利空出盡

一方面，美元指數(shù)自高位回落，銅市面臨的壓制因素減弱;另一方面，市場信心持續(xù)提振，下游陸續(xù)復(fù)產(chǎn)將拉動需求增長。因此，利空基本出盡，銅價重心有望逐步上移。

5月，有色金屬市場處于偏弱的市場情緒與趨強(qiáng)的基本面博弈之中，滬銅主力合約整體以寬幅振蕩為主。近期，美元指數(shù)自高位回落，利空逐漸出盡后，預(yù)計商品將展開一輪修復(fù)性行情。

美元指數(shù)高位回落

5月13日，在美聯(lián)儲決定加息50個基點以及開啟縮表之后，市場緊縮壓力開始兌現(xiàn)，美元指數(shù)不斷刷新近22年來高點，一度沖高至105.01。在高位美元壓力下，商品價格也出現(xiàn)了大幅回落，滬銅主力合約2207于5月13日一度跌破70000元/噸關(guān)口。

而在國內(nèi)外銅價回落至近一年多來的低位之后，市場支撐力度開始明顯增強(qiáng)，價格逐漸企穩(wěn)回升。除了技術(shù)面的支撐因素之外，宏觀面與供需面也逐漸好轉(zhuǎn)。一是美元方面，最新公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍不佳令市場對美國經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂升溫，美元走勢受到抑制。美元指數(shù)單日跌幅1%，創(chuàng)造了近18年以來的最大跌幅。而自此之后，美元指數(shù)也基本回吐前期漲幅，截至5月31日，美元指數(shù)下探至101.65，基本金屬重心隨即上移。二是隨著國內(nèi)穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力，需求有望出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，市場樂觀預(yù)期再度升溫，大宗商品整體得到提振。

市場信心持續(xù)提振

6月上海全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)取得了重要進(jìn)展。在5月29日舉行的新聞發(fā)布會上，上海市常務(wù)副市長吳清介紹，針對復(fù)工復(fù)產(chǎn)卡點堵點，上海將動態(tài)修訂復(fù)工復(fù)產(chǎn)復(fù)市疫情防控指引，取消企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)復(fù)市不合理限制(6月1日起取消企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)審批制度)。同時，出臺擴(kuò)大企業(yè)防疫和消殺補(bǔ)貼范圍、建立長三角產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈互保機(jī)制、暢通國內(nèi)國際物流運(yùn)輸通道等政策措施，支持各行業(yè)領(lǐng)域復(fù)工復(fù)產(chǎn)復(fù)市，穩(wěn)步提高企業(yè)達(dá)產(chǎn)率。

隨著國內(nèi)疫情的逐漸緩解，國內(nèi)維穩(wěn)政策下，實體產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇加快，市場信心邊際改善，上海地區(qū)銅產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈將逐漸得到修復(fù)，銅價將凸顯韌性與彈性。

內(nèi)外庫存同步下降

數(shù)據(jù)顯示，截至5月27日，三大交易所總庫存為27.83萬噸，較上周減少3.56萬噸。LME銅庫存減少2.2萬噸至15.62萬噸;上期所庫存減少1.29萬噸至4.15萬噸，COMEX銅庫存減少380噸至8.06萬噸。據(jù)市場調(diào)研了解，5月27日國內(nèi)保稅區(qū)銅庫存比5月20日減少1.13萬噸至30.34萬噸，庫存連續(xù)第三周下降。其中，上海保稅區(qū)庫存環(huán)比減少0.93萬噸至27.50萬噸，廣東保稅區(qū)庫存環(huán)比減少0.20萬噸至2.84萬噸。由此可見，整體庫存仍處于近幾年同期偏低水平，對短期銅價仍有一定提振。

綜合來看，一方面，美元指數(shù)自高位回落，銅價受到的壓制減弱;另一方面，國內(nèi)穩(wěn)增長預(yù)期好轉(zhuǎn)，提振市場信心，下游陸續(xù)復(fù)產(chǎn)將對需求帶來邊際拉動。因此，整體來看，后市隨著利空逐步出盡，銅價重心有望逐步上移。但是市場風(fēng)險偏好的快速切換或會限制其反彈高度，短期需警惕錫、鎳等品種波動加大所帶來的板塊整體性風(fēng)險。

關(guān)鍵詞： 有色金屬市場 美元指數(shù) 三大交易所總庫存 上海保稅區(qū)庫存