九月的市場(chǎng)，“冷熱節(jié)奏”變得有點(diǎn)快。一覺(jué)醒來(lái)，又反轉(zhuǎn)了……國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤(pán)多數(shù)上漲，動(dòng)力煤主力合大漲5.83%，續(xù)創(chuàng)合約新高。

此外，PP、塑料、甲醇、PVC漲超5%，液化石油氣、焦煤、苯乙烯漲超3%，焦炭、燃油漲超2%，乙二醇、白糖、熱卷、螺紋漲超1%。鐵礦主力合約跌超3%，玻璃主力合約跌近2%。中秋、國(guó)慶雙節(jié)臨近，商品市場(chǎng)存在哪些不確定性因素?節(jié)前最后兩天該如何調(diào)整倉(cāng)位控制風(fēng)險(xiǎn)?

煤炭三兄弟狂飆背后

自7月份以來(lái)，大宗商品市場(chǎng)波動(dòng)明顯加劇，尤其是黑色系商品，走出了一輪極致的漲價(jià)行情。

受供應(yīng)緊張影響，焦煤價(jià)格大幅上漲，現(xiàn)貨價(jià)格甚至高出煤炭中長(zhǎng)期合同價(jià)超過(guò)100%;同時(shí)，焦煤的暴漲也帶動(dòng)了焦炭?jī)r(jià)格連續(xù)十輪上漲;動(dòng)力煤價(jià)格更是不斷創(chuàng)新高，目前價(jià)格已突破1000元大關(guān)。

作為煤炭生產(chǎn)大國(guó)，煤炭?jī)r(jià)格的狂飆突進(jìn)，也帶來(lái)了一系列的行業(yè)矛盾。由于焦煤的暴漲，即使焦炭連續(xù)漲價(jià)，但焦炭的利潤(rùn)卻一度虧損達(dá)300元/噸。近日，中國(guó)煤炭運(yùn)銷(xiāo)協(xié)會(huì)提示，針對(duì)這種狂飆突進(jìn)的價(jià)格亂象，煤炭上下游企業(yè)應(yīng)保持足夠的警惕，相關(guān)部門(mén)也多次出手保供穩(wěn)價(jià)。

值得注意的是，由于期股呈現(xiàn)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，近期股市周期股也連續(xù)大漲，“黑色三兄弟”的走勢(shì)不僅成為商品市場(chǎng)的焦點(diǎn)，也是股票市場(chǎng)的熱點(diǎn)。今年以來(lái)，煤炭開(kāi)采加工板塊漲幅超過(guò)100%，位列兩市前列。

個(gè)股方面，截至9月15日，兗州煤業(yè)、華陽(yáng)股份、陜西黑貓等15只個(gè)股年內(nèi)漲幅超過(guò)100%，兗州煤業(yè)更是以241%的漲幅在板塊內(nèi)占據(jù)榜首。

業(yè)內(nèi)人士表示，焦煤價(jià)格的上漲，主要是因澳煤進(jìn)口受限、蒙煤進(jìn)口受疫情影響減量以及今年山西地區(qū)安全整頓嚴(yán)格導(dǎo)致供應(yīng)緊張，價(jià)格持續(xù)上漲。同時(shí)，今年焦化行業(yè)產(chǎn)能置換臨近尾聲，新建大焦?fàn)t對(duì)優(yōu)質(zhì)低硫主焦煤需求大增，而優(yōu)質(zhì)低硫主焦煤市場(chǎng)資源有限，進(jìn)口減量，從而再度推動(dòng)焦煤價(jià)格大幅上漲。

基金公司開(kāi)始招聘周期股研究員

上游資源品強(qiáng)勢(shì)演繹，基金經(jīng)理卻陷入了調(diào)倉(cāng)的糾結(jié)中。在過(guò)去幾年來(lái)的消費(fèi)、醫(yī)藥和科技股行情中，周期資源品表現(xiàn)不佳，機(jī)構(gòu)大多低配這些缺乏想象空間的行業(yè)，今年以來(lái)大漲之后，依然處于低配狀態(tài)。是否加倉(cāng)這些板塊，讓基金經(jīng)理頗為作難。

華南某基金經(jīng)理表示，由于公募考核的是相對(duì)排名，錯(cuò)過(guò)當(dāng)年的強(qiáng)勢(shì)板塊，就意味著業(yè)績(jī)不會(huì)搶眼。在投資者追漲殺跌的情況下，基金相對(duì)業(yè)績(jī)不好就會(huì)被贖回。這會(huì)逼著基金經(jīng)理追逐熱門(mén)板塊，但追漲到最后往往會(huì)在高山上站崗。

沒(méi)有“上車(chē)”的基金經(jīng)理在糾結(jié)是否換股上車(chē)，已經(jīng)“上車(chē)”的基金經(jīng)理同樣在糾結(jié)是否該獲利了結(jié)。某均衡配置風(fēng)格的基金經(jīng)理表示，今年以來(lái)周期股的強(qiáng)勢(shì)演繹已經(jīng)超出了他年初的預(yù)期。年初基于配置考慮而買(mǎi)入的周期品近期大漲，讓他糾結(jié)是否該賣(mài)出了。

讓上述基金經(jīng)理糾結(jié)的根源在于，過(guò)去幾年來(lái)，由于周期股表現(xiàn)普遍不佳，很多基金公司大幅裁減周期股研究員，部分大型基金公司僅有一兩個(gè)周期股研究員，小型基金公司甚至沒(méi)有周期股研究員。研究能力不足，讓基金經(jīng)理無(wú)法錨定價(jià)值，這也是基金經(jīng)理糾結(jié)的重要原因。據(jù)了解，目前部分基金公司已經(jīng)開(kāi)始招聘周期股研究員。

華南某私募基金經(jīng)理堅(jiān)定地表示，周期股行情還沒(méi)有走完。在他看來(lái)，大型基金公司對(duì)周期股普遍處于低配狀態(tài)，目前他們正在招聘周期股研究員，意味著接下來(lái)他們還會(huì)入場(chǎng)。