利潤兩年漲近兩倍，一些股東選擇獲利減持。

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21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者肖夏 成都報道

舍得酒業(yè)兩年翻倍的業(yè)績，或許能讓郭廣昌堅定長期投資白酒的信心。

3月21日盤后，舍得酒業(yè)(600702.SH)先于白酒業(yè)同行發(fā)布了2022年年報。財報顯示，舍得酒業(yè)去年實現(xiàn)營收近60.6億元，增長近22%;歸股東凈利潤16.9億元，增長35.3%，雙雙取得兩位數(shù)增長。

這是舍得酒業(yè)年營收首次突破50億元關(guān)口。 在2021年營收比2020年大漲84%、利潤比2020年暴漲114%的驚人業(yè)績后，舍得酒業(yè)去年增長回到了行業(yè)正常區(qū)間。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者注意到，其2022年營收表現(xiàn)雖稍弱于預(yù)期，但凈利潤增長遠(yuǎn)超券商預(yù)估 ——此前超過20家券商預(yù)測其去年營收平均值為61.8億元，凈利潤平均值為15.5億元，預(yù)測漲幅24%。

舍得酒業(yè)在年報中稱，去年營收增長主要是公司持續(xù)推進(jìn)老酒戰(zhàn)略，老酒品質(zhì)進(jìn)一步得到消費(fèi)者的認(rèn)可，銷售收入增加所致。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者注意到，其去年中高檔酒收入增長超過兩成，在酒類收入中的占比提升到86%。

不過值得注意的是，一些股東選擇獲利減持后，舍得酒業(yè)的股東陣容出現(xiàn)了較大變化。從2020年三季度開始一路加倉的“牛散”范社彬去年大幅減持了1100萬股，曾在2021年現(xiàn)身的摩根大通、瑞銀集團(tuán)等外資也已撤退。以招商中證白酒指數(shù)為代表的多家基金去年卻連續(xù)增持，截至年末已占據(jù)了前十大股東超過一半的席位。

復(fù)星入主后利潤漲近兩倍

復(fù)星系對舍得酒業(yè)的投資顯然是成功的。

2020年12月底，復(fù)星旗下豫園股份競得舍得酒業(yè)大股東四川沱牌舍得集團(tuán)有限公司(下稱沱牌舍得集團(tuán))70%的股份，間接成為舍得酒業(yè)的控股股東。

短短兩年間，舍得酒業(yè)的營收、利潤雙雙翻倍。相比2020年27億元營收、5.8億元的凈利潤，舍得酒業(yè)兩年間營收增長了124%，凈利潤增長了191%。

這期間，舍得酒業(yè)的股價也持續(xù)提升。按3月21日收盤價計算，復(fù)星系所持舍得酒業(yè)股份的市值在127億元左右，對應(yīng)45.3億元的入股成本，這筆投資給復(fù)星系帶來了超過80億元的浮盈。

復(fù)星入主舍得酒業(yè)后，大力推行老酒戰(zhàn)略，稱計劃將“舍得”打造為老酒品類第一品牌和次高端價位龍頭，為此通過恢復(fù)休眠窖池、加大庫容建設(shè)等方式增加原酒釀造及貯藏。

舍得酒業(yè)2022年年報顯示，去年以舍得系列為代表的中高檔酒營收近48.8億元，增長近26%;以沱牌大曲為代表的普通酒(以前稱低檔酒)營收近7.8億元，增長近11%。

這樣一來，中高檔酒在舍得酒業(yè)的酒類收入占比回升到86%。由于2021年各價位酒類產(chǎn)品銷售的大幅增長，當(dāng)年舍得酒業(yè)的中高檔酒收入占比從前一年的90%下滑至不到85%。

舍得力推中高檔酒的同時，成本也同步提升。 年報顯示，舍得酒業(yè)去年營業(yè)成本增長了22.3%，增速稍高于營業(yè)收入，其中中高檔酒的營業(yè)成本大幅增長近39%，高于中高檔酒26%的營收增幅。 造成營業(yè)成本增長的各項目中，增長最快的是人工工資，去年酒類產(chǎn)品的人工工資增長了36.5%，材料成本增長了26.8%，制造費(fèi)用增長了24.9%，此外銷售費(fèi)用也增長了16%，去年首次超過了10億元。

這導(dǎo)致其酒類產(chǎn)品毛利率有所下滑，舍得酒業(yè)去年酒類產(chǎn)品的毛利率為80.9%，其中中高檔酒的毛利率從前一年的87.3%降低至86%。

