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2022年12月底，油脂交易一輪需求恢復(fù)預(yù)期，反彈至振蕩區(qū)間上沿，之后在偏弱的需求現(xiàn)實下再度走弱。2023年1月上旬，棕櫚油期貨價格跌幅達(dá)7.5%，豆油期貨價格跌幅為4.5%，菜油期貨價格跌幅最大為8%。

“今年以來，油脂期貨一路下行，其中菜油領(lǐng)跌。”光大期貨油脂分析師侯雪玲認(rèn)為，這主要有幾方面的原因：一是美聯(lián)儲加息節(jié)奏放緩，市場風(fēng)險偏好下降，前期跌幅較大的工業(yè)品展開反彈，價格向上修復(fù)，而農(nóng)產(chǎn)品走勢疲軟，價格補(bǔ)跌。二是棕櫚油產(chǎn)地去庫預(yù)計放緩，施壓馬棕價格下挫。此外，馬來西亞對2023年勞動力改善問題表示樂觀，因政府為外籍勞工入境提供更多便利。同時，需求端預(yù)期下調(diào)，因馬來西亞和印尼與歐盟的棕櫚油貿(mào)易糾紛升級，馬來西亞暫停向歐盟出口棕櫚油，這不利于遠(yuǎn)期出口。三是隨著大豆和菜籽到港量增加，大豆和菜籽壓榨量處于高位，再加上菜油輪儲，國內(nèi)油脂供應(yīng)寬松。需求方面，雖然需求逐漸改善，但市場總量低于往年，而且終端采購意愿謹(jǐn)慎，油脂庫存攀升。四是蛋白粕利多題材更多，市場買粕賣油討論活躍也打壓油脂價格。

從現(xiàn)貨市場來看，中信建投期貨油脂油料首席分析師石麗紅分析說，雖然市場對遠(yuǎn)月餐飲需求恢復(fù)產(chǎn)生一定期待，但餐飲占比較高的豆油成交再度轉(zhuǎn)淡，基差和月間價差整體承壓。臨近春節(jié)，油脂節(jié)前備貨基本結(jié)束，部分貿(mào)易商開啟假期模式，油脂現(xiàn)貨需求進(jìn)一步轉(zhuǎn)淡。然而，因預(yù)期2—3月國內(nèi)大豆月均到港僅500多萬噸，當(dāng)前大豆200萬噸左右的高壓榨難以維持，豆油中短期難以大幅累庫。此外，中下游對春節(jié)后餐飲需求復(fù)蘇有一定期待，因而對遠(yuǎn)月豆油頭寸采購心態(tài)相對積極，這帶動上周豆油成交放量和基差反彈，但后市仍需關(guān)注實際需求復(fù)蘇情況。

棕櫚油方面，石麗紅告訴期貨日報記者，因凝固點較低，冬季為棕櫚油傳統(tǒng)需求淡季，其使用多局限于華南地區(qū)，且以低度棕櫚油為主。近兩周，國內(nèi)棕櫚油庫存雖有所回落，但仍處于90萬噸以上高位，且?guī)齑骐S著1月下旬到港增多仍有回升傾向，這持續(xù)施壓棕櫚油基差。然而，雖然國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨壓力較大，但棕櫚油產(chǎn)地仍在持續(xù)去庫、印尼出口收緊傾向下獲得支撐，有助于支撐盤面棕櫚油的表現(xiàn)。

菜油方面，石麗紅表示，雖然當(dāng)前國內(nèi)對新作菜籽買船已近400萬噸，但前期受旺盛入儲需求的支撐，菜油現(xiàn)貨供應(yīng)改善整體偏慢，一度支撐其基差和盤面維持堅挺。不過，隨著四川及陜西的省儲陸續(xù)開啟數(shù)萬噸級別的輪換，在現(xiàn)貨需求依然偏差的情況下，凈入儲需求下滑有望帶來菜油近月供應(yīng)的改善，這令菜油單邊、基差和月差整體承壓。

“距離春節(jié)僅剩下一周時間，國內(nèi)部分地區(qū)物流暫停，部分企業(yè)因節(jié)日放假，油脂現(xiàn)貨進(jìn)入供需兩淡階段?！焙钛┝岜硎?，需求端以消化庫存為主，2月初市場或有一輪集中補(bǔ)庫。從目前物流數(shù)據(jù)來看，今年春節(jié)人員流動基本恢復(fù)到疫情前水平，市場對餐飲需求恢復(fù)預(yù)期較高，盤面也包含部分需求升水，靜待春節(jié)驗證。

“目前，主導(dǎo)豆油和棕櫚油走勢的因素更多來自需求端，而菜油受供應(yīng)端影響更大?！笔惣t認(rèn)為，在菜油供應(yīng)矛盾緩和、油脂需求尚未取得完全恢復(fù)的背景下，預(yù)計短期油脂單邊或延續(xù)偏弱運行態(tài)勢，尤其是前期跌幅偏小的菜油將存在更大的補(bǔ)跌需求，菜棕價差、菜豆價差趨跌。后續(xù)需要重點關(guān)注三大油脂供需庫存變化、美聯(lián)儲加息路徑及人民幣匯率走勢。

“當(dāng)前，國內(nèi)油脂單邊行情關(guān)鍵要看國際價格趨勢，主要指標(biāo)是BMD毛棕盤面。因棕櫚油產(chǎn)地中期供需邊際向收緊方向變化，馬棕及國內(nèi)油脂中期下跌空間預(yù)計不大。”據(jù)新湖期貨油脂研究員陳燕杰分析，從基差方面來看，國內(nèi)豆油庫存中期預(yù)計回升，但至少到2月依舊是庫存偏緊狀態(tài)。菜油中期庫存回升預(yù)計較明顯，基差將持續(xù)走弱。1—2月，國內(nèi)棕油庫存依舊高位，難有明顯回落，中期需要關(guān)注國際棕櫚油產(chǎn)地庫存變化、南美大豆產(chǎn)量預(yù)期變化、印尼B35等政策的落實情況，以及春節(jié)過后國內(nèi)油脂需求變化。

關(guān)鍵詞： 馬來西亞 期貨價格 落實情況