上期所和上期能源調(diào)整多品種風(fēng)控參數(shù)

【資料圖】

為順應(yīng)市場變化、響應(yīng)各方需要，上期所和上期能源于4月6日收盤結(jié)算時(shí)起對11個(gè)品種的風(fēng)控參數(shù)進(jìn)行了調(diào)整。目前經(jīng)過兩個(gè)交易日的運(yùn)行驗(yàn)證，市場參與各方整體反饋積極。

金屬期貨方面，此次交易所主要對銅、鋁、鉛、鋅、鎳、不銹鋼、白銀和國際銅期貨的風(fēng)控參數(shù)進(jìn)行了適當(dāng)下調(diào)。從市場情況來看，上周上海金屬期貨市場運(yùn)行平穩(wěn)，價(jià)格漲跌總體在6%以內(nèi)，成交持倉小幅增加，調(diào)降后的板幅、保證金水平仍能較好覆蓋價(jià)格波動(dòng)，有效管控市場風(fēng)險(xiǎn)。

“此次參數(shù)調(diào)整對于參與企業(yè)而言，可以說是喜聞樂見的好消息?！苯鸫瘓F(tuán)期貨部負(fù)責(zé)人杜鵬告訴記者，在此次參數(shù)調(diào)整的品種中，滬鎳期貨的交易保證金和漲跌停板幅度調(diào)整最大，交易保證金比例由19%下調(diào)至12%，漲跌停板幅度由17%調(diào)整至10%。他認(rèn)為目前的保證金比例以及漲停板幅度處于合理區(qū)間，既能夠有效控制市場風(fēng)險(xiǎn)，也提高了廣大投資者的參與熱情。

從鎳市場角度而言，他表示此次參數(shù)調(diào)整有助于滬鎳期貨參與度進(jìn)一步提升，包括持倉頭寸和交易量都會(huì)逐漸增加。另外他也建議，根據(jù)期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)，交易所也可根據(jù)企業(yè)性質(zhì)逐步探索差異化保證金制度，即向套保參與比例高的實(shí)體企業(yè)提供更多的保證金優(yōu)惠，在鼓勵(lì)更多企業(yè)參與保值的同時(shí)，也有助于企業(yè)套保參與成本的進(jìn)一步降低。

“當(dāng)下全球通脹與原料價(jià)格劇烈波動(dòng)，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求增加?！焙贾蒎\江集團(tuán)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對期貨日報(bào)記者表示，電解鋁等多個(gè)期貨品種交易保證金比例的適當(dāng)下調(diào)，有效減輕了實(shí)體企業(yè)的流動(dòng)資金壓力，降低了企業(yè)參與風(fēng)險(xiǎn)管理的資金成本，進(jìn)一步激發(fā)了期現(xiàn)結(jié)合模式優(yōu)勢，更有利于企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營和管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，對于鋁行業(yè)的產(chǎn)品延伸和產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)有著積極的意義。

中信期貨大宗商品策略組負(fù)責(zé)人張文認(rèn)為，此次白銀期貨保證金和漲跌停板幅度調(diào)整得恰到好處。主要由于白銀價(jià)格波動(dòng)較大且貨值較高，如果保證金比例偏高會(huì)使得參與企業(yè)面臨較高的資金占用。此次的調(diào)整符合白銀工業(yè)應(yīng)用不斷提升以及宏觀情緒反復(fù)的現(xiàn)實(shí)狀況，一方面有利于降低實(shí)體企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理成本，也有助于降低海外宏觀情緒短期波動(dòng)對白銀期貨功能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)生的不利影響，有利于國內(nèi)貴金屬企業(yè)更好地利用衍生品市場實(shí)現(xiàn)套期保值目的。

“值得注意的是，本次參數(shù)調(diào)降不僅限于交易保證金比例，還有日內(nèi)漲跌停板幅度，這實(shí)際上是限制短期內(nèi)過度投機(jī)、促進(jìn)長期價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的舉措，并不代表上期所放松了監(jiān)管。市場交易者應(yīng)理性對待，合理使用期貨工具?！贝送鈴埼囊步ㄗh，交易所繼續(xù)持續(xù)跟蹤市場運(yùn)行及風(fēng)險(xiǎn)情況，對品種保證金等風(fēng)控參數(shù)及時(shí)動(dòng)態(tài)調(diào)整，做好風(fēng)險(xiǎn)防控、深化功能發(fā)揮作用。

在能化市場方面，此次交易所主要對低硫燃料油、石油瀝青、紙漿期貨的相關(guān)參數(shù)進(jìn)行調(diào)整，其中低硫燃料油、石油瀝青期貨合約的交易保證金比例從15%調(diào)整為12%，漲跌停板幅度從13%調(diào)整為10%。

從市場運(yùn)行情況來看，中信期貨能化分析師楊家明表示，在參數(shù)調(diào)整的第二日（4月7日）市場表現(xiàn)情況來看，石油瀝青主力合約當(dāng)日成交量15.6萬手，環(huán)比增加1.4萬手，持倉量21.6萬手，環(huán)比基本持平；低硫燃油主力合約成交量12.7萬手，環(huán)比增加近6萬手，持倉量9.3萬手，環(huán)比增加約0.3萬手，整體合約表現(xiàn)平穩(wěn)。同時(shí)恰逢境外相關(guān)市場休市，進(jìn)一步的實(shí)施效果預(yù)計(jì)在4月10日后逐步體現(xiàn)。

他表示，2022年俄烏沖突對能源價(jià)格影響較大，能源價(jià)格波動(dòng)劇烈，交易所及時(shí)上調(diào)保證金比例和漲跌停板，既符合風(fēng)控要求，又能真實(shí)反映市場波動(dòng)，尤其是能源價(jià)格內(nèi)外聯(lián)動(dòng)，幫助企業(yè)更好利用國內(nèi)期貨規(guī)避價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。而進(jìn)入2023年以來，市場在前后經(jīng)歷了硅谷銀行事件背景下的原油價(jià)格下跌、歐佩克+主動(dòng)減產(chǎn)事件下的原油上漲等大幅波動(dòng)后，交易所回應(yīng)市場關(guān)切，審時(shí)度勢適時(shí)降低保證金比例，既符合防范市場風(fēng)險(xiǎn)的要求，又有助于改善市場流動(dòng)性，幫助實(shí)體企業(yè)更好地利用期貨工具規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

物產(chǎn)中大金屬集團(tuán)上海有限公司期現(xiàn)經(jīng)理王明文表示，此次紙漿期貨保證金從15%降低到10%，有助于增加紙漿期貨市場的流動(dòng)性，促進(jìn)市場的活躍程度。同時(shí)從紙漿期現(xiàn)貿(mào)易商的角度而言，下調(diào)期貨保證金比例可以有效降低公司的資金壓力，提升實(shí)體企業(yè)的資金利用效率。尤其是在期現(xiàn)業(yè)務(wù)推進(jìn)中，可降低對下游造紙企業(yè)的保證金要求，使期現(xiàn)業(yè)務(wù)開展更加便捷，促進(jìn)全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)更加踴躍地參與期貨市場進(jìn)行套期保值。后期來看，他也希望交易所繼續(xù)跟蹤紙漿市場運(yùn)行情況，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)研判，對品種保證金等風(fēng)控參數(shù)及時(shí)動(dòng)態(tài)調(diào)整，維護(hù)期貨市場平穩(wěn)運(yùn)行，促進(jìn)期貨功能發(fā)揮作用。

（期貨日報(bào)）

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