一步下調(diào)，利好下游火電企業(yè)。

其次，大多數(shù)電力企業(yè)也屬于中特估，低估值，高分紅。

最后，隨著夏季用電高峰來(lái)臨，發(fā)電企業(yè)效益越好。

煤炭供需寬松預(yù)期利好火電業(yè)績(jī)

從煤炭供給端來(lái)看，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年一季度全國(guó)累計(jì)原煤產(chǎn)量11.5億噸，同比增長(zhǎng)5.5%，產(chǎn)量創(chuàng)下歷史新高。

進(jìn)口方面，一季度共進(jìn)口1億噸，同比增長(zhǎng)96%，創(chuàng)歷史新高；其中3月份進(jìn)口煤炭4116.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)150.7%，位居歷史第二高位。

從澳煤放開(kāi)及零關(guān)稅延續(xù)方面就能看出來(lái)，今年國(guó)家層面是鼓勵(lì)煤炭進(jìn)口的。因此，業(yè)內(nèi)基本已經(jīng)達(dá)成了今年全年進(jìn)口增量或?qū)⑤^為可觀的共識(shí)，保守估計(jì)全年進(jìn)口量將達(dá)到3.5億噸以上。

價(jià)格方面，4月以來(lái)，焦煤開(kāi)啟持續(xù)性累庫(kù)，下游焦鋼企業(yè)采購(gòu)積極性較差，煤礦累庫(kù)壓力加劇，部分煤礦出現(xiàn)頂庫(kù)情況，降價(jià)出貨意愿較強(qiáng)，介休中硫主焦煤較4月初降價(jià)700元/噸，焦炭提降七輪，累計(jì)降幅600-700元/噸。

供需關(guān)系緩解推動(dòng)火電企業(yè)業(yè)績(jī)上行。據(jù)證券時(shí)報(bào)統(tǒng)計(jì)，一季報(bào)電力股普遍實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，超四分之一個(gè)股歸母凈利潤(rùn)同比增幅在100%以上。其中，火電、光伏發(fā)電板塊整體歸母凈利潤(rùn)較去年增長(zhǎng)分別超400%和100%，水電、核電板塊盈利較為穩(wěn)定。

而火電板塊盈利大幅增長(zhǎng)，主要由于一季度成本端得到控制，市場(chǎng)煤價(jià)快速回落，企業(yè)盈利能力增強(qiáng)。

因此，在煤價(jià)中樞有望進(jìn)一步下調(diào)的預(yù)期下，現(xiàn)貨煤占比高的火電公司有望從成本端受益。

夏季用電高峰來(lái)臨

5月3日，世界氣象組織宣布，今年7-9月產(chǎn)生厄爾尼諾現(xiàn)象的可能性為80%，高溫往往導(dǎo)致電力需求提升。

昨天，浙江杭州、臺(tái)州、金華、衢州等地官宣入夏，正式進(jìn)入“漫長(zhǎng)的季節(jié)”。浙江省能源局預(yù)計(jì)，高溫疊加社會(huì)經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇，制造業(yè)用電快速回升等因素，今年夏季浙江最高用電負(fù)荷需求1.12億千瓦，同比增長(zhǎng)9.9%。

中電聯(lián)預(yù)計(jì)，2023年全年全社會(huì)用電量9.15萬(wàn)億千瓦時(shí)，比2022年增長(zhǎng)6%左右，電力消費(fèi)仍有進(jìn)一步增長(zhǎng)空間。到2025年，全國(guó)全社會(huì)用電最大負(fù)荷較2022年新增3.4億千瓦，預(yù)計(jì)“十四五”期間我國(guó)用電旺季電力供需形勢(shì)持續(xù)偏緊。

與此同時(shí)，AI發(fā)展迅猛，算力和數(shù)據(jù)中心建設(shè)提速，用電需求進(jìn)一步加大。

中特估+盈利改善

展望后市投資機(jī)會(huì)，銀河證券指出，2023年以來(lái)隨著長(zhǎng)協(xié)履約率提升，以及進(jìn)口煤放開(kāi)等因素共同推動(dòng)火電入爐標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)下降，火電盈利能力持續(xù)改善，預(yù)計(jì)后續(xù)盈利有進(jìn)一步改善空間。

招商證券稱(chēng)，國(guó)企改革開(kāi)啟新征程，“中特估”有望引領(lǐng)低估值央企的價(jià)值重估。上市央企的權(quán)重行業(yè)包括煤炭等低估值偏價(jià)值的行業(yè)，且這些行業(yè)的上市央企相比民企存在明顯的估值折價(jià)，中特估下存在價(jià)值重估空間。

此外，華福證券認(rèn)為，補(bǔ)貼項(xiàng)目進(jìn)入綠電交易，綠電交易有望放量，綠電運(yùn)營(yíng)商度電盈利和現(xiàn)金流水平有望提升。同時(shí)綠電制氫發(fā)展迅速，有望成為綠電消納的重要途經(jīng)。

（圖片來(lái)源：veer圖庫(kù)）

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