今年上半年，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿搅藖?lái)自“降價(jià)潮”的影響，硅片價(jià)格波動(dòng)對(duì)下游企業(yè)帶來(lái)了一定的營(yíng)收壓力。而與此同時(shí)，主打光伏設(shè)備、耗材和硅片代加工的細(xì)分賽道公司卻實(shí)現(xiàn)了良好業(yè)績(jī)。

8月7日晚，細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)高測(cè)股份發(fā)布業(yè)績(jī)報(bào)告稱，其上半年?duì)I收約25.21億元，同比增加88.8%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約7.14億元，同比增幅201.27%。

高測(cè)股份（SH:688556）是國(guó)內(nèi)一家主營(yíng)高硬脆材料切割設(shè)備和切割耗材的龍頭企業(yè)，業(yè)務(wù)主要聚焦光伏行業(yè)的硅片制造環(huán)節(jié)。公司四大業(yè)務(wù)板塊包括切割設(shè)備、切割耗材、硅片切割加工服務(wù)業(yè)務(wù)以及其他高硬脆材料切割設(shè)備及耗材，致力于為高硬脆材料切割加工環(huán)節(jié)提供集成了“切割裝備、切割耗材、切割工藝”的系統(tǒng)切割解決方案。

【資料圖】

設(shè)備與硅片切割領(lǐng)域，顯然吃到了光伏產(chǎn)業(yè)上半年集體擴(kuò)產(chǎn)的紅利。高測(cè)股份年報(bào)中提到了業(yè)績(jī)向好的主要原因。一方面是市場(chǎng)需求旺盛，公司光伏設(shè)備訂單大幅增加；另一方面，公司金剛線生產(chǎn)技術(shù)不斷進(jìn)步，金剛線產(chǎn)能及出貨量大幅提升；并且在硅片切割加工服務(wù)業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)了規(guī)模效益。

按上述四大業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，光伏切割設(shè)備類產(chǎn)品占比最高。上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.08億元，同比增長(zhǎng)44.23%。

該公司2016年入局硅片切割設(shè)備，截至目前，高測(cè)股份已占據(jù)了50%的市場(chǎng)份額。值得注意的是，其研發(fā)的國(guó)內(nèi)首款高線速碳化硅金剛線切片機(jī)打破了國(guó)外技術(shù)壟斷，實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)化，自今年6月至今已累計(jì)簽單12臺(tái)。此外，截至6月底，該公司光伏切割設(shè)備類產(chǎn)品在手訂單合計(jì)金額27.7億元。

在光伏切割耗材方面，上半年業(yè)務(wù)營(yíng)收6.9億元，同比增長(zhǎng)111.69%。高測(cè)股份的光伏切割耗材主要是金剛線。截至7月21日，該公司今年金剛線出貨量突破3300萬(wàn)公里，1-7月出貨量已超2022年全年。

在金剛線切割這一細(xì)分領(lǐng)域建立了技術(shù)壁壘，可以說(shuō)是這家公司的護(hù)城河。該公司表示，其技術(shù)能力主要在于引領(lǐng)行業(yè)“細(xì)線化”的迭代能力，因此在金剛線的價(jià)格處于下行趨勢(shì)背景下，依然保持了高毛利率和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度該公司金剛線毛利率達(dá)52.20%（同比提高9.1個(gè)百分點(diǎn)）。

在設(shè)備和耗材方面，其頭部客戶大多為光伏龍頭企業(yè)。公司方面稱，自研的“半棒半片”切割技術(shù)路線，吸引了通威股份、美科股份、京運(yùn)通、雙良節(jié)能、潤(rùn)陽(yáng)光伏、英發(fā)睿能、億晶光電、華耀光電等光伏企業(yè)與之建立長(zhǎng)期的代加工合作關(guān)系。今年6月，高測(cè)股份再拿下大客戶——安徽英發(fā)睿能，后者在宜賓投資建設(shè)的20GW拉晶項(xiàng)目所生產(chǎn)的單晶硅棒，擬全部委托高測(cè)進(jìn)行代工切片。今年的半年業(yè)績(jī)，有賴于其硅片切割產(chǎn)能的釋放。截至半年末，該公司的硅片切割加工服務(wù)產(chǎn)能規(guī)模已達(dá)到26GW。

