2022年，國際布倫特原油現(xiàn)貨年度均價達(dá)到101.12美元/桶，同比上漲42.7%，時隔8年重回100美元/桶以上高位。但國際油氣并購市場卻沒有呈現(xiàn)出相應(yīng)繁榮的景象，反而出現(xiàn)了量價齊跌的情況。根據(jù)雷斯塔（Rystad）能源咨詢公司披露，2022年，全球共完成上游油氣資源并購519宗，同比減少20%，甚至低于新冠疫情發(fā)生的2020年（560宗），創(chuàng)下過去五年以來的新低；并購交易總金額1547億美元，同比減少20%，過去五年內(nèi)僅高于2020年。那么，今年的并購市場又將怎樣呢？

“三新”現(xiàn)象

(資料圖片僅供參考)

2023年，隨著烏克蘭危機(jī)持續(xù)并深度演進(jìn)，世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長面臨困境，全球油氣供應(yīng)鏈穩(wěn)定和油氣市場再度繁榮面臨多種挑戰(zhàn)和多重壓力。

但是，全球各國和國際石油公司積極應(yīng)對氣候變化、大力實施能源轉(zhuǎn)型的趨勢沒有改變，全球各國和國際石油公司實施資產(chǎn)經(jīng)營和資本運(yùn)營雙輪驅(qū)動的發(fā)展模式?jīng)]有改變。

而且經(jīng)過2022年高油價的積累，全球各國際石油公司的經(jīng)營狀況已處于歷史較好時期，不僅通過股票回購和增派紅利得到了投資者持續(xù)支持，而且通過償還公司外債進(jìn)一步優(yōu)化了公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，更為重要的是各個石油公司均因為油氣價格高企而積累和擁有可用以擴(kuò)張或拓展業(yè)務(wù)較為充足的自由現(xiàn)金流，買方投入意愿將顯著增強(qiáng)，買入可再生能源資產(chǎn)促進(jìn)能源轉(zhuǎn)型的意愿也將持續(xù)，基本具備了并購市場回暖的各類外部條件。筆者認(rèn)為，今年全球油氣并購市場將可能出現(xiàn)“三新”現(xiàn)象。

可再生天然氣或成并購新賽道

2022年，國際石油公司三次并購可再生天然氣資產(chǎn)，分別是殼牌耗資19億美元收購自然資源生物天然氣公司（Nature Energy Biogas AS）；英國石油公司（BP）宣布將斥資41億美元收購美國最大的可再生天然氣公司（Archaea Energy）；雪佛龍投入31.5億美元收購美國可再生燃料公司（REG）。

天然氣是國際范圍內(nèi)公認(rèn)的清潔能源，一直得到國際石油公司的青睞，提高天然氣業(yè)務(wù)和資產(chǎn)比重也一直都是國際石油公司追求的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)。

可再生天然氣與傳統(tǒng)油氣具有強(qiáng)相關(guān)屬性，在生產(chǎn)、經(jīng)營、營銷和管理方面有較大的相似性，可以產(chǎn)生較好的戰(zhàn)略協(xié)同、生產(chǎn)經(jīng)營和效益協(xié)同。并購可再生天然氣資產(chǎn)不僅在助力國際石油公司完善天然氣產(chǎn)業(yè)鏈和價值鏈，增加生物天然氣等清潔能源的產(chǎn)量當(dāng)量，而且可以與公司現(xiàn)有天然氣業(yè)務(wù)和項目產(chǎn)生協(xié)同收益，同時還可以增加低碳能源產(chǎn)品產(chǎn)出比例，增加公司低碳資產(chǎn)組合比例，進(jìn)一步增強(qiáng)與多個行業(yè)的現(xiàn)有客戶合作的能力，進(jìn)一步支持并增強(qiáng)各國際石油公司實現(xiàn)其低碳燃料生產(chǎn)盈利增長的雄心和目標(biāo)，加速實現(xiàn)其向凈零排放的目標(biāo)堅實邁進(jìn)。

在目前國際能源形勢錯綜復(fù)雜、國際能源格局深度重塑，尤其是歐洲能源供應(yīng)鏈中斷和危機(jī)頻發(fā)的背景下，國際石油公司在保持對傳統(tǒng)油氣資產(chǎn)投資克制的情況下，轉(zhuǎn)而加大對可再生天然氣資產(chǎn)的追逐，不僅可以展示其能源轉(zhuǎn)型態(tài)度和行動，贏得投資者和社會的認(rèn)可，而且也可以增加公司天然氣業(yè)務(wù)和資產(chǎn)的比重，并產(chǎn)生一定的經(jīng)濟(jì)效益，可謂“一石三鳥”。

新能源汽車充電或成并購重點(diǎn)

