(資料圖)

1、真實情況：當(dāng)前時點，行業(yè)處于上游硅料供給持續(xù)釋放增量、而階段性需求剛性臨近減弱的敏感時期，料廠因仍有前期訂單執(zhí)行交貨中因此主動降價出貨意愿不強，而硅片廠則在硅片價格已經(jīng)顯著下行及嚴(yán)控庫存的訴求下逐步考慮降低開工，因此僅以極限低庫存策略按需采購，導(dǎo)致大廠之間長協(xié)訂單暫時處于成交真空期，部分媒體使用“暴跌、雪崩、無人問津”等詞匯描繪當(dāng)前硅料市場顯然失之偏頗，專業(yè)投資者切勿輕信。

2、近期部分低品質(zhì)硅料價格松動、混亂已有時日，隨著供需關(guān)系和長協(xié)訂單價格拐點臨近，部分貿(mào)易商拋貨導(dǎo)致散貨價格波動范圍放大也屬正常，至于“碳頭料”這種非常規(guī)商品的價格則幾乎沒有參考意義。在硅料價格上行周期中，料廠確實基于散單市場價格對長單報價，但既然能夠全數(shù)成交，本質(zhì)仍是因為中游產(chǎn)業(yè)鏈和終端需求能夠承受該價格，而在下跌時，料廠顯然不會主動按照貿(mào)易商拋貨價格對長單報價，最終長單成交價格仍將由主力硅片產(chǎn)能的承受力決定。

3、目前料廠和硅片廠的博弈僵持氣氛瀕臨飽和，主流訂單成交價格將很快明朗，判斷存在兩種可能走勢：1）訂單成交周期大幅縮短（從一次買一個月的量變成一次買一周甚至更少的量），在年底前逐步小幅跌價，Q1加速落入20-25萬區(qū)間，激發(fā)1.8-1.9元組件訂單放量；2）兩周內(nèi)快速落至25萬附近（對應(yīng)組件價格可降至1.85-1.9元），觸發(fā)一波春節(jié)前的出貨/補庫小高峰令價格企穩(wěn)甚至反彈，隨后Q1繼續(xù)回落。

4、無論硅料走勢如何，存貨跌價對中游盈利的負(fù)面影響或訂單期貨屬性帶來的正面影響都是階段性的，中游環(huán)節(jié)盈利中樞仍由相對供需關(guān)系、競爭格局、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等因素決定，維持硅片↓ 電池↑ 組件→（渠道/產(chǎn)品超額↑）的判斷，綜合一體化組件盈利預(yù)計平穩(wěn)或小漲。

5、從硅料降價驅(qū)動組件價格下行的真正受益方看，最直接的影響仍然是運營商儲能投資能力的提升、以及EPC環(huán)節(jié)的盈利修復(fù)，重點關(guān)注：陽光、林洋 等大儲/EPC標(biāo)的，以及預(yù)期處于低位的一體化組件/alpha硅料。

（來源：國金電新，作者：姚遙/宇文甸/李軒宇/張嘉文/胡競楠/商鴻宇）

關(guān)鍵詞： 成交價格 投資能力 搞個大新聞