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受行業(yè)周期、地產(chǎn)拖累及疫情影響，2022年挖掘機(jī)行業(yè)銷量同比下滑24%，其中內(nèi)銷下滑45%；起重機(jī)銷量下滑47%；混凝土機(jī)械銷量下滑約70%，下滑幅度大幅超過上一輪周期基數(shù)，基數(shù)降至歷史低位。原材料及海運費價格高企背景下，行業(yè)主要企業(yè)利潤降幅較大。展望2023年，經(jīng)濟(jì)托底下逆周期調(diào)控仍有發(fā)力空間，疊加2022年部分基建延后至2023年開工，后續(xù)基建項目有望迎來開工旺季，低基數(shù)下工程機(jī)械內(nèi)銷不必過度悲觀。

受鋼材、海運費價格高企及規(guī)模效應(yīng)下降等影響，2022年工程機(jī)械企業(yè)利潤率大幅下滑，2023年上述因素壓力減弱，預(yù)計利潤率開啟修復(fù)過程。2022年主要企業(yè)凈利率僅5%左右，基于當(dāng)前鋼材價格水平，該行預(yù)計2023年主要企業(yè)有望提升約3個點，帶來利潤端50%以上增長彈性。2022年Q4三一重工、中聯(lián)重科毛利率已分別環(huán)比修復(fù)4/3pct，利潤率修復(fù)趨勢有望延續(xù)，業(yè)績有望觸底回暖。此外，按照七至八年更新周期，2024-2025年內(nèi)銷工程機(jī)械市場有望迎新一輪更新周期，疊加出口增長、利潤率修復(fù)，工程機(jī)械有望困境反轉(zhuǎn)。

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