伍德麥肯茲(Wood Mackenzie)一份名為《推動(dòng)變革》(Fuelling Change)的新報(bào)告稱(chēng)，隨著能源和資源行業(yè)的公司努力在滿足股東回報(bào)和滿足利益相關(guān)者的低碳要求之間找到平衡，新的戰(zhàn)略正在出現(xiàn)，可能成為推動(dòng)資本配置決策朝著增長(zhǎng)和縮小估值差距的催化劑。

根據(jù)該報(bào)告，企業(yè)可以通過(guò)三種方式解決這一復(fù)雜的動(dòng)態(tài):培育傳統(tǒng)的現(xiàn)金奶牛，同時(shí)轉(zhuǎn)變?yōu)檗D(zhuǎn)型增長(zhǎng)的心態(tài)，將轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)納入差異化的投資障礙率，以及使用新的商業(yè)模式來(lái)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)并縮小估值折扣。

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Wood Mackenzie負(fù)責(zé)企業(yè)研究的高級(jí)副總裁湯姆?埃拉科特(Tom Ellacott)表示:“去年，能源安全的重要性超過(guò)了可持續(xù)性。”“企業(yè)也受益于最近的大宗商品價(jià)格和利潤(rùn)率，實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的現(xiàn)金流。”

“這并不是說(shuō)脫碳目標(biāo)不能實(shí)現(xiàn)，優(yōu)先事項(xiàng)不能改變，”埃拉科特補(bǔ)充說(shuō)。但為了刺激活動(dòng)，需要重新調(diào)整低碳技術(shù)投資的當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)，以及政府利益相關(guān)者和金融機(jī)構(gòu)的新激勵(lì)措施。”

這沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的答案，但聰明的油氣和自然資源公司會(huì)意識(shí)到保持現(xiàn)狀將是一個(gè)錯(cuò)誤，并開(kāi)始管理他們的投資組合，以反映管理遺留產(chǎn)出和碳管理的平衡方法。”

轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)-回報(bào)平衡油氣公司和礦業(yè)公司的預(yù)期再投資率(投資占經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的百分比)在40%至50%之間，落后于追求增長(zhǎng)的公用事業(yè)公司的投資率。自上個(gè)十年中期以來(lái)，這兩個(gè)行業(yè)的再投資率一直呈下降趨勢(shì)。

再投資率-投資占經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的百分比

這在很大程度上要?dú)w功于資本限制和大規(guī)?；刭?gòu)等策略，這些策略對(duì)公司和投資者來(lái)說(shuō)都很成功。

自2021年底以來(lái)，石油和天然氣以及金屬和礦業(yè)板塊的表現(xiàn)分別超過(guò)大盤(pán)44%和16%。

“實(shí)際上，改變投資者情緒的唯一方法是進(jìn)一步改變風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)等式，”Ellacott說(shuō)?！拔覀儽仨殢牟煌慕嵌葋?lái)看待這個(gè)問(wèn)題?！?/p>

例如，美國(guó)的《通貨膨脹削減法案》(Inflation Reduction Act)等政府支持計(jì)劃，歐洲碳邊界調(diào)整機(jī)制(the European Carbon Border Adjustment Mechanism)等法規(guī)，或者消費(fèi)者驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)創(chuàng)造，比如消費(fèi)者愿意為低碳能源支付溢價(jià)，Ellacot指出。

金融機(jī)構(gòu)也可以發(fā)揮重要作用，通過(guò)提高借款利率來(lái)懲罰那些變化緩慢的公司。這些都有望推動(dòng)新的投資拐點(diǎn)，從而促進(jìn)更多的低碳能源活動(dòng)。”

管理投資拐點(diǎn)

WoodMac指出，由于大量資金的注入，風(fēng)能和太陽(yáng)能已經(jīng)度過(guò)了拐點(diǎn)，并正在迅速擴(kuò)大規(guī)模。

能源轉(zhuǎn)型支持系統(tǒng)——金屬、CCUS、生物能源、氫和充電基礎(chǔ)設(shè)施——也必須達(dá)到類(lèi)似的水平。

“政策的演變是一個(gè)很大的未知數(shù)。Wood Mackenzie公司金屬和礦業(yè)主管James Whiteside表示:“數(shù)十年來(lái)，企業(yè)可能面臨高碳?xì)浠衔锘貓?bào)與低風(fēng)險(xiǎn)、低回報(bào)轉(zhuǎn)型項(xiàng)目的資本配置困境?！?/p>

“企業(yè)不應(yīng)該追逐胡蘿卜或躲避大棒，而是需要制定強(qiáng)有力的戰(zhàn)略，以應(yīng)對(duì)能源轉(zhuǎn)型中不斷變化的監(jiān)管格局。與鎳、銅和鋁等老牌大宗商品相比，鋰和稀土元素等最容易受到轉(zhuǎn)型影響的金屬獲得了更多媒體的關(guān)注。但正是這些賤金屬需要調(diào)動(dòng)最多的增長(zhǎng)資本來(lái)實(shí)現(xiàn)氣候目標(biāo)。”

報(bào)告指出，企業(yè)董事會(huì)應(yīng)對(duì)這一趨勢(shì)有三條關(guān)鍵路線:在轉(zhuǎn)向轉(zhuǎn)型增長(zhǎng)思維的同時(shí)，關(guān)注傳統(tǒng)的搖錢(qián)樹(shù);調(diào)整門(mén)檻利率以反映轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)，并為機(jī)會(huì)使用合適的門(mén)檻利率。

“如果結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整和透明的門(mén)檻利率，轉(zhuǎn)型增長(zhǎng)心態(tài)并不意味著放棄資本紀(jì)律，”Ellacott表示。

“根據(jù)公司的規(guī)模、投資組合構(gòu)成、地理重點(diǎn)和傳統(tǒng)技能，不同的課程有不同的人選。這個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)值得我們?yōu)橹畩^斗，它將扭轉(zhuǎn)碳曲線，將全球氣溫控制在遠(yuǎn)低于2攝氏度的水平?！?/p>

“平衡、有紀(jì)律、以轉(zhuǎn)型為重點(diǎn)的投資方式可以持續(xù)增加企業(yè)現(xiàn)金流，提高公司估值?！?/p>

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