日前，永泰能源(600517.SH)發(fā)布的《關(guān)于公司核心管理人員第四次增持公司股票計(jì)劃的公告》稱，包括公司董事長(zhǎng)在內(nèi)的核心管理層，將通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)以集中競(jìng)價(jià)方式增持公司A股股票，預(yù)計(jì)增持規(guī)模為1200萬(wàn)股至1400萬(wàn)股。

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此次增持還有一個(gè)重要背景。那就是6月中旬，單邊下跌近兩年的永泰能源股價(jià)創(chuàng)出新低，最低跌至1.33元，面值退市的壓力陡然加大。

公司前三次增持規(guī)模均在1000萬(wàn)元出頭，而公司總市值則超過(guò)300億元。

以2020年11月的增持為例，參與增持的管理層達(dá)到265人，增持金額1600萬(wàn)元，人均增持金額僅6萬(wàn)元，上市公司副總級(jí)別增持金額也不過(guò)12萬(wàn)元左右。

增持規(guī)模如此杯水車薪，對(duì)數(shù)百億公司市值而言似乎難以扭轉(zhuǎn)股價(jià)頹勢(shì)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，2018年以來(lái)，永泰能源總股本暴增，最新總股本達(dá)222.2億股，使得公司盈利被大幅攤薄，比如去年公司歸母凈利潤(rùn)超過(guò)19億元，所對(duì)應(yīng)的每股收益卻僅有0.0859元。

對(duì)此，也有多位投資者提議，“是否可以通過(guò)自有資金從二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)注銷一些流通股本，通過(guò)縮股提振一下市場(chǎng)信心呢?”

7月3日，公司方面對(duì)其核心管理人員增持公司股票計(jì)劃實(shí)行情況表態(tài)，“以后續(xù)公告為準(zhǔn)，(此次)增持金額、增持人數(shù)會(huì)在完成后披露?！?/p>

利潤(rùn)攤薄

整個(gè)A股，總股本超過(guò)200億股的公司數(shù)量在40家左右，但是絕大多數(shù)是千億級(jí)市值公司，300億市值出頭的只有遼港股份(601880.SH)和永泰能源。

永泰能源作為一家周期行業(yè)上市公司，2007年至今始終保持盈利，2020年凈利潤(rùn)更是一度逼近45億元。只是，由于巨大的股本規(guī)模，導(dǎo)致股價(jià)被持續(xù)壓制。

十年前，永泰能源總股本為17.7億股，此后伴隨著多次轉(zhuǎn)增、定向增發(fā)，公司股本不斷膨脹。2016年5月時(shí)，其總股本達(dá)到了124億股，到2020年末，總股本再次增加至222.2億股。

這對(duì)公司每股收益帶來(lái)了巨大的攤薄影響。僅以盈利高峰期的2020年為例，面對(duì)巨大的總股本規(guī)模，公司44.85億元凈利潤(rùn)所對(duì)應(yīng)的每股收益也不過(guò)0.2元。

2021年、2022年，雖然公司每年凈利潤(rùn)繼續(xù)維持在10億元以上規(guī)模，但是每股收益已經(jīng)縮減至0.0479元和0.0859元。

而對(duì)于周期股，二級(jí)市場(chǎng)又無(wú)法給出較高的估值溢價(jià)。即便按照較高的20倍估值、2022年的每股收益計(jì)算，所對(duì)應(yīng)的股價(jià)也不過(guò)1.72元。

這使得公司股價(jià)近幾年絕大多數(shù)時(shí)間保持在2元以下運(yùn)行，稍不留神便會(huì)觸及面值退市的“警戒區(qū)”。

比如2020年2月6日，永泰能源便曾跌至1.16元，今年6月公司股價(jià)再次來(lái)到了1.3元附近。

上述背景下，永泰能源展開(kāi)了2018年以來(lái)的第四次增持，計(jì)劃增持股份總數(shù)量在1200萬(wàn)股至1400萬(wàn)股之間。

這與上兩次增持的規(guī)模，基本相當(dāng)。

2020年，股價(jià)創(chuàng)出上述1.16元新低當(dāng)晚，永泰能源便曾拋出過(guò)一份增持公告。最終的增持結(jié)果顯示，參與增持人員共計(jì)67人，成交總金額為1861.3萬(wàn)元。

同年11月，公司完成的另一次增持，參與人數(shù)則達(dá)到了265人(涵蓋所屬子公司核心管理人員共186人)，成交總金額為1600.7萬(wàn)元。

可能是由于參與人數(shù)太多，分?jǐn)偟矫總€(gè)人身上增持金額并不算大，比如當(dāng)時(shí)上市公司6位副總經(jīng)理的增持金額也不過(guò)12萬(wàn)元左右。

