受能耗雙控政策影響，上游甲醇供應(yīng)偏緊，但是終端對高價(jià)原料抵觸嚴(yán)重，因此聚丙烯價(jià)格上下兩難，后期仍將高位振蕩。

受能耗雙控政策影響，上周聚丙烯期貨一度突破8900元/噸平臺(tái)上沿。但是，隨著利多被逐步消化，聚丙烯期貨沖高回落，價(jià)格跌至8900元/噸下方。

原料供應(yīng)偏緊

臨近供暖季，各地出臺(tái)了嚴(yán)格的能耗雙控政策。其中，陜西榆林地區(qū)規(guī)定9—12月新建成的“兩高”項(xiàng)目不得投入生產(chǎn)，本年度新建已投產(chǎn)的“兩高”項(xiàng)目在8月產(chǎn)量基礎(chǔ)上限產(chǎn)60%，其他“兩高”企業(yè)實(shí)施降低生產(chǎn)線運(yùn)行負(fù)荷、停運(yùn)礦熱爐限產(chǎn)等措施，確保9月份減產(chǎn)50%。這對聚丙烯上游煤化工生產(chǎn)制約較大，可能會(huì)導(dǎo)致后期聚丙烯原料供應(yīng)偏緊。

同時(shí)，煤炭價(jià)格持續(xù)上漲，煤制聚丙烯裝置虧損持續(xù)擴(kuò)大。截至9月16日，國內(nèi)煤制聚丙烯虧損達(dá)到1560元/噸，外采甲醇制聚丙烯虧損1630元/噸，油制聚丙烯利潤為650元/噸，其他工藝基本上處于盈虧平衡點(diǎn)附近。目前，國內(nèi)煤制聚丙烯虧損已經(jīng)處于歷史極值，考慮到短期內(nèi)國內(nèi)煤炭價(jià)格居高不下的現(xiàn)狀難以改變，成本對于聚丙烯價(jià)格的支撐作用開始顯現(xiàn)，短期聚丙烯價(jià)格下跌空間不大。

開工負(fù)荷穩(wěn)定

雖然煤制聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)大面積虧損，但是為了完成訂單供應(yīng)，目前聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)開工負(fù)荷并沒有出現(xiàn)明顯下降。截至9月15日，國內(nèi)聚丙烯平均開工率為88.18%，環(huán)比上升3.14個(gè)百分點(diǎn)。其中，中石化開工率為87.66%，環(huán)比上升6.87個(gè)百分點(diǎn)。本周，國內(nèi)暫無聚丙烯停車計(jì)劃，而齊魯石化的7萬噸/年的裝置、大連有機(jī)7萬噸/年的裝置計(jì)劃開車，國內(nèi)聚丙烯開工負(fù)荷有上升預(yù)期，市場供應(yīng)或?qū)⑦M(jìn)一步增加。

庫存方面，截至9月16日，“兩桶油”聚丙烯庫存為73萬噸，與前一周持平，同比上升0.69%。在企業(yè)虧損加劇的情形下，企業(yè)選擇捂盤惜售，可能會(huì)造成短期庫存上升，不過企業(yè)惜售對現(xiàn)貨價(jià)格又起到一定的支撐作用。

短期來看，聚丙烯市場進(jìn)入“金九銀十”消費(fèi)旺季，為了保障訂單供應(yīng)，聚丙烯產(chǎn)量沒有下降。中長期來看，聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)的大幅虧損難以持續(xù)，一旦消費(fèi)旺季結(jié)束，煤制聚丙烯裝置大概率會(huì)被迫降負(fù)，市場供應(yīng)將逐漸趨緊，直到生產(chǎn)利潤修復(fù)。

下游利潤不佳

由于終端消費(fèi)不佳，聚丙烯下游企業(yè)難以將高成本向下傳導(dǎo)，因此下游企業(yè)開工負(fù)荷較往年有所下降。截至9月16日，國內(nèi)塑編行業(yè)開工負(fù)荷為49%，較去年同期下降6個(gè)百分點(diǎn);共聚注塑行業(yè)開工負(fù)荷為58%，較去年同期下降6個(gè)百分點(diǎn);BOPP開工負(fù)荷為60.52%，較去年同期上升5.32個(gè)百分點(diǎn)。

中秋節(jié)之后，隨著國慶節(jié)和“雙11”臨近，塑編行業(yè)訂單持續(xù)跟進(jìn)，企業(yè)普遍訂單量維持在8—10天。不過，由于原料價(jià)格高企，塑編行業(yè)利潤不佳，企業(yè)對高價(jià)原料抵觸情緒嚴(yán)重，大多采取即買即用的采購策略。不僅如此，受能耗雙控政策和限電政策的影響，部分塑編裝置被迫停車，進(jìn)一步降低了對聚丙烯的需求。

綜上所述，目前聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈利潤不佳，不論是聚丙烯還是塑編行業(yè)都難以將高成本向下傳導(dǎo)，產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)大面積虧損。在這種情況下，我們認(rèn)為聚丙烯價(jià)格仍將維持高位振蕩走勢，短期宜逢低買入，中長期需關(guān)注國內(nèi)煤炭供應(yīng)情況。