短期來看，由于外盤走勢偏強以及國內(nèi)軋花廠挺價意愿仍存，鄭棉下方存在一定支撐。但中長期來看，下年度全球棉花增產(chǎn)預(yù)期依舊較強，加上國內(nèi)軋花廠還貸壓力不斷增加，棉價下行格局不變。

近期，內(nèi)外棉價走勢持續(xù)背離。在干旱炒作以及谷物市場大漲的共同支撐下，ICE期棉維持高位運行。而國內(nèi)由于下游需求復(fù)蘇乏力，鄭棉跟漲動力不足，整體走勢偏弱。

國際棉花走勢仍強

根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部公布的5月供需報告，2022/2023年度預(yù)計全球棉花產(chǎn)量同比增加57萬噸，消費量預(yù)計同比下降21萬噸，因期初庫存大幅下降，期末庫存預(yù)計同比下降18萬噸。盡管USDA預(yù)估期末庫存將進一步去化，但新年度全球棉花產(chǎn)量增加、消費下降的預(yù)期并未改變，且兩者都存在繼續(xù)調(diào)整的空間。美國棉區(qū)干旱天氣對產(chǎn)量的影響存在不確定性，印度棉產(chǎn)量也存在上調(diào)空間，而全球消費隨著GDP增速的回落預(yù)計走弱，后期全球棉花庫銷比仍存在上調(diào)的可能性。

目前美國西部和西南棉區(qū)依舊炎熱干燥，旱情持續(xù)嚴(yán)峻，引發(fā)市場對后期供應(yīng)的擔(dān)憂。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估2022/2023年度美棉產(chǎn)量同比下降22萬噸，期末庫存同比下降11萬噸。盡管植棉面積仍維持3月預(yù)估的1223萬英畝，但新作棄耕率高達25.3%。短期來看，利多支撐仍存，ICE期棉將繼續(xù)高位運行，不過在美聯(lián)儲開啟加息周期的大背景下，后期棉價的下行壓力將逐漸增加。

近期印度棉花再度恢復(fù)漲勢，主要因為本年度減產(chǎn)超預(yù)期。美國農(nóng)業(yè)部報告將2021/2022年度印度棉花產(chǎn)量再度下調(diào)22萬噸，庫銷比進一步走低。同時，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估2022/2023年度印度棉花種植面積在1270萬公頃，同比增加4.5%，產(chǎn)量預(yù)計同比增加44萬噸。盡管美國農(nóng)業(yè)部按預(yù)期調(diào)增印度棉花產(chǎn)量，但增幅預(yù)期遠不及印度國內(nèi)機構(gòu)的預(yù)測。目前印度西南季風(fēng)預(yù)計提前登陸，新年度降雨總量預(yù)計充沛，為增產(chǎn)前景進一步加持，后期美國農(nóng)業(yè)部對于下年度印度棉花產(chǎn)量仍有繼續(xù)調(diào)增的空間。

終端訂單依舊匱乏

本年度國內(nèi)皮棉銷售進度緩慢，軋花廠經(jīng)營形勢不容樂觀，不過由于現(xiàn)貨報價仍大幅低于在庫成本，軋花廠出貨意愿并不高。新作方面，2022年棉花播種已于4月底結(jié)束，種植面積同比基本持平。相較去年的低溫及冰雹天氣，今年的氣象條件對棉花生產(chǎn)較為有利，僅部分地區(qū)出現(xiàn)過風(fēng)沙天氣，目前新疆地區(qū)的棉苗長勢比較理想。

國內(nèi)疫情顯著好轉(zhuǎn)，物流壓力有所緩解，紗廠出貨速度加快。不過，終端需求依然疲弱，成品庫存仍位于近五年最高水平。數(shù)據(jù)顯示，截至5月20日，純棉紗廠開機率在46%附近，紗廠原料庫存已經(jīng)降至20.8天，為近幾年最低值;成品棉紗庫存仍維持在近37天的高位?？棌S方面，下游新增訂單匱乏，開機維持低位。截至5月20日，織廠棉紗庫存回升至7.7天，成品庫存壓力沒有減輕，全棉坯布庫存仍在40天左右。

綜合來看，在美國農(nóng)業(yè)部供需報告利好，以及主產(chǎn)區(qū)旱情未有好轉(zhuǎn)的背景下，ICE期棉仍有沖高動能。國內(nèi)方面，紗線購銷略有好轉(zhuǎn)，但終端訂單依舊匱乏，成品庫存壓力較大。短期來看，由于外盤走勢偏強以及國內(nèi)軋花廠挺價意愿仍存，鄭棉下方仍有一定支撐。但中長期來看，下年度全球棉花增產(chǎn)預(yù)期依舊較強，加上國內(nèi)軋花廠還貸壓力不斷增加，棉價下行格局不變。

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