增持期間累計(jì)1600-1800萬(wàn)元的增持金額，也難以對(duì)單日1億元、300億元的市值產(chǎn)生明顯帶動(dòng)作用。

“(此次增持)更多還是表達(dá)一個(gè)態(tài)度，公司始終認(rèn)為股價(jià)被低估，因?yàn)楣举Y產(chǎn)規(guī)模過(guò)千億、整體資產(chǎn)質(zhì)量也還不錯(cuò)。”另?yè)?jù)一位接近永泰能源人士表示。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，自2017年以來(lái)，永泰能源總資產(chǎn)(定期報(bào)告期末)便始終保持在1000億元以上，2022年末公司所有者權(quán)益也超過(guò)了475億元，明顯高于公司總市值。

此外，從歷史三次增持來(lái)看，永泰能源都會(huì)在短期內(nèi)完成，其中后兩次增持期間股價(jià)也出現(xiàn)過(guò)階段性上漲。

待儲(chǔ)能業(yè)務(wù)拉升估值

對(duì)于永泰能源股本數(shù)量過(guò)大的問(wèn)題，此前已經(jīng)有多位投資者建議上市公司進(jìn)行回購(gòu)注銷。

今年5月公司還曾通過(guò)投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，“公司目前暫無(wú)相關(guān)計(jì)劃。在法律法規(guī)允許的范圍內(nèi)，公司將全力做好價(jià)值管理工作。隨著公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)和轉(zhuǎn)型發(fā)展有序?qū)嵤?，公司價(jià)值一定會(huì)得到充分合理體現(xiàn)?！?/p>

對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的持續(xù)低迷，永泰能源可能已經(jīng)有所關(guān)注，但是解決起來(lái)難度似乎不小。

上述接近永泰能源人士指出，公司要發(fā)展新業(yè)務(wù)，用到資金的地方也很多。

假設(shè)，永泰能源能夠動(dòng)用20億元進(jìn)行股票回購(gòu)，對(duì)公司總股本減少的實(shí)際幫助作用也不會(huì)太大。

這或許也可以解釋，為何公司近幾年未展開(kāi)回購(gòu)，而只是通過(guò)管理層增持的方式來(lái)呵護(hù)股價(jià)。

至于上述人士所提及的新業(yè)務(wù)，是指永泰能源推進(jìn)當(dāng)中的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，這一定程度上補(bǔ)齊了公司原有煤電業(yè)務(wù)想象空間不足的劣勢(shì)。

2022年9月，永泰能源與海德股份(000567.SZ)共同投資10億元在北京設(shè)立德泰儲(chǔ)能，作為其儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展平臺(tái)。

德泰儲(chǔ)能，由永泰能源持股51%、海德股份持股49%，正在全力開(kāi)展以全釩液流電池全產(chǎn)業(yè)鏈為主的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)。

根據(jù)公司規(guī)劃，力爭(zhēng)2025年儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)形成規(guī)模，2027-2030年實(shí)現(xiàn)全釩液流電池市場(chǎng)占有率30%以上目標(biāo)，成為儲(chǔ)能行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展龍頭標(biāo)桿企業(yè)，形成“傳統(tǒng)能源+新型儲(chǔ)能”雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展的新格局。

為了實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的發(fā)展，公司還于去年通過(guò)德泰儲(chǔ)能收購(gòu)匯宏礦業(yè)65%股權(quán)，進(jìn)而獲取了上游優(yōu)質(zhì)釩礦資源以及提升高純釩冶煉技術(shù)。

6月29日，匯宏礦業(yè)一期3000噸/年高純五氧化二釩選冶生產(chǎn)線，在敦煌正式開(kāi)工。

“此次五氧化二釩的生產(chǎn)線的采礦、脫碳、冶煉、化工四大工藝環(huán)節(jié)中均形成了技術(shù)上的領(lǐng)先性，公司的五氧化二釩成本將極具市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)?！钡绿﹥?chǔ)能副董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理韓月友表示。

他指出，一方面，匯宏公司擁有釩礦的品位達(dá)到1.06%左右，單就礦的品位較同業(yè)已高出了25%左右，且其礦部分為露天開(kāi)采，可進(jìn)一步降低采礦成本。另一方面，永泰能源在煤礦、電力等領(lǐng)域的技術(shù)和人才資源也能夠平移到釩礦的開(kāi)采、脫碳發(fā)電、生產(chǎn)和管理中，這也成為了公司相對(duì)獨(dú)有的競(jìng)爭(zhēng)力所在。

這可能也是公司在煤電業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，向儲(chǔ)能行業(yè)進(jìn)軍的重要邏輯。

不過(guò)，基本面不等于股價(jià)，二者運(yùn)行節(jié)奏并不一致。雖然今年儲(chǔ)能行業(yè)景氣度顯著提升，多個(gè)渠道反饋終端需求高漲，但是二級(jí)市場(chǎng)反饋卻是叫好不叫座。

以納入Wind儲(chǔ)能板塊的50家上市公司為例，年初至今，股價(jià)實(shí)現(xiàn)正收益的也不過(guò)17家，區(qū)間漲跌幅平均值為-8.8%。

因此，未來(lái)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)能否為永泰能源帶來(lái)估值提升仍待觀望。

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