保供政策疊加淡季來(lái)臨

隨著國(guó)家對(duì)煤礦批復(fù)的進(jìn)行，動(dòng)力煤供給端有望發(fā)力?，F(xiàn)階段旺季已過(guò)，淡季將至，在國(guó)家保供的努力之下，疊加需求淡季的來(lái)臨，動(dòng)力煤供需矛盾大概率將有所緩解。

得益于國(guó)家的保供政策，動(dòng)力煤8月迎峰度夏的需求旺季平穩(wěn)度過(guò)。沿海電廠庫(kù)存筑底企穩(wěn)，但北方港口庫(kù)存做出了“犧牲”，持續(xù)下滑。9月已至，動(dòng)力煤的現(xiàn)貨價(jià)格仍維持在高位，接下來(lái)將會(huì)有何演繹呢？

旺季已過(guò)，動(dòng)力煤保供思路猶存

8月是動(dòng)力煤季節(jié)性的需求旺季，根據(jù)6—7月動(dòng)力煤的供需形勢(shì)，市場(chǎng)原本預(yù)期8月動(dòng)力煤緊缺的狀況會(huì)較為嚴(yán)重，北方港口庫(kù)存及電廠庫(kù)存可能出現(xiàn)大幅度去化。然而事后來(lái)看，整個(gè)8月北方港口庫(kù)存由1905萬(wàn)噸降至1706萬(wàn)噸，而沿海八省代表電廠的庫(kù)存僅由2297萬(wàn)噸略降至2251萬(wàn)噸，整體的庫(kù)存并未出現(xiàn)崩塌式下跌。從環(huán)渤海港口的鐵路調(diào)入量來(lái)看，7月的煤炭調(diào)入均值為128.47萬(wàn)噸/天，8月在旺季保供背景下，煤炭的調(diào)入均值漲至137.88萬(wàn)噸/天。近日，雖然旺季已過(guò)，但國(guó)家對(duì)動(dòng)力煤保供的思路依舊未變，北方港口的煤炭調(diào)入均值仍維持在140萬(wàn)噸/天的高位。同時(shí)，鄂爾多斯動(dòng)力煤產(chǎn)地的產(chǎn)量持續(xù)維持在200萬(wàn)噸/天以上的高位。且隨著國(guó)家對(duì)煤礦批復(fù)的進(jìn)行，動(dòng)力煤供給端有望發(fā)力。

此外，9月8日，國(guó)家發(fā)改委公告，監(jiān)測(cè)到榆林煤炭交易中心發(fā)布煤價(jià)不實(shí)信息，并責(zé)成榆林市對(duì)榆林煤炭交易中心所載內(nèi)容進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)調(diào)研查證，同時(shí)對(duì)榆林煤炭交易中心有限公司主要負(fù)責(zé)人進(jìn)行約談。

淡季來(lái)臨，動(dòng)力煤需求逐步走弱

7月的北港煤炭吞吐量均值為133.85萬(wàn)噸/天，而8月旺季吞吐量升至140.94萬(wàn)噸/天，9—10月動(dòng)力煤進(jìn)入階段性需求淡季，電廠采購(gòu)節(jié)奏料將放緩。9月初的北港煤炭吞吐量已有所回落，近日整體在130萬(wàn)噸/天附近波動(dòng)。隨著動(dòng)力煤價(jià)格的瘋漲，電廠采購(gòu)意愿料將更弱，北方港口庫(kù)存將逐步止跌。

而從PMI數(shù)據(jù)來(lái)看，2021年二季度PMI數(shù)據(jù)持續(xù)下滑，8月已回落至50的榮枯線附近，位于往年同期低位水平。在此背景下，整個(gè)社會(huì)對(duì)動(dòng)力煤的需求也將振蕩下行。

回歸基本面，動(dòng)力煤高價(jià)難續(xù)

發(fā)電廠方面，根據(jù)某企業(yè)年報(bào)披露，電力銷(xiāo)售均價(jià)為0.334元/度。按照1噸標(biāo)準(zhǔn)煤（7000大卡）可產(chǎn)生約3333度電來(lái)折算，1噸5500大卡動(dòng)力煤可產(chǎn)生2619度電，可銷(xiāo)售874.7元。這也意味著，若動(dòng)力煤入爐價(jià)格超過(guò)874.7元/噸，即便不考慮運(yùn)營(yíng)成本及折舊等，發(fā)電廠也進(jìn)入了邊際虧損的狀態(tài)。如考慮各環(huán)節(jié)運(yùn)費(fèi)、雜費(fèi)、運(yùn)營(yíng)費(fèi)用等，多數(shù)發(fā)電廠現(xiàn)階段已出現(xiàn)較大幅度的虧損。

作為國(guó)家能源的基石品種，動(dòng)力煤價(jià)格的穩(wěn)定對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要地位毋庸置疑。現(xiàn)階段旺季已過(guò)，淡季將至，在國(guó)家保供的努力之下，疊加需求淡季的來(lái)臨，動(dòng)力煤供需矛盾大概率將有所緩解。接下來(lái)，供應(yīng)端確實(shí)仍存在一定的不確定性，動(dòng)力煤的價(jià)格也有劇烈波動(dòng)的可能。因此，下游需求企業(yè)的多頭套保需求尚可理解，但炒作及囤積居奇等行為無(wú)疑加劇了市場(chǎng)的波動(dòng)。在調(diào)控之下，動(dòng)力煤價(jià)格回歸勢(shì)在必行。