在俄烏戰(zhàn)爭的沖擊下，2022年全球能源市場出現(xiàn)了自20世紀兩次石油危機以來最嚴重的危機，石油、天然氣和煤炭價格無不大幅度上漲并劇烈波動，其中天然氣最具代表性。更為重要的是，這一年里全球天然氣市場發(fā)生了重大的變化，出現(xiàn)了很多新現(xiàn)象，這些變化不僅對當下的全球能源市場而且對于未來的全球能源形勢都具有重要的影響。依據(jù)2023年2月國際能源署發(fā)布的2023年第一季度《天然氣市場報告》，本文將從貿(mào)易、投資和政策三個方面，介紹2022年全球天然氣、尤其是液化天然氣市場出現(xiàn)的新現(xiàn)象，雖然這些新現(xiàn)象僅僅只是天然氣市場的某些具體細節(jié)，但是無論對于市場交易者或是能源政策制訂者來說，都極具現(xiàn)實的以及長遠的重大意義。

貿(mào)易額飆升至歷史最高水平但市場的流動性下降

(資料圖片)

從國際貿(mào)易的角度看，不同于早已全球化交易的石油，因為自身的商品特性，天然氣還正在邁向全球化交易的過程之中。2022年全球性能源危機給天然氣國際貿(mào)易帶來的，是好壞參半的兩個方面。

（一）全球液化天然氣貿(mào)易額2022年飆升至歷史最高水平

俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)后，為緩解俄羅斯大幅削減對歐盟管輸天然氣的供應(yīng)，液化天然氣發(fā)揮了關(guān)鍵的作用，避免了2022年全球天然氣市場可能會出現(xiàn)的供應(yīng)短缺。此外，亞洲和歐洲之間對靈活液化天然氣現(xiàn)貨的激烈競爭，為全年天然氣交易樞紐和液化天然氣現(xiàn)貨價格，提供了強大的上行推動力量。

2022年，作為歐洲天然氣價格標桿的TTF近月價格，平均超過40美元/百萬英熱單位，是2016年至2020年五年平均價格的約8倍；在亞洲，液化天然氣現(xiàn)貨價格也隨之上漲，全年平均價格為34美元/百萬英熱單位，是2016年至2020年五年平均價格的五倍多。這樣，在現(xiàn)貨機制下交易的液化天然氣交易額，約增加了一倍多，達到2300多億美元。

地緣政治不確定性的加劇和供應(yīng)的緊張，推動了2022年國際石油價格升至2013年以來的最高水平，這反過來又給與石油掛鉤的液化天然氣合同價格帶來了上行的壓力。2022年，液化天然氣合同價格上漲了70%，平均價格約為15美元/百萬英熱單位。這樣，約占全球液化天然氣貿(mào)易60%，與石油掛鉤的液化天然氣長期合同交易的液化天然氣交易額，增長了90%，達到約2200億美元。

現(xiàn)貨采購較多市場的液化天然氣進口價格，漲幅較大。其中，嚴重依賴現(xiàn)貨采購的英國2022年液化天然氣進口價格，幾乎是2021年的三倍，平均為28美元/百萬英熱單位。與2021年相比，2022年，歐洲液化天然氣進口量飆升了60%以上（近700億立方米），液化天然氣進口價格增長了約一倍多。這樣，帶來了歐洲液化天然氣采購成本增長了兩倍多，約為1900億美元，占全球液化天然氣進口費用增長總額的60%。

2022年，日本和韓國的進口液化天然氣加權(quán)平均價上漲了80%，達到19美元/百萬英熱單位，這兩個國家主要依賴與石油掛鉤的液化天然氣長期合同。與2021年相比，日本和韓國的液化天然氣進口總額增長了80%，接近1150億美元，而液化天然氣進口量下降了2%。盡管中國液化天然氣進口數(shù)量下降了20%，但液化天然氣采購成本仍上漲了近20%，超過500億美元。

綜合以上，因為天然氣價格的飆升，雖然貿(mào)易數(shù)量僅增長5.5%，但2022年全球液化天然氣貿(mào)易額卻翻了一番，達到4500億美元的歷史新高。

