【資料圖】

【現(xiàn)貨】青島港口PB粉762元/噸，超特粉625元/噸。

【基差】當前港口PB粉倉單成本和超特粉倉單成本分別為820元/噸和802元/噸。超特粉夜盤基差與基差率為32.8元/噸和4.09%。

【需求】需求觸底反彈，日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比上升0.25萬噸至222.81萬噸。鋼廠補庫逐漸兌現(xiàn)，日均疏港量環(huán)比上升15.73萬噸至299.57萬噸，鋼廠進口礦庫存環(huán)比上升50.16萬噸至9148.12萬噸。10月粗鋼產(chǎn)量7976萬噸，環(huán)比下降718.9萬噸，同比上升817.64萬噸；10月粗鋼產(chǎn)量累計值8.61億噸，同比下降1647.6萬噸。10月生鐵產(chǎn)量7083萬噸，環(huán)比下降310.9萬噸，同比上升780.28萬噸；10月生鐵累計產(chǎn)量7.27萬噸，同比下降717.45萬噸。

【供給】全球鐵礦石供應寬松格局延續(xù)。一方面，印度自11月19日下調(diào)鐵礦石出口關(guān)稅，中國進口印度鐵礦石有上升預期；另一方面，國產(chǎn)礦產(chǎn)量環(huán)比修復，國產(chǎn)精粉供應有逐步恢復預期。周度數(shù)據(jù)來看，到港量環(huán)比下降32.9萬噸至2260.4萬噸，其均值環(huán)比下降76.6萬噸至2346.9萬噸；發(fā)運量環(huán)比下降152.5萬噸至2514.8萬噸，其均值環(huán)比下降38.2萬噸至2541.4萬噸。10月鐵礦石進口量環(huán)比下降473.5萬噸至9497.5萬噸，同比上升336.5萬噸；10月累計進口量同比下降1656.5萬噸至9.18億噸。

【庫存】港口庫存環(huán)比下降206.83萬噸至13277.81萬噸。

【觀點】宏觀政策提振市場信心，盤面上漲。基本面上，供應有穩(wěn)定預期，需求筑底，港庫環(huán)比下降。周度數(shù)據(jù)來看，本周到港量處在中等水平，發(fā)運量處在中等偏上水平，符合供應寬松預期。海外礦山穩(wěn)定運行，四大礦山季度產(chǎn)量均環(huán)比上升，國產(chǎn)礦產(chǎn)量有上升預期，疊加印度下調(diào)鐵礦石出口關(guān)稅，供應有寬松預期。需求觸底反彈，鋼廠補庫逐步兌現(xiàn)，鐵水產(chǎn)量與疏港量環(huán)比上升，港口庫存環(huán)比下降，鋼廠進口礦庫存環(huán)比上升。近期鋼廠利潤轉(zhuǎn)正，進一步減產(chǎn)空間不大，鋼廠產(chǎn)量有向上修復預期。當前港庫重新去庫，考慮到后期供需平穩(wěn)運行，低庫存背景下，整體累庫導致的庫存壓力或不大。在終端需求預期證偽前，價格維持震蕩偏強概率大，但價格漲幅較多，已修復基差，同時鋼廠利潤偏低抑制補庫需求，操作上，逢回調(diào)短多05，關(guān)注1-5反套。

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