利空來襲

一方面，采暖季限產(chǎn)已經(jīng)開始，電解鋁產(chǎn)能釋放依然受到壓制，產(chǎn)能并無明顯增加;另一方面，南非等國(guó)發(fā)現(xiàn)新型新冠病毒變異株，短期對(duì)宏觀氛圍造成影響，鋁價(jià)整體將保持低位振蕩。

經(jīng)歷一周的短暫回暖之后，上周五鋁價(jià)再度走弱。供應(yīng)方面，雖然采暖季限產(chǎn)政策制約電解鋁產(chǎn)能投放，但動(dòng)力煤價(jià)格大跌還是對(duì)鋁價(jià)造成了拖累。需求方面，汽車行業(yè)因芯片供應(yīng)緊張格局緩解有所回暖，新能源汽車產(chǎn)業(yè)繼續(xù)高速發(fā)展，電解鋁需求端有望邊際改善。宏觀方面，南非發(fā)現(xiàn)新冠病毒新變體Omicron，受此消息影響，市場(chǎng)悲觀氛圍加重，諸多大宗商品出現(xiàn)回落。筆者認(rèn)為，目前市場(chǎng)不確定因素較多，預(yù)計(jì)滬鋁主力合約2201將繼續(xù)振蕩筑底，為進(jìn)一步上漲蓄勢(shì)。

產(chǎn)能投放受到制約

上周氧化鋁均價(jià)處于近5年的最高位。市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，上周現(xiàn)貨成交方面雖偶有成交傳出，但與前期相比，市場(chǎng)整體活躍度并無明顯提升，市場(chǎng)實(shí)際成交始終表現(xiàn)為貼水“網(wǎng)價(jià)”狀態(tài)，帶動(dòng)“網(wǎng)價(jià)”持續(xù)下跌，短期內(nèi)預(yù)計(jì)價(jià)格方面表現(xiàn)較為疲軟。

生產(chǎn)成本方面，上周電解鋁生產(chǎn)平均成本為18764.46元/噸，較前一周下跌788.25元/噸。上周電解鋁生產(chǎn)成本處于5年的最高位，電解鋁盈利水平處于5年的第3低位。隨著氧化鋁價(jià)格的持續(xù)回落，電解鋁生產(chǎn)成本也在下降，近期電解鋁企業(yè)平均盈利水平有所改善，但采暖季限產(chǎn)已經(jīng)開始，電解鋁產(chǎn)能釋放依然受到政策壓制，產(chǎn)能并無明顯增加。

消費(fèi)有望邊際回暖

汽車方面，數(shù)據(jù)顯示，10月我國(guó)汽車產(chǎn)量為234.35萬輛，環(huán)比增加15.8萬輛或7.21%，同比下降8.30%。1—10月我國(guó)汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量為2091.71萬輛，同比增加7.10%，累計(jì)同比增速比去年提高11.2個(gè)百分點(diǎn)。雖然我國(guó)汽車產(chǎn)量當(dāng)月同比增速依然為負(fù)，但是環(huán)比已經(jīng)逐步改善。8月我國(guó)汽車當(dāng)月產(chǎn)量同比下降19.1%、9月下降13.7%、10月下降8.3%，產(chǎn)量同比降幅呈現(xiàn)放緩態(tài)勢(shì)。近期芯片供應(yīng)緊缺局面有所緩解，車企生產(chǎn)有所回暖，將利于電解鋁需求的恢復(fù)。

新能源產(chǎn)業(yè)方面，新能源汽車產(chǎn)銷量依然維持高速增長(zhǎng)。根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，10月新能源汽車市場(chǎng)總體延續(xù)良好表現(xiàn)，產(chǎn)銷環(huán)比和同比繼續(xù)保持增長(zhǎng)，產(chǎn)銷量再創(chuàng)歷史新高，分別達(dá)到39.7萬輛和38.3萬輛，環(huán)比增長(zhǎng)12.5%和7.2%，同比增長(zhǎng)均為1.3倍。1—10月我國(guó)新能源汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量270.1萬輛，僅為傳統(tǒng)汽車產(chǎn)量的約13%。據(jù)了解，一輛新能源汽車需要用鋁約140公斤，高于傳統(tǒng)汽車的用鋁量。雖然目前新能源汽車體量依然較小，但在政策的支持下，新能源汽車高速發(fā)展態(tài)勢(shì)有望延續(xù)，鋁市這方面的需求也將持續(xù)增長(zhǎng)。

關(guān)注宏觀氛圍變化

社會(huì)庫存方面，截至11月25日，相關(guān)統(tǒng)計(jì)的5地電解鋁社會(huì)庫存為101.7萬噸，較前一周下降2.10萬噸，去年同期為59.6萬噸。當(dāng)前庫存處于5同期的第3高位。在持續(xù)了近2個(gè)月的累庫后，電解鋁庫存開始下降，但下降持續(xù)性還有待觀察。

近日，南非等國(guó)發(fā)現(xiàn)新型新冠病毒變異株，這一疫情的新變化，令全球市場(chǎng)猶如驚弓之鳥，上周五晚諸多期貨品種大跌，其中美原油期貨跌停，滬鋁主力合約低開低走。新病毒的出現(xiàn)可能延緩全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程，在一定程度上打擊宏觀氛圍，利空鋁價(jià)。

綜上所述，短期鋁價(jià)將繼續(xù)低位振蕩，后市關(guān)注動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)以及新變異毒株Omicron對(duì)整體宏觀氛圍的影響。