（二）全球天然氣交易樞紐2022年交易量和流動性都在下降

天然氣交易樞紐，使得市場參與者能夠在開放、競爭激烈的天然氣市場上，進行天然氣交易活動。交易的品種，通常包括短期合同（例如，日內(nèi)、日前和周前）和幾年后交付的天然氣。短期合同，通常以實貨交付為基礎(chǔ)，對短期市場的供需平衡至關(guān)重要。交付期限較長的天然氣合同，讓參與的企業(yè)在優(yōu)化投資組合和管理風(fēng)險方面，發(fā)揮著重要的作用。

天然氣交易樞紐的流動性，確保了市場參與者的需求與供應(yīng)，以時間和成本效益最佳的方式相匹配，而不會引起重大的價格波動。更高的流動性，提高了天然氣市場的配置效率和供應(yīng)安全性，并使價格發(fā)現(xiàn)成為可能。

用于評估天然氣交易樞紐流動性的一個指標，是合同的換手率，它說明的是一個單位天然氣，在交付給最終消費者之前交易了多少次。合同換手率高于10的市場，通常被認為具有較好的流動性。

2022年，全球天然氣市場創(chuàng)紀錄的價格和波動性，給主要的天然氣交易樞紐流動性都帶來了較大的壓力。

美國亨利中心，2022年天然氣交易量下降了5%。下降主要集中在下半年，與2021年同期相比，交易量下降了15%以上。市場基本面趨緊，推動天然氣價格升至2008年以來的最高水平，這反過來增加了持有頭寸的成本，并最終拖累了市場的流動性。按年相比，2022年亨利中心的合同換手率下降了近10%，降至40，這至少是自2012年以來的最低水平。

在歐盟和英國，2022年天然氣貿(mào)易量暴跌近20%，降至2017年以來的最低水平。歐洲天然氣消費量的急劇下降（下降了13%），加上保證金要求的迅速上升，影響了天然氣的交易量?？傮w而言，2022年歐盟和英國天然氣市場的合同換手率同比下降7%，降至11.5，為2018年以來的最低水平。其中，天然氣交易的下降，在2022年第三季度最為明顯，當時天然氣價格飆升至最高水平，交易量同比暴跌了25%。下降的主要原因，是歐洲最大和最具流動性的天然氣交易樞紐，即荷蘭產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓設(shè)施（TTF）交易量的下降，其交易量的下降占到了歐盟和英國天然氣交易總量下降的近90%。正是在這種情況下，TTF在歐洲天然氣貿(mào)易總額中的份額，從2021年的近80%下降到2022年的75%以下。不過，通過交易所進行的天然氣交易仍然更具流動性（僅下降10%），而場外交易量則下降了約三分之一。因此，2022年，歐盟和英國交易所交易的天然氣，增加了55%以上。

在亞洲，由于現(xiàn)貨液化天然氣采購量的減少，與交易相關(guān)成本的上升，2022年洲際交易所的日韓指數(shù)（ICE JKM）衍生品的交易量，同比下降了40%以上，從而使得依據(jù)日韓指數(shù)交易的天然氣合同的換手率仍然很低，降至略低于3。

歐洲大力建設(shè)接收設(shè)施但全球液化能力增長緩慢

從投資的角度看，2022年最引人注目的，是歐洲迅速擴大的液化天然氣接收能力，但令人擔憂的是，全球液化天然氣生產(chǎn)能力的建設(shè)卻不如預(yù)期，這給當下和未來的全球液化天然氣供需無疑將帶來壓力。

（一）歐洲大力興建液化天然氣接收設(shè)施

2022年，歐洲液化天然氣進口量激增了約700億立方米，主導(dǎo)了全球液化天然氣需求的走勢。美國提供流入歐洲增量液化天然氣的大約三分之二（430億立方米），其他國家也將大量靈活的天然氣貨物提供到歐洲市場，占到了剩余三分之一的大部分。其中，卡塔爾（50億立方米）、埃及（50億立方米）、挪威（30億立方米）、安哥拉（20億立方米）、俄羅斯（20億立方米）、特立尼達和多巴哥（20億立方米）。