與此同時，舍得酒業(yè)的經(jīng)銷商數(shù)量時隔多年首次出現(xiàn)了下滑 。2022年末舍得酒業(yè)有2158家經(jīng)銷商，比2021年末減少了94家。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者查詢后發(fā)現(xiàn)，2016年到2021年舍得酒業(yè)每年的經(jīng)銷商數(shù)量都保持了增長。

在經(jīng)銷商減少的同時， 舍得酒業(yè)去年的電商銷售收入并未提升，反而下滑約1.8%。相比經(jīng)銷商渠道，電商銷售的毛利率相對更高，去年接近83.4%。

提價已經(jīng)成為舍得酒業(yè)抵消成本增長的手段之一。

自2021年以來，舍得酒業(yè)旗下產(chǎn)品已多次提價，尤其是300-500元區(qū)間的中高檔酒。就在年報發(fā)布的3月21日，四川舍得沱牌營銷有限公司宣布從4月1日開始，品味舍得第四代、第五代、精華版和慶典裝的終端售價全部上調(diào)20元。此前主力產(chǎn)品第四代品味舍得52度裝的官方零售指導(dǎo)價為598元。

值得一提的是，年報中首次出現(xiàn)了另一家復(fù)星系酒企夜郎古的名字。

去年10月，舍得酒業(yè)上市公司和貴州省仁懷市茅臺鎮(zhèn)夜郎古酒業(yè)股份有限公司共同新成立了夜郎古的新經(jīng)營實體——貴州夜郎古酒莊有限公司，舍得酒業(yè)持股近79%。舍得酒業(yè)年報中控股參股公司列出了這家貴州夜郎古酒莊有限公司，但并未透露其去年營收數(shù)據(jù)。

將夜郎古酒業(yè)納入版圖后，舍得酒業(yè)表示將原來的“雙品牌戰(zhàn)略”進(jìn)化提升為“多品牌矩陣戰(zhàn)略”，將打造濃醬并重、內(nèi)外并舉、主次分明的多品牌矩陣。

牛散外資撤退，各路基金增持

去年舍得酒業(yè)的前十大股東出現(xiàn)了較多變化。

截至去年底，沱牌舍得集團(tuán)繼續(xù)持有舍得酒業(yè)約30%股份，位居第一大股東。但此前兩年一直位居前五大股東的“牛散”范社彬去年二季度開始連續(xù)減持，到去年底已經(jīng)減持了1100萬股，截至去年末持股還剩362萬股，占比僅1%出頭。

范社彬因投資舍得酒業(yè)一戰(zhàn)成名，其2020年三季報進(jìn)入前十大股東陣營，首次亮相就買入500多萬股，此后一路加倉，到2022年一季度最多持股接近1300萬股，占比近3.9%。

外資也已撤退。 摩根大通2020年首次進(jìn)入前十大股東陣營，持股近0.9%，到2021年仍然在前十大股東之列，但持股減少到0.62%。瑞銀集團(tuán)(UBS AG)也在2021年進(jìn)入了前十大股東陣容，持股0.74%。但在去年的前十大股東名單中已不見身影。

但繼續(xù)增持的股東也不少。

云南卓曄私募基金管理有限公司-卓曄1號基金去年底持股近666萬股，還稍有增長。其2017年上半年買入460萬股，進(jìn)入前五大股東之列。

公募基金、全國社?；鸬热ツ暌苍谠龀?。

國內(nèi)規(guī)模最大的白酒基金招商中證白酒指數(shù)此前兩年一直在舍得酒業(yè)的前十大股東陣營中，去年持續(xù)增持，到去年底持有1560萬股，成為僅次于沱牌舍得集團(tuán)的第二大股東。 此外嘉實消費(fèi)精選股票、匯添富消費(fèi)行業(yè)混合兩只公募基金和大家人壽也在前十大股東陣營中。

社?；鹨苍跁r隔五年后再次現(xiàn)身。全國社?；鹨灰涣憬M合和全國社?；鹨灰黄呓M合分別持有200萬股和210萬股，持股共計近1.4%。上一次社?；疬M(jìn)入前十大股東還是2017年上半年。

澳門金融管理局則上演了一波“快進(jìn)快出”。其去年一季度首次進(jìn)入前十大股東名單，首次買入近300萬股，到去年三季報增持到432萬股，但在去年年報中已不在前十大股東之列。

截至去年底，舍得酒業(yè)普通股的股東總數(shù)為8.7萬人，但截至年報發(fā)布前減少到5.7萬人，減少了34%。

3月21日收盤，舍得酒業(yè)股價為181.7元，市值超過605億元。