九月的市場，“冷熱節(jié)奏”變得有點(diǎn)快。一覺醒來，又反轉(zhuǎn)了……國內(nèi)商品期貨夜盤多數(shù)上漲，動力煤主力合大漲5.83%，續(xù)創(chuàng)合約新高。

此外，PP、塑料、甲醇、PVC漲超5%，液化石油氣、焦煤、苯乙烯漲超3%，焦炭、燃油漲超2%，乙二醇、白糖、熱卷、螺紋漲超1%。鐵礦主力合約跌超3%，玻璃主力合約跌近2%。中秋、國慶雙節(jié)臨近，商品市場存在哪些不確定性因素？節(jié)前最后兩天該如何調(diào)整倉位控制風(fēng)險？

煤炭三兄弟狂飆背后

自7月份以來，大宗商品市場波動明顯加劇，尤其是黑色系商品，走出了一輪極致的漲價行情。

受供應(yīng)緊張影響，焦煤價格大幅上漲，現(xiàn)貨價格甚至高出煤炭中長期合同價超過100%；同時，焦煤的暴漲也帶動了焦炭價格連續(xù)十輪上漲；動力煤價格更是不斷創(chuàng)新高，目前價格已突破1000元大關(guān)。

作為煤炭生產(chǎn)大國，煤炭價格的狂飆突進(jìn)，也帶來了一系列的行業(yè)矛盾。由于焦煤的暴漲，即使焦炭連續(xù)漲價，但焦炭的利潤卻一度虧損達(dá)300元/噸。近日，中國煤炭運(yùn)銷協(xié)會提示，針對這種狂飆突進(jìn)的價格亂象，煤炭上下游企業(yè)應(yīng)保持足夠的警惕，相關(guān)部門也多次出手保供穩(wěn)價。

值得注意的是，由于期股呈現(xiàn)聯(lián)動效應(yīng)，近期股市周期股也連續(xù)大漲，“黑色三兄弟”的走勢不僅成為商品市場的焦點(diǎn)，也是股票市場的熱點(diǎn)。今年以來，煤炭開采加工板塊漲幅超過100%，位列兩市前列。

個股方面，截至9月15日，兗州煤業(yè)、華陽股份、陜西黑貓等15只個股年內(nèi)漲幅超過100%，兗州煤業(yè)更是以241%的漲幅在板塊內(nèi)占據(jù)榜首。

業(yè)內(nèi)人士表示，焦煤價格的上漲，主要是因澳煤進(jìn)口受限、蒙煤進(jìn)口受疫情影響減量以及今年山西地區(qū)安全整頓嚴(yán)格導(dǎo)致供應(yīng)緊張，價格持續(xù)上漲。同時，今年焦化行業(yè)產(chǎn)能置換臨近尾聲，新建大焦?fàn)t對優(yōu)質(zhì)低硫主焦煤需求大增，而優(yōu)質(zhì)低硫主焦煤市場資源有限，進(jìn)口減量，從而再度推動焦煤價格大幅上漲。

基金公司開始招聘周期股研究員

上游資源品強(qiáng)勢演繹，基金經(jīng)理卻陷入了調(diào)倉的糾結(jié)中。在過去幾年來的消費(fèi)、醫(yī)藥和科技股行情中，周期資源品表現(xiàn)不佳，機(jī)構(gòu)大多低配這些缺乏想象空間的行業(yè)，今年以來大漲之后，依然處于低配狀態(tài)。是否加倉這些板塊，讓基金經(jīng)理頗為作難。

華南某基金經(jīng)理表示，由于公募考核的是相對排名，錯過當(dāng)年的強(qiáng)勢板塊，就意味著業(yè)績不會搶眼。在投資者追漲殺跌的情況下，基金相對業(yè)績不好就會被贖回。這會逼著基金經(jīng)理追逐熱門板塊，但追漲到最后往往會在高山上站崗。

沒有“上車”的基金經(jīng)理在糾結(jié)是否換股上車，已經(jīng)“上車”的基金經(jīng)理同樣在糾結(jié)是否該獲利了結(jié)。某均衡配置風(fēng)格的基金經(jīng)理表示，今年以來周期股的強(qiáng)勢演繹已經(jīng)超出了他年初的預(yù)期。年初基于配置考慮而買入的周期品近期大漲，讓他糾結(jié)是否該賣出了。

讓上述基金經(jīng)理糾結(jié)的根源在于，過去幾年來，由于周期股表現(xiàn)普遍不佳，很多基金公司大幅裁減周期股研究員，部分大型基金公司僅有一兩個周期股研究員，小型基金公司甚至沒有周期股研究員。研究能力不足，讓基金經(jīng)理無法錨定價值，這也是基金經(jīng)理糾結(jié)的重要原因。據(jù)了解，目前部分基金公司已經(jīng)開始招聘周期股研究員。

華南某私募基金經(jīng)理堅(jiān)定地表示，周期股行情還沒有走完。在他看來，大型基金公司對周期股普遍處于低配狀態(tài)，目前他們正在招聘周期股研究員，意味著接下來他們還會入場。