為應(yīng)對俄羅斯管輸天然氣供應(yīng)量的逐步減少，自2022年初以來，歐盟各國政府和公司宣布了新增1300億立方米液化天然氣進口能力的建設(shè)計劃，包括20多個基于浮式儲存再氣化的項目。在這1300億立方米的項目中，約有200億立方米的新再氣化產(chǎn)能在2022年底完成，2023年初又有500億立方米正在建設(shè)中，其中德國（230億立方米）、意大利（100億立方米）和比利時（80億立方米），占在建產(chǎn)能的最大份額。初步估計，由于進口基礎(chǔ)設(shè)施的最新投資，歐盟有效的液化天然氣進口能力（考慮到現(xiàn)有市場限制和基礎(chǔ)設(shè)施的瓶頸），將在2021年底至2023年底之間，增加至少400億立方米。

2022年，歐洲陸上交易樞紐的天然氣價格溢價，高于再氣化前歐洲和亞洲交付的液化天然氣價格，有時超過了20美元/百萬英熱單位，這刺激了最后一季度歐洲海上浮動液化天然氣數(shù)量的空前增加。2022年第四季度，基礎(chǔ)設(shè)施瓶頸加上溫和的冬季溫度，以及地下儲氣庫已經(jīng)儲滿，導(dǎo)致了30多艘滿載液化天然氣的船舶等待歐洲可用的再氣化時段。2022年11月，歐洲各地浮動儲存的液化天然氣總量平均接近20億立方米，創(chuàng)下了歷史的新高，是2020年平均量的近五倍。在2022年全球液化天然氣市場中，液化天然氣的浮式儲存設(shè)施，對于推動天然氣貿(mào)易的全球化發(fā)揮了突出的作用。

（二）全球液化天然氣產(chǎn)能增加不如預(yù)期

盡管俄羅斯管輸天然氣全年交付量逐漸下降，歐洲液化天然氣需求出現(xiàn)了前所未有的增長，但是，2022年全球液化天然氣供應(yīng)增長卻相對溫和，只有5.5%。

2022年，全球液化天然氣的產(chǎn)能利用率平均為84%，與2021年的水平持平，略高于2017至2021年83%的平均水平。其中，2022年下半年的產(chǎn)能利用率只有82%，明顯低于2022年上半年的87%，主要原因是一些計劃外的供應(yīng)中斷，主要是美國自由港項目的長期停運，以及技術(shù)問題和主要出口國上游天然氣供應(yīng)問題所致，特別是阿爾及利亞、尼日利亞、馬來西亞和澳大利亞。

盡管市場條件總體有利（包括液化天然氣價格高企和全年強勁的交易活動)，但期待已久的全球液化項目最終投資決策浪潮，在2022年并沒有完全出現(xiàn)，只有美國的兩個大型項目和馬來西亞的一個小型浮式液化天然氣項目，獲得了最終的批準。2022年，全球液化天然氣項目批準的總產(chǎn)能（340億立方米），比2017-2021年的平均水平低約7%，比2021年最終批準的產(chǎn)能低三分之一。

2022年全球液化天然氣項目最終批準數(shù)量相對緩慢的原因包括，部分是由于建設(shè)成本上升和全年廣泛的工程、采購和建設(shè)合同重新談判，部分是由于潛在買家在面對長期需求不確定性、定價升高和脫碳目標時，不愿意承諾簽署新的液化天然氣合同。

不過，幾個在最終投資決策前的液化天然氣項目，包括北美的幾個開發(fā)項目以及卡塔爾的北方氣田南部擴建項目，卻取得了重大的進展，在2022年實現(xiàn)了最終投資決策，為2023年全球液化天然氣項目建設(shè)的強勁增長提供了基礎(chǔ)。

此外，一個好消息是，2022年，全球液化天然氣運輸船訂單達到歷史新高的165艘，比2021增長了130%。2027年之前，韓國造船廠的強勁需求和有限產(chǎn)能，導(dǎo)致新建液化天然氣船價格的大幅度上漲（2022年底飆升至2.5億美元以上，2021年底為2億美元）。2022年，中國造船廠收到了多達57艘新液化天然氣船的訂單，也創(chuàng)下了歷史記錄，比2021年增加了五倍多。

