受烏克蘭危機(jī)、美聯(lián)儲(chǔ)加息、疫情反復(fù)等因素影響，新興經(jīng)濟(jì)體2022年遭受了本幣貶值、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)激增等挑戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯出乏力走勢(shì)。但機(jī)構(gòu)和專家預(yù)計(jì)，隨著外部風(fēng)險(xiǎn)減少，債務(wù)壓力若得到有效控制，新興經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇動(dòng)能有望在2023年加強(qiáng)。

多項(xiàng)沖擊抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

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2022年，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)嚴(yán)重沖擊新興經(jīng)濟(jì)體，放大了這些經(jīng)濟(jì)體原本的增長(zhǎng)困境。

今年以來(lái)，美國(guó)接連實(shí)施較大幅度加息，推高了美元匯率和全球借貸成本，造成全球資本異動(dòng)。對(duì)于外債和貿(mào)易逆差較高的新興經(jīng)濟(jì)體而言，上述外部動(dòng)蕩因素加劇了其流動(dòng)性和債務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。巴基斯坦、斯里蘭卡、阿根廷等國(guó)家不得不向國(guó)際貨幣基金組織（IMF）申請(qǐng)?jiān)J款予以紓困。以阿根廷為例，阿根廷央行11月預(yù)計(jì)，2022年該國(guó)通脹率將達(dá)100%；10月，IMF批準(zhǔn)向阿根廷追加38億美元貸款，以幫助其推動(dòng)債務(wù)重組。

這也印證了歷史的經(jīng)驗(yàn)，每當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入貨幣政策緊縮周期后，新興經(jīng)濟(jì)體都會(huì)面臨短期資本大量外流、本幣匯率貶值、國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格下跌、本國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩的不利沖擊。

根據(jù)國(guó)際金融協(xié)會(huì)（IIF）統(tǒng)計(jì)，新興市場(chǎng)在3月至7月累計(jì)凈流出325億美元。其中，股市凈流出311億美元，債市凈流出13億美元。7月美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息75個(gè)基點(diǎn)后，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將暫緩加息步伐，新興市場(chǎng)資本流出有所改善，8月有270億美元流入新興市場(chǎng)國(guó)家。但是在9月美聯(lián)儲(chǔ)再次加息75個(gè)基點(diǎn)的影響下，美國(guó)10年期國(guó)債收益率重新走高，市場(chǎng)預(yù)期再度轉(zhuǎn)向，9月新興市場(chǎng)國(guó)家累計(jì)資本流出29億美元。

伴隨美聯(lián)儲(chǔ)的持續(xù)加息，2022年多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家上調(diào)了本國(guó)利率。其中幅度較大的有阿根廷，今年累計(jì)加息3700個(gè)基點(diǎn)，將關(guān)鍵利率上調(diào)至75%；巴西央行今年加息五次，累計(jì)加息450個(gè)基點(diǎn)；印度央行年內(nèi)加息五次，累計(jì)加息225個(gè)基點(diǎn)。部分國(guó)家的利率水平已經(jīng)顯著偏高，國(guó)家未來(lái)債務(wù)水平負(fù)擔(dān)加重，應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的貨幣政策調(diào)控手段將受限。

長(zhǎng)期以來(lái)，部分新興經(jīng)濟(jì)體外部脆弱性和內(nèi)部動(dòng)力缺失是限制地區(qū)可持續(xù)發(fā)展的結(jié)構(gòu)性壁壘，上述風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步制約了其在2022年的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。IMF在其最新版《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》中預(yù)測(cè)，2022年新興經(jīng)濟(jì)體將增長(zhǎng)3.7%。除了緊縮貨幣政策影響，報(bào)告指出，烏克蘭危機(jī)和疫情對(duì)供應(yīng)鏈的影響也將施壓新興經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇。

國(guó)際信用保險(xiǎn)及信用管理服務(wù)機(jī)構(gòu)法國(guó)科法斯集團(tuán)日前將2022年亞洲新興經(jīng)濟(jì)體的GDP預(yù)估增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)下調(diào)至3.8%。亞洲開發(fā)銀行本月也下調(diào)亞太地區(qū)新興經(jīng)濟(jì)體2022年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期至4.2%，比上一次預(yù)測(cè)下調(diào)0.1%。

