當(dāng)前，雖然瀝青煉廠大幅降負(fù)，但是需求難有起色，多空因素交織，瀝青期貨難以走出趨勢(shì)性行情。

煉廠開(kāi)工負(fù)荷下降

國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，而瀝青價(jià)格走勢(shì)相對(duì)油價(jià)偏弱，這使得國(guó)內(nèi)瀝青煉廠整體處于虧損狀態(tài)。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)內(nèi)瀝青煉廠平均虧損200元/噸左右，企業(yè)生產(chǎn)積極性不高。不僅如此，由于瀝青即將進(jìn)入需求淡季，部分煉廠也開(kāi)始停車或者轉(zhuǎn)產(chǎn)。

此外，受環(huán)保等因素影響，瀝青煉廠生產(chǎn)也受到一定制約，國(guó)內(nèi)瀝青煉廠開(kāi)工負(fù)荷呈現(xiàn)大幅下降態(tài)勢(shì)。有關(guān)機(jī)構(gòu)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，國(guó)內(nèi)瀝青裝置平均開(kāi)工負(fù)荷為39.9%，較去年同期下降18.7個(gè)百分點(diǎn)，供應(yīng)下降幅度較大。但是，國(guó)內(nèi)瀝青煉廠庫(kù)存仍然處于高位。截至10月27日，瀝青煉廠庫(kù)存為104.4萬(wàn)噸，較去年同期增加36.6萬(wàn)噸，同比上升53.98%，企業(yè)去庫(kù)存壓力較大。

下游市場(chǎng)需求不佳

道路建設(shè)方面，受疫情多地散發(fā)影響，國(guó)內(nèi)基建投資呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，道路建設(shè)對(duì)于瀝青的需求相應(yīng)減少。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，1—9月，國(guó)內(nèi)道路運(yùn)輸固定資產(chǎn)投資完成額同比僅上升0.4%，同比增速連續(xù)5個(gè)月下降，顯示國(guó)內(nèi)對(duì)于道路基礎(chǔ)設(shè)施投資的下降。9月國(guó)內(nèi)主要企業(yè)壓路機(jī)銷量為1265臺(tái)，較去年同期下降464臺(tái)，同比下降26.84%;攤鋪機(jī)銷量為135臺(tái)，較去年同期下降77臺(tái)，同比下降36.32%。事實(shí)上，下半年以來(lái)，壓路機(jī)和攤鋪機(jī)的銷量就出現(xiàn)了明顯下滑，這從一個(gè)側(cè)面反映出道路建設(shè)對(duì)于瀝青需求的下降。

房地產(chǎn)方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，9月國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)固定投資完成額累計(jì)同比增速為8.8%，連續(xù)7個(gè)月呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。同時(shí)，隨著房產(chǎn)稅試點(diǎn)工作的推進(jìn)，多個(gè)大中型城市的土地流拍，房地產(chǎn)投資有進(jìn)一步下降趨勢(shì)。

從季節(jié)性來(lái)看，進(jìn)入11月中旬，隨著北方冬季到來(lái)，道路建設(shè)和工程施工臨近尾聲，北方瀝青的需求將會(huì)呈現(xiàn)急劇下降的態(tài)勢(shì)。由于梅雨季節(jié)到來(lái)，南方道路和工程施工也呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。春節(jié)之前，瀝青的需求主要來(lái)自冬儲(chǔ)備貨。截至10月底，國(guó)內(nèi)瀝青的社會(huì)庫(kù)存為73.87萬(wàn)噸，較去年同期上升1.59萬(wàn)噸，同比上升2.2%，處于正常水平。但是，目前瀝青價(jià)格處于偏高水平，社會(huì)庫(kù)存正常，整體需求悲觀，冬儲(chǔ)備貨難有明顯起色。

綜上所述，目前瀝青基本面多空因素交織。一方面，國(guó)際原油價(jià)格處于高位，成本端支撐強(qiáng)勁，加之目前煉廠開(kāi)工負(fù)荷大幅下降，后期去庫(kù)存進(jìn)程或?qū)⒓涌臁Ａ硪环矫?，不論是道路建設(shè)還是房地產(chǎn)需求均表現(xiàn)不佳，冬季進(jìn)入季節(jié)性需求淡季，瀝青價(jià)格偏高又影響冬儲(chǔ)備貨，加之煉廠庫(kù)存高企會(huì)迫使煉廠降價(jià)去庫(kù)存?；谏鲜雠袛啵覀冋J(rèn)為瀝青上有壓力，下有支撐，難以走出趨勢(shì)性行情。需要密切關(guān)注成本端是否松動(dòng)，從而引發(fā)瀝青成本塌陷。