硅片切割加工服務(wù)，是該公司上半年業(yè)績(jī)?cè)鏊僮羁斓陌鍓K。上半年?duì)I收達(dá)到8.4億元（同比增長(zhǎng)170.67%），硅片切割加工服務(wù)今年半年的業(yè)績(jī)，已經(jīng)快趕上去年一年的營(yíng)收了。

此外，創(chuàng)新類業(yè)務(wù)錄得營(yíng)收1.07億元，同比增長(zhǎng)40.81%。

值得一提的是，上半年高測(cè)股份的綜合毛利率達(dá)到46.76%，較2022年度提升5.25個(gè)百分點(diǎn)；尤其在硅片價(jià)格大幅下滑的Q2，高測(cè)股份的綜合毛利率高達(dá)50.4%.

這一毛利率數(shù)據(jù)，已經(jīng)是隆基綠能（SH:601012）、晶澳科技（SZ:002459）等組件公司和逆變器公司的2倍以上，也遠(yuǎn)高于奧特維（SH:688516）、邁為股份（SZ:300751）等設(shè)備類企業(yè)。

上半年，高測(cè)股份持續(xù)在技術(shù)研發(fā)方面投入達(dá)1.66億元，同比增長(zhǎng)100.87%，營(yíng)收占比達(dá)6.58%。

面對(duì)旺盛的市場(chǎng)需求，高測(cè)股份還在繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。今年4月，高測(cè)股份宣布擬在四川宜賓建設(shè)一期年產(chǎn)25GW光伏大硅片切片產(chǎn)能，預(yù)計(jì)投資10億元，將于2024年上半年投產(chǎn)。到2023年末，其硅片切割加工服務(wù)產(chǎn)能規(guī)模將達(dá)38GW。

此外該公司“壺關(guān)（一期）年產(chǎn)4000萬(wàn)千米金剛線項(xiàng)目”，將于2023年四季度釋放產(chǎn)能；預(yù)計(jì)到2023年年末，該公司金剛線產(chǎn)能規(guī)?？蛇_(dá)9000萬(wàn)千米以上。

為滿足擴(kuò)產(chǎn)所帶來(lái)的資金需求，高測(cè)股份董事長(zhǎng)張頊以9.16億元的價(jià)格全額認(rèn)購(gòu)了公司定增的1821.27萬(wàn)股股份。募得資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金或償還貸款。發(fā)行完成后，張頊持有公司股權(quán)比例由25.34%上升至29.35%。

高測(cè)股份在細(xì)分領(lǐng)域保持龍頭地位，并交出良好業(yè)績(jī)的基礎(chǔ)，是建立在光伏行業(yè)產(chǎn)能集體擴(kuò)張基礎(chǔ)上的，未來(lái)或?qū)⒚媾R市場(chǎng)增速放緩的挑戰(zhàn)。

對(duì)于硅片切割行業(yè)而言，另一大風(fēng)險(xiǎn)在于如何應(yīng)對(duì)未來(lái)光伏行業(yè)技術(shù)迭代可能帶來(lái)的變革。例如，HJT越來(lái)越接近規(guī)模量產(chǎn)、鈣鈦礦電池技術(shù)的工藝變化（不需要金剛線切割技術(shù)），隨著行業(yè)技術(shù)迭代，下游對(duì)于切割設(shè)備的依賴將發(fā)生根本性變化。

中信建投證券在相關(guān)跟蹤報(bào)告中也對(duì)投資者作出提醒，如未來(lái)下游應(yīng)用市場(chǎng)增速低于擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期甚至出現(xiàn)下降，光伏行業(yè)可能再次面臨產(chǎn)能過(guò)剩所帶來(lái)的市場(chǎng)環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)。屆時(shí)，硅片切割企業(yè)也將面臨經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅下滑甚至虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

（圖片來(lái)源：veer圖庫(kù)）

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