俄烏沖突給全球天然氣市場帶來了翻天覆地的變化。歐洲試圖擺脫對俄天然氣的依賴，只能開始尋找辦法填補該能源缺口。因此，歐洲對液化天然氣的需求飆升，并顛覆了全球天然氣市場格局。

按照慣例來講，當(dāng)全球液化天然氣像現(xiàn)在這樣供不應(yīng)求時，歐洲會通過進(jìn)口更多的俄羅斯管道天然氣來平衡供需。但如今，由于俄管道天然氣進(jìn)口量有限，歐洲要與亞洲爭奪液化天然氣，這令亞洲成為新的平衡供需的市場。

歐洲的天然氣貿(mào)易發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變，歐洲現(xiàn)在變成了溢價市場，正將液化天然氣供應(yīng)從亞洲抽離。受競爭加劇、現(xiàn)貨價格飆升和疫情封鎖等多重因素影響，今年以來亞洲液化天然氣進(jìn)口量下降了7%，其中中國（-20%）、印度（-18%）、巴基斯坦（-14%）和孟加拉國（-13%）的降幅最大。

(資料圖片僅供參考)

隨著冬季臨近，同時俄羅斯輸往歐洲的天然氣未來可能出現(xiàn)新的不確定性，亞洲液化天然氣需求面臨的風(fēng)險依然嚴(yán)峻。由于歐洲急需液化天然氣，亞洲液化天然氣需求將會出現(xiàn)進(jìn)一步響應(yīng)——今年到2025年都是如此。那么亞洲哪些地方的需求下降風(fēng)險最大? 為解答這個問題，我們研究了亞洲不同地區(qū)天然氣供需格局，以及影響不同國家液化天然氣需求響應(yīng)的因素。

高氣價對亞洲液化天然氣需求有何影響？

亞洲買家購買現(xiàn)貨天然氣的價格一直都很高，甚至在今年早些時候價格開始上漲之后，亞洲買家仍將價格推高至夏季新高。

然而亞洲各市場的情況有所不同。價格上漲時，通常亞洲的非合約現(xiàn)貨需求最有可能受影響，此外，購買力較弱的消費者也會縮減需求。亞洲各地區(qū)的天然氣市場、下游行業(yè)和買家各不相同，現(xiàn)貨采購占比、購買力以及下游市場監(jiān)管和定價也各不相同。許多亞洲買家盡管有負(fù)擔(dān)能力方面的擔(dān)憂，今年仍以創(chuàng)紀(jì)錄的高價買入現(xiàn)貨。

傳統(tǒng)市場的買家大多通過長期合約購買液化天然氣，這些合同通常與油價掛鉤，這有助于使市場和買家免受液化天然氣現(xiàn)貨價格高企的影響。以加權(quán)平均成本來看，亞洲市場受影響的程度低于歐洲。

2022年，亞洲的能源進(jìn)口支出已經(jīng)成倍增長，因為各國政府都在試圖避免做出可能影響民生的重大決定。特別是在亞洲新興市場，這已導(dǎo)致天然氣和電力價格飆升、補貼支出上升、輪流停電和工業(yè)用戶限電。更極端的情況是，飛漲的液化天然氣進(jìn)口成本加劇了巴基斯坦和孟加拉國等國家的政局和社會動蕩。高價購買能源的情況下各國的財政能維持多久仍然不確定。

哪些市場最容易受到需求響應(yīng)的影響？為什么？

了解需求響應(yīng)需要經(jīng)過復(fù)雜的分析，各市場的驅(qū)動因素不同。但在評估亞洲今年迄今為止的需求響應(yīng)時，有兩個決定因素非常突出，分別是液化天然氣現(xiàn)貨采購占比和替代燃料（包括除液化天然氣以外的其它天然氣供應(yīng)）的可用性。

如果現(xiàn)貨采購占比和替代燃料可用性都很高，需求響應(yīng)的可能性就會增加，這是中國和印度等市場的特點。隨著消費者在電力和非電力行業(yè)轉(zhuǎn)而改用煤炭和燃料油，今年以來，這兩個國家的市場需求降幅最大。孟加拉國、巴基斯坦和泰國也處于高風(fēng)險的一端。盡管這些國家的市場現(xiàn)貨采購占比較高，但能夠使用的燃料替代品有限。因此，他們必須繼續(xù)購買液化天然氣，才能避免停電和生產(chǎn)受限。