供應(yīng)安全成為中心議題行政干預(yù)成主要的手段

從政策的角度看，俄羅斯與烏克蘭戰(zhàn)爭引發(fā)的全球能源危機，使得天然氣供應(yīng)安全和市場穩(wěn)定，成為2022年世界各國政府政策的核心，相關(guān)措施包括，出臺更嚴格的天然氣儲存規(guī)定，基于加強協(xié)調(diào)的液化天然氣采購機制，以及旨在減少價格波動的行政干預(yù)。

（一）確保天然氣的穩(wěn)定供應(yīng)成為各國政府的政策中心

2022年3月初，在《減少歐盟對俄羅斯天然氣依賴的10點計劃》中，國際能源署建議引入最低天然氣儲存義務(wù)，到10月1日必須達到至少90%的儲氣庫工作儲存容量，才能在供暖季節(jié)為歐洲天然氣市場提供足夠的緩沖。2022年6月底，歐盟通過了一項新的天然氣儲氣法規(guī)，要求在2022/23年冬季之前儲氣庫的存儲水平要達到容量的80%，并在隨后的所有冬季提高到90%。歐盟的這項法規(guī)，還包括中間儲存水平的目標，旨在實現(xiàn)全年儲氣周期的更加優(yōu)化。一些歐盟成員國，包括比利時、法國、德國和意大利等，采用了更嚴格的儲氣規(guī)定，要求儲氣目標超過90%。

2022年10月，由9個國家組成的能源共同體部長理事會通過了自己的《天然氣儲存條例》，這個條例要求塞爾維亞和烏克蘭遵守中間儲氣義務(wù)。根據(jù)2022年11月實施的儲氣要求，在2023年9月1日之前，塞爾維亞和烏克蘭應(yīng)將其儲氣庫的儲氣水平，分別至少達到工作容量的70%和58%。

在日本，政府計劃引入“液化天然氣戰(zhàn)略緩沖”（Strategic Buffer LNG，SBL）計劃，以提高天然氣供應(yīng)的安全性，旨在利用私營公司的采購能力，為潛在的液化天然氣供應(yīng)短缺做準備。政府選定的私營公司，通過定期合同獲得“液化天然氣戰(zhàn)略緩沖”業(yè)務(wù)，合同金額超出其正常業(yè)務(wù)活動所需的金額。在正常情況下，這些公司購買的液化天然氣可以在海外和國內(nèi)市場銷售，但在緊急情況下，必須根據(jù)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)省的指示，將“液化天然氣戰(zhàn)略緩沖”的天然氣出售給有供應(yīng)中斷風(fēng)險的國內(nèi)企業(yè)。交易造成的任何損失，將由日本金屬礦物資源機構(gòu)持有的基金進行補償，所獲得的所有利潤也將返還給該基金。目前，日本政府的目標是確保每個月至少有一件液化天然氣貨物作為冬季的“液化天然氣戰(zhàn)略緩沖”，那時日本國內(nèi)的液化天然氣需求最高。日本政府的中期目標是，將“液化天然氣戰(zhàn)略緩沖”增加到全年中的每月一次。日本的新機制，預(yù)計將于2023/24財年啟動。

在新加坡，進口天然氣的約95%用于發(fā)電。2021年底，新加坡能源市場管理局首次實施了“備用液化天然氣設(shè)施”政策，并將其延長至2022年，以解決天然氣供應(yīng)中斷的風(fēng)險。根據(jù)將于2023年3月底到期的這項危機管理措施，新加坡政府可以命令私營公司，根據(jù)其可用的產(chǎn)能購買足夠的液化天然氣來發(fā)電，如果他們不希望利用自己的天然氣儲存，也可以使用備用設(shè)施中的液化天然氣。

在中國，2022年3月發(fā)布的《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》設(shè)定到2025年，將天然氣和液化天然氣儲存能力增加一倍以上，達到550-600億立方米，這相當于國家發(fā)改委預(yù)計的天然氣總消費量的13%。加快建設(shè)天然氣儲存能力的目的，是加強天然氣供應(yīng)安全，特別是在冬季高峰的月份里，減輕破壞性的價格上漲和燃料短缺的風(fēng)險。

