近期國內(nèi)疫情防控形勢嚴峻，由此引發(fā)的?；愤\輸受阻，使得部分廠家出貨壓力陡增，而液化氣現(xiàn)貨價格承壓回落恐進一步拖累期價。

進入3月，大商所LPG期貨一度維持強勢行情，主力2204合約由月初的6178元/噸攀升至最高7017元/噸，再度大漲1000元/噸。本周LPG期貨呈現(xiàn)振蕩回落態(tài)勢，是多重因素疊加共同作用的結(jié)果。

全國多地現(xiàn)貨價格屢創(chuàng)新高

從LPG期現(xiàn)價格基準地華南地區(qū)來看，3月9日華南液化氣市場均價攀升至7467元/噸，創(chuàng)下年內(nèi)新高，較今年年初的5568元上漲34.1%;較2月末上漲968元/噸，漲幅高達14.9%。與此同時，另一主要產(chǎn)銷區(qū)山東同樣不遑多讓，民用氣價格一度突破7150元/噸，同比上漲104.29%，為2012年以來高位;工業(yè)氣醚后碳四主流價突破8100元/噸，同比上漲123.61%，創(chuàng)2011年有記錄以來新高。

春節(jié)假期后，國內(nèi)液化氣市場走勢明顯不同以往，在氣溫上升、需求逐步轉(zhuǎn)淡的背景下，現(xiàn)貨市場卻逆勢上行，對期貨盤面產(chǎn)生強有力的支撐。

地緣局勢緊張致看漲情緒濃厚

自2月24日俄烏沖突加劇以來，歐美原油期貨盤面價格持續(xù)大幅上行，2月24日以后的連續(xù)8個交易日，有一半日內(nèi)波動超過10%。受原油價格高位提振，國內(nèi)煉廠加工成本上升，帶動一系列成品油、調(diào)油原料產(chǎn)品及液化石油氣產(chǎn)品市場價格走勢上行。

在此背景下，3月沙特CP價格再度超預(yù)期上漲，其中丙烷較2月上調(diào)120美元/噸至895美元/噸，丁烷較2月上調(diào)145美元/噸至920美元/噸，兩者折合到岸成本分別在6479元/噸及6688元/噸。進口成本處于高位，同步提振國內(nèi)市場看漲心態(tài)。

基本面無力支撐價格維持高位

LPG市場價格漲至高位，原油及進口成本高漲自然功不可沒。不過，LPG自身基本面影響并不明顯。隨著LPG價格走高，下游對高價資源漸生抵觸情緒，伴隨的風(fēng)險同樣不容忽視，價格回調(diào)之后市場或?qū)⒅鼗鼗久鏋橹饕▋r邏輯。

當下，LPG供需雙弱局面顯現(xiàn)：短期內(nèi)供應(yīng)緩步增加，以主產(chǎn)區(qū)山東為例，3月以來，濰坊及東營部分裝置復(fù)工帶來工業(yè)氣供應(yīng)每日增量約1000噸，后期預(yù)計仍有15%左右的增量空間。待3月末4月初部分煉廠進入檢修期，隨著前期價格相對偏低的原油煉制完成后，地方煉廠原材料成本壓力增大，屆時煉廠為了保證利潤，存在降負減供的可能。而需求端后續(xù)主要面臨兩方面壓力：一是隨著氣溫逐步回升，民用氣進入傳統(tǒng)消費淡季，將抑制燃燒需求;二是高油價及疫情反復(fù)等因素影響汽柴油終端消費，添加劑路線利潤收窄疊加丙烷脫氫制丙烯裝置持續(xù)虧損，使得下游深加工需求預(yù)期進一步趨弱。

綜上所述，短期來看，即便國際原油價格再度出現(xiàn)階段性反彈，LPG在自身基本面驅(qū)動之下行情將逐步回歸理性。近期國內(nèi)疫情防控形勢嚴峻，由此引發(fā)的危化品運輸受阻，使得部分廠家出貨壓力陡增，而液化氣現(xiàn)貨價格承壓回落恐進一步拖累期價。預(yù)計短期內(nèi)LPG期貨將維持振蕩偏弱走勢。

關(guān)鍵詞： 現(xiàn)貨價格 LPG期貨上行 振蕩回落 進口成本高漲