年末市場(chǎng)出現(xiàn)回暖跡象

盡管經(jīng)歷了重重困難，但進(jìn)入11月以來(lái)，新興經(jīng)濟(jì)體受到的外部風(fēng)險(xiǎn)有所緩解，市場(chǎng)回暖，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呈現(xiàn)一定積極跡象。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》援引市場(chǎng)人士表態(tài)指出，美國(guó)和其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通脹回落和加息幅度縮小，為新興經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)了反彈的希望?！半S著其他外部風(fēng)險(xiǎn)減緩，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前景應(yīng)該會(huì)改善。”

《日本經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道稱，投資資金正在回歸新興經(jīng)濟(jì)體股市。美國(guó)MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)11月上漲11%，創(chuàng)2009年5月以來(lái)的最大單月漲幅，且高于發(fā)達(dá)國(guó)家指數(shù)5%的漲幅。美元快速升值告一段落，新興市場(chǎng)國(guó)家企業(yè)的債務(wù)危機(jī)有所緩解。

在資金面上，國(guó)際金融協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，今年11月流向新興市場(chǎng)的外資創(chuàng)下2021年6月以來(lái)新高。其中，流向中國(guó)股市的資金達(dá)到85億美元，為2022年以來(lái)外資在中國(guó)股市的最大月度增幅。

標(biāo)普全球公司分析師表示，許多新興經(jīng)濟(jì)體（例如拉美國(guó)家）的利率都已升破紀(jì)錄，也都已準(zhǔn)備好在美聯(lián)儲(chǔ)減緩加息時(shí)，跟進(jìn)放慢加息步調(diào)。瑞銀集團(tuán)預(yù)測(cè)，新興市場(chǎng)股市2023年報(bào)酬率將達(dá)8%至12%。

此外，許多機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著疫情防控政策優(yōu)化，物流、商旅、貿(mào)易的改善可能為新興經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇帶來(lái)利好。

經(jīng)合組織臨時(shí)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿爾瓦羅·佩雷拉11月表示，2023年和2024年，亞洲將成為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要引擎，而歐洲、北美和南美洲的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)則將非常低。經(jīng)合組織在其11月發(fā)布的經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告中預(yù)測(cè)，亞洲主要新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體將在2023年占全球國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)的近四分之三。

控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是關(guān)鍵

未來(lái)一年，新興經(jīng)濟(jì)體能否保持經(jīng)濟(jì)回暖態(tài)勢(shì)仍存不確定性，如何控制好債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是實(shí)現(xiàn)持續(xù)復(fù)蘇的一大關(guān)鍵。

國(guó)際金融協(xié)會(huì)11月在《全球債務(wù)監(jiān)測(cè)》報(bào)告中說(shuō)，盡管第三季度全球債務(wù)規(guī)模減少6.4萬(wàn)億美元，降至290萬(wàn)億美元，但新興市場(chǎng)債務(wù)與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）之比回升至紀(jì)錄高位。預(yù)算赤字增加和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩使發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)與GDP之比上升到254%，與2021年第一季度創(chuàng)下的紀(jì)錄高位相當(dāng)。

報(bào)告還說(shuō)：“全球主權(quán)機(jī)構(gòu)的利息支出將迅速增加，特別是撒哈拉以南非洲以及歐洲新興市場(chǎng)。”

政策制定者和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)警告說(shuō)，脆弱的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體面臨的債務(wù)壓力遠(yuǎn)未結(jié)束，可能出現(xiàn)更多債務(wù)違約。

國(guó)際貨幣基金組織研究部世界經(jīng)濟(jì)主管丹尼爾·利表示，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息令美元大幅升值，導(dǎo)致美元債務(wù)較多的國(guó)家償債壓力驟增。IMF數(shù)據(jù)顯示，超過(guò)四分之一的新興經(jīng)濟(jì)體要么已發(fā)生債務(wù)違約，要么債券價(jià)格大跌，超過(guò)60%的低收入國(guó)家面臨債務(wù)困境。（經(jīng)濟(jì)參考報(bào)）

關(guān)鍵詞： 外部風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇受阻