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8月21日，一則關于免稅經營扣點下降的傳言，讓多家航空機場相關個股股價重挫。對此，國泰君安研究所發(fā)布聲明稱，并非該所分析師發(fā)送和傳播的內容。

據了解，這則傳言提到，“上周國君社服群發(fā)的上海機場免稅談判扣點率15%~20%，嚴重降低機場免稅業(yè)績。之前市場的預期機場扣點重談應該維持20%~25%的扣點比例，保證高保底扣點的合同結構”。

兩大機場龍頭發(fā)布澄清公告

早盤，上海機場、白云機場雙雙跌停，南方航空、中國東航、中國國航等跟跌。兩大機場龍頭火速澄清。

上海機場8月21日午間發(fā)布公告稱，1.今日(8月21日)網傳，上海機場將與中免重簽免稅協(xié)議，其扣點率大幅下降。2.經公司董事會核實，以上網傳內容不屬實。 澄清聲明如下： 經核實，目前公司與日上免稅行(上海)有限公司相關事項按《上海浦東國際機場免稅店項目經營權轉讓合同之補充協(xié)議》執(zhí)行。具體內容請詳見公司于2021年1月30日披露的《關于簽訂免稅店項目經營權轉讓合同之補充協(xié)議的公告》。

同一時間，白云機場發(fā)布澄清公告稱，公司關注到網絡平臺發(fā)布了關于免稅經營扣點下降的傳言，并針對上述網絡平臺流傳媒體報道事項聲明如下：白云機場與中免沒有探討過扣點調整的問題。目前公司不存在應披露而未披露的重大信息。

澄清公告發(fā)布后，上海機場、白云機場股價出現小幅反彈。

樞紐機場免稅業(yè)務高扣點是全球慣例

據了解，樞紐機場的免稅業(yè)務高扣點，這在全球是慣例，無論是零稅率的中國香港和新加坡，還是歐洲市場，機場免稅的扣點率都在40%左右。

從全球的經驗來看，免稅高扣點是一種常態(tài)，無論是韓國仁川機場、法蘭克福機場，還是全境免稅的新加坡樟宜機場、香港國際機場，機場免稅的扣點率均在40%上下。

事實上，機場免稅的扣點率并不高，扣點反映的是樞紐機場稀缺的流量和物業(yè)價值，機場有稅零售的扣點率也在 20%~30%，堪比全球最頂級的購物中心。在近乎永續(xù)的經營期限里，機場有限的商業(yè)面積只能承載有限的客流，但是乘客的消費能力卻在持續(xù)提升，商業(yè)供給向流量變現效率更高的高端品類遷移，扣點率也隨著流量變現效率水漲船高。Dufry及樂天是全球最大的旅游零售商，相較于其它免稅經銷商應存在產業(yè)鏈競爭優(yōu)勢，然而扣點率依舊呈現波動上行的趨勢，機場免稅渠道長期定價能力不言自明。

即便國內關稅、增值稅和消費稅大幅降低，機場免稅店受到的影響可能也比較有限。機場免稅商品的價格優(yōu)勢并不僅僅來源于低稅率，更多地來自于流量資源稟賦，這也是機場能夠獲得高扣點的根本原因。

免稅商業(yè)租金受國際旅客吞吐量影響較大

對于白云機場、上海機場而言，非航空收入均是其近年來收入快速增長的引擎，免稅商業(yè)租金則是非航空收入的核心。數據顯示，2017年至2021年，上海機場從經營上海機場免稅店的日上上海取得的租金分別為25.55億元、36.81億元、52.1億元、11.56億元、4.86億元，分別占當年公司非航空收入的58.9%、68.9%、75.9%、44.8%、25.9%。

東莞證券分析表示，免稅商業(yè)租金受國際旅客吞吐量影響較大。今年以來，“五一”黃金周、暑期旺季均刺激了國際航班量和旅客數的大幅增長，有效帶動相關公司的免稅租金回升。有數據顯示，截至8月13日，今年全國累計執(zhí)行國際及地區(qū)客運航班19.02萬班次，同比增長811%，較2019年同期下降68%。來自民航局的數據顯示，今年7月國際客運市場共完成旅客運輸量335.3萬人次，環(huán)比增長32.6%，客運規(guī)模相當于2019年同期的50.9%。

在多家券商的分析研報中可以看出，隨著國際客流的恢復，相關機場的免稅收入是值得期待的。機場也在不斷加強與免稅店運營商的合作深度。今年1月，上海機場通過收購UNI-CHAMPION INTERNATIONAL LIMITED 32%股權及中免日上互聯科技有限公司12.48%股權，進一步與中免深度綁定。

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