另一端是現(xiàn)貨采購占比較低且燃料替代品也很有限的市場，如新加坡、日本和韓國。受其合約持有額和強(qiáng)大購買力的影響，這些國家的市場需求響應(yīng)較慢。與新加坡相比，日本和韓國有更多可以使用的燃料替代品，但市場上還沒有大范圍的改用這些替代品。然而如果市場條件維持現(xiàn)狀或進(jìn)一步收緊，他們就有可能改用這些替代燃料。東南亞的凈出口國馬來西亞和印度尼西亞也同樣有較小的需求響應(yīng)風(fēng)險。

哪些行業(yè)受到的影響最大?

行業(yè)方面的需求響應(yīng)也因市場而異。一般來說，電力和工業(yè)需求的靈活性比住宅和商業(yè)更大。因此，削減天然氣對一國居民產(chǎn)生的直接影響有限，主要會影響燃料轉(zhuǎn)換靈活性更大的行業(yè)。

隨著危機(jī)的持續(xù)時間越來越長，市場和行業(yè)風(fēng)險將不可避免地發(fā)生變化。一些行業(yè)受到的影響可能會比現(xiàn)在更大，而另一些行業(yè)則已達(dá)到其靈活性的極限。在許多亞洲新興市場，高價現(xiàn)貨買入從經(jīng)濟(jì)上看可能無法長期持續(xù)。而其他不必立即做出需求響應(yīng)的市場，可能會被迫在之后做出響應(yīng)。

燃料轉(zhuǎn)換可能發(fā)生在哪些地區(qū)？

在東北亞電力行業(yè)，煤炭一直是比天然氣更便宜的替代品。但今年到目前為止，從天然氣轉(zhuǎn)用煤炭的情況有限。在支持天然氣的政策下，各國沒有動力改用煤炭。同時今年的煤炭價格創(chuàng)下歷史新高，改用煤炭可能也不會顯著降低進(jìn)口支出。

在南亞部分地區(qū)，關(guān)鍵行業(yè)的天然氣主要替代品是石油。印度煉油廠和石化廠的液化天然氣用量今年已同比下降30%至40%。大型工業(yè)已經(jīng)用印度東部近海生產(chǎn)的國內(nèi)天然氣取代了液化天然氣，其他小型工業(yè)正在改用燃油和液化石油氣（LPG）供熱。此外，用以煤電為主的電網(wǎng)發(fā)電取代自備發(fā)電也能節(jié)省一些開支。

在南亞其他地區(qū)，高硫燃料油（HSFO）是首選替代燃料。到目前為止，巴基斯坦的燃油發(fā)電增長了五倍，孟加拉國增長了45%。巴基斯坦對液化天然氣的需求仍高于2020年水平，但這種趨勢可能無法持續(xù)。相比之下，孟加拉國自7月份以來就停止了價格高昂的液化天然氣現(xiàn)貨進(jìn)口。這兩個國家都已經(jīng)面臨著經(jīng)常性停電問題，正在實施需求側(cè)管理措施，但情況可能會繼續(xù)惡化。

亞洲國家仍是液化天然氣需求長期增長的引擎

隨著2026年后價格回落，許多目前正在削減液化天然氣需求的國家預(yù)計將出現(xiàn)需求反彈。不過，亞洲的需求反彈速度和程度主要取決于煤炭價格水平和政府對煤炭的政策。

然而，當(dāng)前危機(jī)的嚴(yán)重程度給亞洲帶來了更大的不確定性，或許會給該地區(qū)造成永久性影響。需求疲軟和經(jīng)濟(jì)下行會危及亞洲天然氣市場正在進(jìn)行的投資嗎？這對未來的需求增長意味著什么？越來越多的負(fù)擔(dān)能力和能源保障問題是否會迫使人們重新評估天然氣在亞洲長期能源轉(zhuǎn)型中的作用？伍德麥肯茲研究團(tuán)隊將持續(xù)關(guān)注并分享觀點。

（圖片來源：veer圖庫）

關(guān)鍵詞： 液化天然氣 孟加拉國 巴基斯坦