周一(4月25日)鐵礦石價格內(nèi)外盤均大幅下挫，新加坡鐵礦石期貨一度跌超11%，鐵礦石期貨也延續(xù)上周五夜盤跳水后走勢后，一度逼近跌停，鐵礦石指數(shù)資金流出超25億元。

究竟是什么原因?qū)е潞谏荡蟮?海通期貨黑色系分析師邱怡宏認為，美聯(lián)儲加息動作的壓迫感激進走強，美元指數(shù)創(chuàng)下逾兩年高位，全球股市、債市表現(xiàn)慘淡，金融市場風險偏好明顯降溫，市場信心受到重挫，資金呈現(xiàn)明顯出逃現(xiàn)象，期市、股市較為疲軟。疊加居高不下的疫情數(shù)據(jù)對鋼鐵市場終端需求擔憂的持續(xù)回升，黑色系商品市場情緒急轉(zhuǎn)直下，而其中鐵礦石由于是黑色系商品中以進口為主的重要原材料，且4月中旬末再次獲得高層監(jiān)管關(guān)注，以及發(fā)改委對于確保實現(xiàn)2022年全國粗鋼產(chǎn)量同比下降的明確要求，恐慌情緒疊加原料價格“政策頂”，礦價所受擾動最大，鐵礦石跌幅居前，甚至直逼跌停。

“黑色商品的下跌也受到產(chǎn)業(yè)基本面的影響。國內(nèi)疫情形勢依然復雜嚴峻，這對于鋼材需求形成了明顯的壓制，終端需求不振的壓力先是傳導至鋼材價格進而傳導至原料價格上。”西南期貨分析師夏學釗說。

南華期貨咨詢服務部副經(jīng)理顧雙飛告訴記者，前期黑色系盤面不斷在做需求預期，導致雙焦價格處于高位，整體估值偏高，周一以鐵礦石為首的原料端有大幅回調(diào);一旦需求預期被證偽，原料難以維持當前的高價位。另外，黑色產(chǎn)業(yè)利潤需再分配，以煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈為例，大量利潤集中在上游，鋼廠利潤受到擠壓，本次下跌也有一些利潤分配的修復。

記者在采訪中獲悉，目前鐵礦石供需仍均未呈現(xiàn)明顯回升態(tài)勢。雖然四大礦山一季報中均未對全年礦山總體生產(chǎn)指導目標做出改變，但外礦發(fā)運增量仍比較有限，致使短期到港回升空間也將受到一定限制。需求方面首先面臨著2022年壓減粗鋼產(chǎn)量政策的限制，而且鋼廠低利潤的驅(qū)動的確力不從心，疊加煤焦礦庫存均維持低位，疫情帶來的較弱的原料儲備也不足以支撐鋼廠的提產(chǎn)行為，因此鋼廠生產(chǎn)積極性仍受到明顯制約。鐵礦石整體仍處于供需雙弱格局，港口庫存已降至1.47億噸，較2月份高點下降超過8%。

“短期供應端理論上難有明顯增量，后期礦價運行關(guān)鍵邏輯還在于需求端，上周疏港量出現(xiàn)了明顯回升，鐵礦成交量重心也略有小幅抬升，臨近五一假期鋼廠補庫采購意愿也將有所回溫，預計鐵礦需求短期可受到一定支撐，庫存仍有望繼續(xù)下降，因此，自身基本面使得短期礦價反轉(zhuǎn)持續(xù)性走弱的驅(qū)動尚有欠缺。”邱怡宏說，但在疫情持續(xù)高位徘徊導致成材需求持續(xù)難以兌現(xiàn)，以及鋼廠低利潤和粗鋼壓減規(guī)劃對原材料需求的抑制背景下，礦價上漲驅(qū)動更多可能只會來源于階段補庫使得供需錯配的帶動或鋼價自主走強驅(qū)動的反饋，目前來看前者在五一假期前后或有可能出現(xiàn)，但后者仍未可知，疫情后需求的復蘇能否兌現(xiàn)還需時間的驗證。

黑色后市有哪些投資機會?

夏學釗認為，短期來看，當前市場整體悲觀情緒尚未釋放完畢，黑色系商品期貨價格在短期內(nèi)或?qū)⒀永m(xù)弱勢。不過，中期來看，我國宏觀經(jīng)濟向好的態(tài)勢并未改變并且宏觀政策的后備箱儲備交足，宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中求進的基調(diào)還將延續(xù);而具體到產(chǎn)業(yè)層面來看，一旦疫情形勢得到有效控制，被壓制的鋼材需求終將釋放，鋼材價格將出現(xiàn)回升。

“不過，鐵礦石的基本面要弱于成材，因為鐵礦石供應端基本保持平穩(wěn)而需求端將面臨收縮;此外，當前鐵礦石價格遠高于其主流成本區(qū)間，估值偏高;鐵礦石中期走勢將弱于鋼材。從中期思路來看，建議投資者關(guān)注鋼材期貨的低位做多機會，此輪回調(diào)的低點或能提供較好的建倉點位。”夏學釗說。

關(guān)于對后市的看法，顧雙飛認為，下跌能否持續(xù)主要取決于疫情拐點的出現(xiàn)時間，以及宏觀情緒的轉(zhuǎn)變。至少在5月中旬前，對黑色保持振蕩偏空的看法，需求的啟動或許會延后到后半年。

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