（二）行政干預(yù)成為各國政府穩(wěn)定天然氣市場的重要手段

為了有效應(yīng)對能源危機下的天然氣市場劇烈波動，2022年，很多國家頒布了使用行政手段干預(yù)天然氣市場的措施，不同于高度市場化的國際石油市場，政府正在成為全球天然氣市場的重要參與者。

1，通過實施協(xié)調(diào)的液化天然氣采購機制，增強天然氣供應(yīng)安全，提高議價能力，并使企業(yè)之間能夠分擔更復(fù)雜的風(fēng)險

在歐盟，理事會于2022年12月通過了一項條例，通過更好地協(xié)調(diào)天然氣采購，加強團結(jié)。聯(lián)合采購機制建立了兩步流程，以促進天然氣和液化天然氣的采購：

需求匯總：與歐盟委員會簽訂合同的服務(wù)提供商，將從歐盟各企業(yè)收集進口需求數(shù)據(jù)，并從非俄羅斯天然氣供應(yīng)商那里收集報價，然后通過組織招標來匹配它們。需求匯總的參與是自愿的，但當需求相當于儲氣庫補充水平15%時（相當于約135億立方米或2021年歐盟天然氣消費量的3%），需求的匯總將變成強制性的。

聯(lián)合采購：在供需匹配的基礎(chǔ)上，企業(yè)可以自愿與供氣商單獨或聯(lián)合（通過聯(lián)合體）簽訂合同。

在《關(guān)于如何在2023年避免歐盟天然氣短缺的報告》中，國際能源署認為，聯(lián)合采購機制可以提高歐盟公司的議價能力，在價格高度波動的環(huán)境中，實現(xiàn)更復(fù)雜的風(fēng)險分擔。

對中歐和東歐市場來說，聯(lián)合采購天然氣可能具有顯著的價值，這些市場歷來嚴重依賴從俄羅斯進口天然氣，市場規(guī)模通常相對較小，在采購液化天然氣方面面臨物流問題（地處內(nèi)陸），液化天然氣采購和貿(mào)易的經(jīng)驗有限。

除歐盟外，聯(lián)合采購機制還向能源共同體締約方的公司開放。

作為加強能源安全一攬子措施的一部分，新加坡能源市場管理局也于2022年10月宣布，它將與工業(yè)界合作，匯總天然氣采購，以獲得更長期、更安全的合同。

在日本，政府目標是在供應(yīng)不確定性增加的情況下，進一步加大對液化天然氣采購的參與。政府正在引入新的立法，授權(quán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)省，在確保穩(wěn)定的天然氣供應(yīng)存在或可能存在問題時，要求日本金屬礦物資源機構(gòu)采購液化天然氣。主要假設(shè)是，當私營公司在進行普通液化天然氣采購遇到困難時，日本金屬礦物資源機構(gòu)將取而代之。這個即將實施的立法，將使經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)省在液化天然氣市場上擁有類似在發(fā)電行業(yè)同樣的權(quán)力，它可以為城市燃氣部門供應(yīng)天然氣。

2022年10月，中國國家發(fā)改委要求國有天然氣進口商在冬季采暖季，暫停向境外買家轉(zhuǎn)售液化天然氣，以確保國內(nèi)的供應(yīng)充足。國家發(fā)改委還推動了城市燃氣經(jīng)銷商與國有能源巨頭，在供暖季前簽訂天然氣供銷合同，并承諾監(jiān)督“嚴格執(zhí)行合同”，以確保冬季天然氣的供應(yīng)穩(wěn)定。盡管10月份宣布之后，中國液化天然氣進口量繼續(xù)下滑，但2022年最后兩個月的同比降幅（下降12%），遠低于前10個月的同比降幅（下降23%）。

2，干預(yù)批發(fā)市場以減少過度的天然氣價格波動

2022年，在市場緊張的情況下，亞洲和歐洲市場的天然氣價格達到了歷史最高水平。與創(chuàng)紀錄價格水平相伴隨的是，天然氣市場的過度波動，以及短期價格的劇烈漲跌。

