近期，油脂表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)，其中，豆油表現(xiàn)最為搶眼，創(chuàng)下了本輪的牛市新高。市場(chǎng)人士表示，綜合考慮供需情況及相關(guān)品種聯(lián)動(dòng)影響，在美豆實(shí)質(zhì)性利好有限，且國內(nèi)庫存已開始回升的背景下，預(yù)計(jì)豆油繼續(xù)上漲空間有限。

東海期貨油脂油料分析師劉兵告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，從自身供需情況來看，油脂供應(yīng)邊際改善且逐步兌現(xiàn)，產(chǎn)地政策性風(fēng)險(xiǎn)也釋放完畢，這加大了油脂高位區(qū)間波動(dòng)的壓力。

“在印尼政策反復(fù)擾動(dòng)下，資金做多興致從棕櫚油轉(zhuǎn)移至豆油，豆油、棕櫚油價(jià)差得到較大修復(fù)。但從基本面來看，棕櫚油市場(chǎng)核心供應(yīng)問題并未出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)跡象，豆油、棕櫚油價(jià)差回歸正常區(qū)間尚需新的驅(qū)動(dòng)力。”中州期貨油脂分析師陳哲稱。

記者了解到，因性價(jià)比優(yōu)勢(shì)和5月中旬大企業(yè)帶頭采購，豆油基差已回升至800元/噸左右。陳哲表示，此前油廠壓榨開機(jī)回升進(jìn)度緩慢，主要是因?yàn)?，第一，榨利不佳?dǎo)致7—9月買船進(jìn)度偏慢，遠(yuǎn)月大豆供應(yīng)存在不確定性;第二，上下游節(jié)奏不同步，油廠持續(xù)挺價(jià)，但終端依舊謹(jǐn)慎，導(dǎo)致出貨不流暢。

“隨著國內(nèi)到港量增加和進(jìn)口拍賣持續(xù)，油廠開機(jī)出現(xiàn)回升，且高價(jià)下成交量下滑，目前豆油庫存已經(jīng)開始回升。數(shù)據(jù)顯示，截至5月27日，全國重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約92.11萬噸，同比增長15.54%。5月進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)為860萬噸，6月進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)為805萬噸。綜合來看，后期油廠開機(jī)仍將維持高位，若需求無法改善的話，豆油將繼續(xù)累庫。”福能期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師馬曉魯分析稱。

在馬曉魯看來，盡管美豆供需偏緊，且其他油脂支撐仍存，但是天氣炒作尚未開啟，1740美分/蒲式耳以上的美豆并無太多向上驅(qū)動(dòng)力，加上國內(nèi)存在一定的累庫壓力，預(yù)計(jì)豆油上行空間有限，建議維持寬幅振蕩思路，不宜追高。

“二季度豆油增庫雖然緩慢，但趨勢(shì)依然明顯，且隨著天氣轉(zhuǎn)暖，油脂消費(fèi)淡季下，也難有長效的需求支撐，現(xiàn)貨相較于遠(yuǎn)月或依然有相對(duì)疲軟的表現(xiàn)。”劉兵分析稱，美豆方面，6月依然缺乏天氣利多支撐，近期美國生物柴油政策也存在調(diào)整的可能，后期無論是基金利潤空間兌現(xiàn)后的資金回撤，還是生物柴油政策的利空兌現(xiàn)，都有利于美豆回調(diào)。

而棕櫚油方面，東南亞產(chǎn)區(qū)天氣良好，增產(chǎn)趨勢(shì)逐步被確認(rèn)。另外，印尼出口禁令已經(jīng)取消，首批100萬噸的棕櫚油出口也獲得許可，出口供應(yīng)相對(duì)有限。但無論是從產(chǎn)地增產(chǎn)趨勢(shì)還是目前印尼庫容壓力來看，市場(chǎng)依然有良好的供應(yīng)預(yù)期，且宏觀面、原油利多支撐減弱，棕櫚油行情趨于穩(wěn)定，難以為豆粕上行提供更多驅(qū)動(dòng)力。

“總體來看，無論是從供需矛盾、成本價(jià)格，還是油脂板塊的行情趨勢(shì)來看，豆油都難以繼續(xù)上行，后期大概率將呈高位區(qū)間波動(dòng)格局。”劉兵說。

關(guān)鍵詞： 油脂高位區(qū)間波動(dòng) 豆油上漲空間 國內(nèi)到港量增加 豆油庫存回升