PTA市場基本面并沒有明顯利好，前期PTA絕對價格走強，主要還是受到原油上漲帶來的成本端價格持續(xù)回升的影響。春節(jié)臨近，PTA下游聚酯工廠開工率將進一步走低，而PTA供給還存在進一步回升的預(yù)期，基本面難以支撐PTA上漲，后市關(guān)鍵還是看原油。

去年12月下旬以來，PTA經(jīng)歷了一輪持續(xù)的上漲，其間基本沒有回調(diào)，主力2205合約最大漲幅一度接近20%。不過，在絕對價格大漲的同時，PTA現(xiàn)貨加工費并沒有出現(xiàn)上漲。此輪上漲明顯是受到成本推動，后市成本變動依然是影響PTA走勢的關(guān)鍵因素。

PTA上漲，但工廠利潤未明顯改善

去年12月20日以來，PTA現(xiàn)貨加工費在550—700元/噸之間振蕩，PTA期貨盤面加工費大部分時間在600—750元/噸區(qū)間波動。價格上漲并未帶來PTA生產(chǎn)利潤的同步上升，說明PTA的基本面并沒有明顯的改善。

供給增加明顯，需求相對穩(wěn)定。去年12月20日以來，PTA工廠開工率從72%左右一路回升至目前的81%左右，供給不僅沒有減少，反而顯著增加。供給的增加主要是由于加工費改善，現(xiàn)貨加工費在去年12月中旬之前大部分時間在450—500元/噸，到12月下旬回升至550—650元/噸，前期檢修裝置陸續(xù)重啟。但同期下游聚酯工廠開工率并沒有明顯變化，去年12月20日以來，聚酯工廠整體開工率一直在79%—81%之間窄幅波動。

PTA價格本輪上漲主要是受到成本的推動。同時，在供給增加、需求穩(wěn)定的情況下，若是沒有成本走強帶來的PTA絕對價格的上漲，PTA現(xiàn)貨加工費大概率還將受到擠壓。因為在買漲不買跌的心態(tài)下，PTA價格上漲一定程度上會激發(fā)下游的備貨熱情，從而一定程度上支撐了PTA需求和加工費。

PTA供給寬松，成本依然是關(guān)鍵

隨著春節(jié)臨近，下游聚酯開工將季節(jié)性回落，需求端對市場難有提振。春節(jié)之前還有福海創(chuàng)檢修裝置重啟、逸盛新材料2號線計劃投產(chǎn)等供給增量，春節(jié)前后PTA供給寬松的格局很難改變。PTA加工費難漲，反而可能面臨壓縮。目前來看，能對后市價格產(chǎn)生支撐的仍然只能是成本。PTA的主要成本是PX，但由于近年來產(chǎn)能增加較多，PX已經(jīng)迎來過剩，長期其價格主要跟隨原油波動。

地緣政治難測，原油后市不確定性大

去年12月下旬以來，原油持續(xù)上漲，大邏輯是奧密克戎變異毒株毒性下降，以及歐美各國相對寬松的防疫政策大大強化了市場對疫情即將結(jié)束的預(yù)期。在此大背景下，短期原油市場又受到地緣政治因素提振，先是哈薩克斯坦局勢突變，然后是俄羅斯與北約就烏克蘭問題對抗升級，再有中東也門武裝對阿聯(lián)酋襲擊、土耳其輸油管道爆炸等，這些都助推原油價格突破前期高點。

地緣政治風(fēng)險上升，特別是俄羅斯與北約就烏克蘭問題的談判仍在繼續(xù)，雖然最終大概率不會演變成武裝沖突，但接下來少不了各種試探和放話，這些都將對短期原油走勢帶來較大影響。未來，局勢何時緩和很難預(yù)測，不過地緣政治變化的不可預(yù)測性也為原油走勢帶來了更多的不確定性。同時，面臨春節(jié)長假，在長假期間地緣政治變化、美國股市走向、美國政府在高通脹下對原油的打壓以及國內(nèi)疫情變化等都可能對節(jié)后包括原油在內(nèi)的金融市場帶來較大影響。

總之，PTA市場基本面并沒有明顯利好，前期PTA絕對價格走強，主要還是受到原油上漲帶來的成本端價格持續(xù)回升的影響。春節(jié)臨近，PTA下游聚酯工廠開工率將進一步走低，而PTA供給還存在進一步回升的預(yù)期，基本面難以支撐PTA上漲，后市關(guān)鍵還是看原油。但長假期間宏觀和地緣政治可能面臨較大變數(shù)，原油假期風(fēng)險較大，一旦原油回落，PTA將快速走低。

關(guān)鍵詞： 成本端 價格回升 下游聚酯 開工回落