在歐盟，2022年12月能源理事會通過了“臨時市場修正機制（MCM）”，以限制歐洲天然氣交易樞紐價格的過度波動。根據(jù)理事會的決定，該機制將從2023年2月15日起實施，為期一年，涵蓋在交易所交易的期限在1至12個月之間的衍生品。臨時市場修正機制，不適用于通過經(jīng)紀商進行場外交易的天然氣。

臨時市場修正機制，將在同時滿足以下兩個條件時被激活：TTF的前月價格，在三個工作日內(nèi)超過180歐元/兆瓦時；相同三個工作日，TTF的前月價格比國際液化天然氣市場基準價，高35歐元/兆瓦時。一旦觸發(fā)，該機制將引入一個“動態(tài)出價限額”制度，TTF的價格相當于，在全球液化天然氣基準價格基礎(chǔ)上，增加35歐元/兆瓦時。在該機制生效期間，將不再允許發(fā)生超過“動態(tài)出價限制”的交易，而且一旦激活，臨時市場修正機制將至少實施20天。當滿足以下任一條件時，“動態(tài)出價限額”將自動停用：最近三個連續(xù)工作日的動態(tài)投標限額，低于180歐元/兆瓦時；歐盟委員會宣布進入地區(qū)或歐盟緊急狀態(tài)。

臨時市場修正機制還包括了強有力的保障措施，即如果意外的市場動蕩對供應(yīng)安全、歐盟內(nèi)部流動或金融穩(wěn)定產(chǎn)生負面的影響，歐盟委員會可以暫停這一機制。這些意外包括：天然氣需求強勁增長，與特定時期的歷史平均水平相比，單月增長15%或連續(xù)兩個月增長10%；液化天然氣進口大幅度減少；與一年前的同期相比，TTF交易量大幅度下降；臨時市場修正機制影響現(xiàn)有供氣合同的有效性。

2022年12月中旬，澳大利亞政府對與東海岸生產(chǎn)商簽訂的新的國內(nèi)天然氣合同，設(shè)定了12個月的價格上限，即12澳元/千兆焦耳（約8.5美元/百萬英熱單位），以幫助控制天然氣批發(fā)合同價格。根據(jù)澳大利亞競爭和消費者委員會的分析，澳大利亞東海岸約三分之二的天然氣產(chǎn)量，是根據(jù)長期合同出口到海外的。此外，這一地區(qū)還大量生產(chǎn)未經(jīng)合同承諾的過剩的天然氣，這意味著，它們可以供應(yīng)到國內(nèi)市場或國際液化天然氣市場。這一價格上限機制，可能導(dǎo)致天然氣生產(chǎn)商將大部分過剩天然氣轉(zhuǎn)移到海外現(xiàn)貨市場，而國內(nèi)市場未來可能面臨供應(yīng)的短缺。該價格上限計劃，將在2023年年中進行審查，以評估對合同行為的影響。

盡管獨立的東海岸液化天然氣生產(chǎn)商對新天然氣供應(yīng)的投資存在一些擔憂，但澳大利亞政府確保，這一緊急和臨時措施，將不適用于來自未開發(fā)氣田的天然氣、在短期市場上出售的天然氣，或根據(jù)現(xiàn)有和長期合同與國際貿(mào)易賣家簽訂的銷售合同。這一措施不太可能對液化天然氣出口承諾或合同，產(chǎn)生任何直接的影響。

除價格上限之外，澳大利亞這項新的立法，還“制定了一項強制性的行為準則，以解決市場內(nèi)的系統(tǒng)性問題并指導(dǎo)市場交易，其中包括合理的價格規(guī)定”。根據(jù)這項立法，天然氣生產(chǎn)商和消費者將能夠以“合理價格”談判天然氣合同，以反映生產(chǎn)成本和合理的資本回報。在價格和國內(nèi)天然氣供應(yīng)的目標實現(xiàn)之前，該立法將一直有效，可被視為澳大利亞政府允許對未來天然氣市場進行干預(yù)的永久措施。

（圖片來源：veer圖庫）

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