金屬X（Metals X）公布了2021年第四季度的最新經(jīng)營業(yè)績。與前三個季度相比，雷尼森礦的產(chǎn)量在第四季度有所下降，開采和碾磨的礦石量也有所下降。然而，材料的品位和整體回收率仍然很高。據(jù)該公司稱，報告所述期間實現(xiàn)的回收量是有記錄以來的第三高。總體而言，該公司在2021年第四季度生產(chǎn)了約2，359噸錫，環(huán)比下降4.5%。然而，與2020年相比，由于礦石品位顯著提高，產(chǎn)量增加了約18%。

4季度錫精礦的銷售受到馬來西亞冶煉公司不可抗力的負(fù)面影響。雖然2021年12月不可抗力結(jié)束，但前期的中斷導(dǎo)致銷售額大幅下降。盡管部分貨物轉(zhuǎn)運到泰國和中國，但銷售額環(huán)比下降近9%。

雖然礦場的結(jié)果略顯令人失望，但并不出人意料。在本季度，雷尼森經(jīng)歷了近期最長時間的選廠關(guān)閉。4，200小時用于更換細(xì)螺旋，以及完成其他測試工作和研究，作為改進(jìn)計劃的一部分。由于產(chǎn)量較低，該季度每噸錫的運營成本略高，總成本比第三季度高出近20%。該指標(biāo)包括項目和勘探支出，由于2021年第四季度取得的進(jìn)展，這一數(shù)字非常重要。

在本季度，Metals X在現(xiàn)有的雷尼森礦場周圍完成了12，169米的地下鉆探和810米的地面鉆探。在更遠(yuǎn)的地方，區(qū)域土壤取樣和地球化學(xué)方案正在籌備之中，并聘請了一名新的高級勘探地質(zhì)學(xué)家。750個鉆孔的化驗結(jié)果預(yù)計將于2022年4月完成，土壤采樣計劃將于2022年5月底完成。

本季度，礦山和選廠現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施的升級工作取得了進(jìn)展，其中選廠取得了更好的成果。具有挑戰(zhàn)性的后勤和地面條件困難意味著礦場5區(qū)段的升級速度很慢。由于范圍擴(kuò)大，該項目的成本也略有增加。另一方面，2022年第一季度看起來將是選廠工作的繁忙季度，改進(jìn)后選廠的幾個關(guān)鍵工序進(jìn)行調(diào)試。

雷尼森尾礦項目的最終可行性研究工作也在本季度繼續(xù)進(jìn)行。已完成初步的工藝模型和礦山生產(chǎn)壽命，為第一階段優(yōu)化研究提供信息。熱處理廠、尾礦管理、選廠工程和基礎(chǔ)設(shè)施的合同正在進(jìn)行中，同時還有其他初步工作。本季度還收到了有關(guān)環(huán)境許可工作的建議。

我們的觀點：盡管在最新業(yè)績中，錫的銷量下降幅度大于產(chǎn)量，但Metals X的庫存將有所增加。該公司現(xiàn)在可以在2022年第一季度以高于2022年第四季度的平均錫價出售庫存。產(chǎn)量也可能在2022年初反彈，因為選廠不太可能再次關(guān)閉。

關(guān)鍵詞： 金屬X公司2021年4季度產(chǎn)量下滑，2022年蓄勢待發(fā)