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①焦化企業(yè)目前首輪100元/噸的提漲還沒有落地，焦企與鋼廠仍在持續(xù)博弈。需求方面，現(xiàn)在鋼廠的利潤(rùn)隨著下游消費(fèi)的轉(zhuǎn)好，螺紋鋼鋼廠高爐即期利潤(rùn)目前160元/噸，已經(jīng)逐漸恢復(fù)至中位水平，由此可以預(yù)見鋼廠鐵水產(chǎn)量尚未見頂，短期對(duì)于焦炭的需求也將繼續(xù)增強(qiáng)。供給方面，由于焦化廠利潤(rùn)持續(xù)低位，噸焦利潤(rùn)較低，所以整體提漲意愿較強(qiáng)，并且由于低利潤(rùn)部分焦企已經(jīng)開始了限產(chǎn)，幅度在20%-50%左右不等?？呻m然焦企開啟了限產(chǎn)，但從庫(kù)存方面來看，鋼廠庫(kù)存的可用天數(shù)水平處于歷史同期的中等位置，所以對(duì)于焦炭的首輪提漲有較強(qiáng)硬的態(tài)度，也造成了首輪提漲的停滯?？偟膩碚f，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨端焦炭的首輪提漲還是會(huì)落地，但輪數(shù)存在不確定性，在期貨市場(chǎng)中，由于高鐵水所帶來的高需求以及鋼廠的低庫(kù)存結(jié)構(gòu)，因此預(yù)計(jì)焦炭將會(huì)反彈進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩。

②1-2月中國(guó)累計(jì)進(jìn)口煤及褐煤6064.2萬噸，同比增長(zhǎng)70.8%。2022年12月份中國(guó)焦炭出口量為51.8萬噸，出口量較11月份下降15.84%，較2021年12月增加17.46%。2022年焦炭出口量為895.10萬噸，較2021年增加38.8%。

③綜合利潤(rùn)、基差和絕對(duì)價(jià)格，目前估值中性偏低。

市場(chǎng)研判：焦炭2700-2750，焦煤1800-1850支撐較強(qiáng)，可輕倉(cāng)逢低做多。

風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注終端需求、鐵水產(chǎn)量、澳煤價(jià)格。

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