核心觀點(diǎn)：

(資料圖片)

從宏觀PMI數(shù)據(jù)和上海鋼聯(lián)調(diào)研成交量數(shù)據(jù)可見(jiàn)，建筑行業(yè)較近年復(fù)蘇程度較制造業(yè)偏好。從出口、供需、國(guó)內(nèi)外環(huán)境等角度預(yù)估后期發(fā)力程度來(lái)看，建筑業(yè)相關(guān)品種（如螺紋鋼）較板材相關(guān)品種（如熱軋板卷）仍有一定好轉(zhuǎn)空間。

一、建筑業(yè)PMI創(chuàng)歷年新高，制造業(yè)PMI表現(xiàn)中等

依據(jù)PMI數(shù)據(jù)顯示，各行均有不同程度的復(fù)蘇。從與鋼鐵行業(yè)密切相關(guān)的建筑業(yè)和制造業(yè)來(lái)看，建筑業(yè)復(fù)蘇表現(xiàn)較制造業(yè)偏強(qiáng)，且創(chuàng)歷年新高，達(dá)到65.6的高位。制造業(yè)PMI最新值為51.9，雖未創(chuàng)出新高，但從近年均值對(duì)比和同環(huán)比表現(xiàn)來(lái)看，也處于偏高水平?？梢?jiàn)2023年一季度行業(yè)表現(xiàn)確實(shí)有所好轉(zhuǎn)，只是復(fù)蘇力度低于市場(chǎng)預(yù)期。但這是宏觀環(huán)境和經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)使然，在大環(huán)境和國(guó)外不利因素的影響下，國(guó)內(nèi)能夠以穩(wěn)定溫和的方式復(fù)蘇，已實(shí)屬不易。

二、建材成交較板材節(jié)后回升速度較快，且保持同比穩(wěn)中偏好的水平

依據(jù)Mysteel調(diào)研成交量數(shù)據(jù)來(lái)看，建筑鋼材1月至今成交量均值為14.3萬(wàn)噸，去年同期均值為13.9萬(wàn)噸，同比增幅2.4%；熱軋板卷1月至今成交量均值為3.3萬(wàn)噸，去年同期均值為3.6萬(wàn)噸，同比降幅8.1%?？梢?jiàn)建筑鋼材成交量表現(xiàn)較主要板材品種（熱軋板卷）表現(xiàn)稍好，從春節(jié)后鋼材品種成交回升斜率也可看出。

三、長(zhǎng)期來(lái)看，制造業(yè)相關(guān)品種內(nèi)需表現(xiàn)和出口優(yōu)勢(shì)存在風(fēng)險(xiǎn)

從國(guó)內(nèi)主要品種螺紋鋼和熱軋板卷國(guó)內(nèi)供需差表現(xiàn)來(lái)看，供需負(fù)差即供應(yīng)水平低于需求消耗，意味著基本面結(jié)構(gòu)良好能夠支撐現(xiàn)貨價(jià)格底部?，F(xiàn)階段螺紋鋼供需依舊維持負(fù)差，且從鋼聯(lián)調(diào)研鋼廠檢修也傳達(dá)出目前螺紋鋼供應(yīng)水平增量空間有限的信息，這對(duì)于二季度季節(jié)性需求淡季的價(jià)格表現(xiàn)可以算作一個(gè)支撐點(diǎn)。但熱軋板卷目前已突出供需負(fù)差的臨界點(diǎn)，供應(yīng)階段性過(guò)剩將成為未來(lái)的熱軋品種的矛盾點(diǎn)。

從國(guó)外出口表現(xiàn)來(lái)看，螺紋鋼因其品種特性主要以?xún)?nèi)需為主，而板材雖在一季度出口表現(xiàn)亮眼，主因在于年初受農(nóng)歷春節(jié)假期影響，內(nèi)貿(mào)訂單萎縮，疊加海內(nèi)外價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大，鋼廠出口意愿較強(qiáng)。此外2023年前兩個(gè)月海外鋼鐵供應(yīng)同比下降，中國(guó)鋼材出口增量一定程度上彌補(bǔ)了海外市場(chǎng)的供應(yīng)缺口。但是以上優(yōu)勢(shì)條件長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)是很難保持下去的，后續(xù)出口風(fēng)險(xiǎn)需警惕。

四、總結(jié)

綜上所述，自國(guó)內(nèi)疫情防控得當(dāng)且全面放開(kāi)后，各行業(yè)陸續(xù)逐步復(fù)蘇，其中鋼鐵行業(yè)相關(guān)的建筑業(yè)復(fù)蘇程度好于制造業(yè)。從需求端看，全球制造業(yè)步入下行周期，外需低迷對(duì)外向型企業(yè)會(huì)有負(fù)面影響，但國(guó)內(nèi)提振內(nèi)需，房地產(chǎn)底部邊際改善、基建繼續(xù)發(fā)力，預(yù)計(jì)2023年用鋼需求整體較2022下半年底部會(huì)有所提升，其中建筑用鋼相關(guān)品種仍有進(jìn)一步上升空間。

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