2022年年底，殼牌出資入股比亞迪汽車工業(yè)有限公司，2023年年初沙特阿美出資與吉利公司合作兩宗并購事件格外吸引眼球。加之之前，英國石油與中國滴滴公司和美國赫茲車輛租賃公司股權(quán)合作以及殼牌、道達(dá)爾、英國石油等國際石油公司近年來頻頻在歐美國家并購新能源汽車充電業(yè)務(wù)資產(chǎn)的行為，初步判斷國際石油公司全球資產(chǎn)并購的重點(diǎn)已經(jīng)從前幾年的發(fā)電和電力業(yè)務(wù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)向汽車充電業(yè)務(wù)資產(chǎn)。

并購新能源汽車充電業(yè)務(wù)資產(chǎn)不僅符合國際石油公司，尤其是歐洲國際石油公司建設(shè)“大能源”公司能源轉(zhuǎn)型路徑底層邏輯，而且可以有效發(fā)揮國際石油公司現(xiàn)有油氣銷售終端網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢和多元消費(fèi)應(yīng)用場景優(yōu)勢，在全球能源轉(zhuǎn)型大勢和新能源汽車飛速發(fā)展的大環(huán)境下，將加油（氣）站內(nèi)增加充電設(shè)施或?qū)⑵涓脑斐蔀椤坝蜌鈿潆姺恰币惑w化的綜合能源站，與并購進(jìn)來的充電業(yè)務(wù)資產(chǎn)形成更多地理協(xié)同和業(yè)務(wù)協(xié)同，進(jìn)而形成規(guī)模優(yōu)勢和規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

隨著近期殼牌宣布業(yè)務(wù)組織架構(gòu)重組，將天然氣與可再生能源業(yè)務(wù)分離，實施下游業(yè)務(wù)與可再生能源業(yè)務(wù)整合也說明了國際石油公司利用和發(fā)揮現(xiàn)有油氣下游終端網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，通過并購充電業(yè)務(wù)實施能源轉(zhuǎn)型不是一時心血來潮。國際石油公司在完成對全球各國充電業(yè)務(wù)發(fā)展初步設(shè)計的基礎(chǔ)上，今年可能會對更多國家的新能源汽車充電業(yè)務(wù)資產(chǎn)實施并購，以達(dá)到全球布局的目標(biāo)。

資產(chǎn)分拆超級并購或成新方式

國際石油公司資產(chǎn)分拆以及國際油氣巨頭之間的超級并購有望成為國際石油公司資產(chǎn)并購的新方式。隨著2022年國際石油公司年度財報的出臺，一方面，在去年油氣價格高企的情況下，五大國際油氣巨頭均實現(xiàn)了豐厚的投資回報；另一方面，歐洲和北美國際石油公司的股價和市值進(jìn)一步拉大，去年北美的?？松梨诠蓛r累計上漲了50.89%，雪佛龍上漲了25.83%；但是歐洲的殼牌和道達(dá)爾的股價僅分別上漲了13.57%和9.26%。估值的差距使跨洋超級并購成為一個有利可圖的選擇，加之歐洲政府重視能源轉(zhuǎn)型和去石油化，這些都使超級并購傳聞一度甚囂塵上。

需要指出的是，即使出現(xiàn)了北美國際石油公司收購歐洲國際石油公司，也只會是油氣資產(chǎn)，而低碳資產(chǎn)作為歐洲能源轉(zhuǎn)型的一部分很難被同意收購。2022年，意大利埃尼公司提出擬將公司油氣資產(chǎn)與低碳資產(chǎn)分拆為獨(dú)立實體，通過剝離油氣資產(chǎn)業(yè)務(wù)或股權(quán)為其低碳資產(chǎn)募集發(fā)展資金；西班牙雷普索爾擬通過直接出售油氣上游資產(chǎn)（計劃以48億美元的價格將Repsol Upstream公司25%的股權(quán)出售給美國EIG公司）為低碳業(yè)務(wù)籌集發(fā)展資金，加之去年殼牌公司小股東提出分拆公司油氣資產(chǎn)的倡議。

這樣看來，無論國際油氣巨頭之間的超級并購是否發(fā)生，國際石油公司，尤其是歐洲國際石油公司油氣資產(chǎn)與可再生低碳資產(chǎn)分拆可能會成為全球油氣資產(chǎn)并購市場的一個新方式。同時，一旦歐洲國際石油公司油氣和低碳資產(chǎn)分拆，具有市值優(yōu)勢和油氣資產(chǎn)偏好的北美國際石油公司，就極有可能啟動對歐洲國際石油公司油氣業(yè)務(wù)資產(chǎn)的超級并購。

（圖片來源：veer圖庫）

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