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11月28日，公司公告披露：為完善協(xié)鑫能源科技股份有限公司移動(dòng)能源產(chǎn)業(yè)布局，保障電池包有效供給，儲(chǔ)備上游鋰資源，公司擬參與雅江縣斯諾威礦業(yè)發(fā)展有限公司破產(chǎn)重整案重整相關(guān)事項(xiàng)。截至目前，公司參股企業(yè)已完成對(duì)股權(quán)斯諾威公司45.71%的股權(quán)，若成功完成斯諾威54.29%股權(quán)競(jìng)拍，將形成對(duì)斯諾威100%控股。根據(jù)最新消息，當(dāng)前寧德時(shí)代為第一順位候選重整投資人，協(xié)鑫能科為第二順位候選重整投資人。

斯諾威公司手握豐富的鋰礦資源。公開(kāi)資料顯示，斯諾威擁有四川省雅江縣德扯弄巴鋰礦、石英巖礦詳查探礦權(quán)，工業(yè)礦和低品位礦礦石量達(dá)1814.30萬(wàn)噸，氧化鋰儲(chǔ)量達(dá)24.32萬(wàn)噸，平均品位1.34%，屬中大型鋰輝石礦。

當(dāng)前世界主要的產(chǎn)鋰國(guó)家均對(duì)外國(guó)資本投資進(jìn)行限制；北美方面，加拿大已經(jīng)命令部分外國(guó)投資者撤資；墨西哥總統(tǒng)洛佩斯表示，禁止墨西哥的鋰礦出口；南美方面，阿根廷、玻利維亞和智利正在評(píng)估一項(xiàng)倡議，推動(dòng)建立“鋰三角”，從而在鋰礦的國(guó)際生產(chǎn)中就鋰礦定價(jià)達(dá)成一致；澳洲方面，澳洲政府規(guī)定外資企業(yè)在澳大利亞鋰礦投資股份占比不得超過(guò)10%?？v觀世界各地過(guò)去三年鋰礦供給放量節(jié)奏，中國(guó)礦企開(kāi)發(fā)效率明顯高于海外企業(yè)。若失去中資的資金與技術(shù)支持，全球各大礦企開(kāi)發(fā)速度將減慢，全球各方機(jī)構(gòu)測(cè)算模型下24~25年鋰礦供需平衡假設(shè)將被打破，鋰鹽供需不平狀態(tài)或?qū)⒊掷m(xù)！

外部環(huán)境惡化的背景之下，國(guó)內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)并購(gòu)鋰礦動(dòng)作頻頻。西藏珠峰董事長(zhǎng)黃建榮在進(jìn)博會(huì)上向阿根廷駐華大使牛望道宣布，將在阿根廷布局的兩個(gè)鋰礦項(xiàng)目中投資22億美元；雅化集團(tuán)擬收購(gòu)中非實(shí)業(yè)（香港）有限公司兩個(gè)全資子公司70%的股權(quán)，并間接擁有納米比亞達(dá)馬拉蘭礦區(qū)四座鋰礦礦權(quán)70%的控制權(quán)；大中礦業(yè)及其控股、參股、合作企業(yè)擬在湖南臨武縣總投資約160億元建設(shè)鋰電池生產(chǎn)項(xiàng)目。擬投資20億元用于4萬(wàn)噸/年碳酸鋰采選冶及管道輸送、新型建材生產(chǎn)基地。

當(dāng)前鋰礦在全球范圍內(nèi)上升為戰(zhàn)略性儲(chǔ)備資源，鋰鹽價(jià)格頻破高位，根據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年11月28日，電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)收于56.7萬(wàn)元/噸，年內(nèi)漲幅達(dá)103.96%，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)利潤(rùn)進(jìn)一步向上游集中，外部資源限制的背景之下，國(guó)內(nèi)鋰礦尤其是鋰精礦資源的戰(zhàn)略意義凸顯，資源自給能力或?qū)⒊蔀楫a(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的勝負(fù)手。

我們假設(shè)公司能夠100%持股斯諾威進(jìn)行測(cè)算，當(dāng)前德扯弄巴鋰礦粗略儲(chǔ)量1814.30萬(wàn)噸，品位度1.34%，粗略測(cè)算折合鋰精礦（6%品位）約1814.30*1.34%/6%=405.19萬(wàn)噸，按照一噸碳酸鋰折合8噸鋰精礦折算下，德扯弄巴共計(jì)產(chǎn)出碳酸鋰50.65萬(wàn)噸，由于當(dāng)前外部限制中資投資，鋰鹽價(jià)格高企將持續(xù)，以23年~25年三年均價(jià)42.5萬(wàn)元/噸測(cè)算，按照市場(chǎng)價(jià)格口徑之下，德扯弄巴精礦貢獻(xiàn)收入約為2152.59億元。參考贛鋒鋰業(yè)、雅化集團(tuán)、川能動(dòng)力等上市公司22年利潤(rùn)率，我們按照市場(chǎng)平均最低值40.53%進(jìn)行保守估計(jì)，德扯弄巴精礦貢獻(xiàn)利潤(rùn)約為872.52億元左右。

若公司能夠獨(dú)立完成斯諾威的破產(chǎn)重組，則會(huì)對(duì)當(dāng)前業(yè)務(wù)產(chǎn)生巨大的協(xié)同效應(yīng)。首先，公司在換電站與電池銀行相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈中將占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位，有效保證公司移動(dòng)能源業(yè)務(wù)電池包的供應(yīng)穩(wěn)定性，降低移動(dòng)能源原材料成本，增強(qiáng)公司移動(dòng)能源生態(tài)核心競(jìng)爭(zhēng)力，完善公司在移動(dòng)能源行業(yè)的布局，在行業(yè)中占據(jù)更大的話語(yǔ)權(quán)。另外，當(dāng)前分布式光伏配儲(chǔ)成為趨勢(shì)，目前全國(guó)有多省份已經(jīng)對(duì)分布式發(fā)電配建儲(chǔ)能規(guī)模提出了明確要求，以山東棗莊為例，其要求分布式光伏項(xiàng)目按照裝機(jī)容量的15%～30%、時(shí)長(zhǎng)2～4小時(shí)配置儲(chǔ)能設(shè)施，或者租賃同等容量的共享儲(chǔ)能設(shè)施，拿下斯諾威后，公司也能夠形成儲(chǔ)能電池鋰資源自供，對(duì)自身發(fā)電業(yè)也形成較大的協(xié)同作用。

即便是由寧德時(shí)代領(lǐng)導(dǎo)完成斯諾威的破產(chǎn)重組，對(duì)公司仍具有一定程度利好。首先，協(xié)鑫集團(tuán)與寧德時(shí)代本身就具有多份戰(zhàn)略合作協(xié)議，在重卡換電與儲(chǔ)能方面均有合作，不會(huì)對(duì)公司造成不利影響；其次，寧德時(shí)代入局能夠較大程度減輕公司的初期資產(chǎn)投入，也能夠引進(jìn)先進(jìn)的采礦技術(shù)，將加速德扯弄巴的開(kāi)采進(jìn)度；最后，公司已經(jīng)擁有斯諾威45.71%的權(quán)益儲(chǔ)量，預(yù)期也將貢獻(xiàn)983.95億元收入以及398.83億元利潤(rùn)，該部分權(quán)益并不會(huì)受到影響。

（圖片來(lái)源：veer圖庫(kù)）

關(guān)鍵詞： 破產(chǎn)重組 雅化集團(tuán) 外部環(huán)境