供需矛盾不明顯

目前，隨著市場(chǎng)對(duì)國(guó)際油價(jià)的利空反應(yīng)充分，成本端對(duì)聚丙烯的拖累解除，后期供需或成為影響聚丙烯價(jià)格的主要因素，短期建議空單止盈離場(chǎng)，等待市場(chǎng)給出明確的方向。

9月以來(lái)，聚丙烯期價(jià)出現(xiàn)了大幅波動(dòng)。9月，聚丙烯期貨呈現(xiàn)單邊上漲走勢(shì)，價(jià)格由8000元/噸漲至10600元/噸附近。之后，受國(guó)際原油價(jià)格下跌的影響，聚丙烯期貨自高位回落，一度跌破8000元/噸整數(shù)關(guān)口，將前期漲幅全部回吐。

成本端壓力緩解

近兩年來(lái)，化工品期價(jià)大幅波動(dòng)很大程度上是受成本端的影響。10月底以來(lái)，美國(guó)開(kāi)始呼吁各主要經(jīng)濟(jì)體釋放原油戰(zhàn)略庫(kù)存，同時(shí)對(duì)OPEC施壓增加增產(chǎn)幅度，市場(chǎng)對(duì)原油供給偏緊的預(yù)期緩和，國(guó)際油價(jià)開(kāi)始從高位回落。11月底，新冠變異病毒奧密克戎的出現(xiàn)使得疫情反彈概率加大，這導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)原油后期需求的悲觀，造成國(guó)際油價(jià)大跌13%。12月2日，在國(guó)際油價(jià)大跌的背景下，OPEC仍然堅(jiān)持增產(chǎn)40萬(wàn)桶/月，國(guó)際油價(jià)進(jìn)一步下行。國(guó)際油價(jià)大幅回落導(dǎo)致聚丙烯成本塌陷，這是聚丙烯期價(jià)10月中旬以來(lái)持續(xù)下跌的最主要原因。

整體來(lái)看，雖然近期影響原油的利空因素密集，但是原油短期卻不具備進(jìn)一步大跌基礎(chǔ)。其一，美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債之后，貨幣政策進(jìn)入真空期，美元走強(qiáng)的勢(shì)頭減弱;其二，OPEC延續(xù)增產(chǎn)已經(jīng)落地，美國(guó)計(jì)劃釋放的戰(zhàn)略原油庫(kù)存量為5000萬(wàn)桶，相較全球原油供給缺口杯水車薪;其三，雖然病毒變異加大了后期全球原油需求的不確定性，但是目前病毒并沒(méi)有明顯擴(kuò)散的跡象，不宜對(duì)需求過(guò)分悲觀。筆者由此認(rèn)為，成本端對(duì)聚丙烯價(jià)格的拖累將緩解，后期供需或成為影響聚丙烯價(jià)格的主要因素。

供給略有下降

國(guó)際原油價(jià)格和聚丙烯價(jià)格大幅回落，聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況出現(xiàn)了一定分化。煤制聚丙烯由于產(chǎn)品價(jià)格大幅下挫，虧損加劇，目前每噸虧損1500元左右。油制聚丙烯由于原料跌幅大于產(chǎn)品，扭虧為盈，目前每噸有500元左右的利潤(rùn)。截至12月3日，國(guó)內(nèi)聚丙烯平均開(kāi)工率為89.53%，環(huán)比上升1.54個(gè)百分點(diǎn)。由于虧損，下游檢修企業(yè)開(kāi)始增多，所以后期聚丙烯的供給略有下降。庫(kù)存方面，截至12月2日，兩油塑料總庫(kù)存在68萬(wàn)噸，同比去年高5.43個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)聚丙烯價(jià)格起到一定的壓制作用，但是影響有限。

需求基本穩(wěn)定

目前，聚丙烯的下游需求基本上呈現(xiàn)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，但是難以出現(xiàn)明顯利好。截至12月2日，塑編行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷為50.5%，較去年同期上升0.5個(gè)百分點(diǎn);共聚注塑行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷為58.5%，較去年同期下降6.5個(gè)百分點(diǎn);BOPP開(kāi)工負(fù)荷為61.4%，較去年同期上升3.7個(gè)百分點(diǎn)。塑編方面，12月電商仍然有促銷活動(dòng)，加之元旦和春節(jié)的臨近，民用包裝需求仍然保持良好。

不過(guò)，臨近年底，工廠大多開(kāi)始降低負(fù)荷，所以工業(yè)用包裝需求出現(xiàn)了較為明顯的下降。目前，塑編企業(yè)大多采取剛需采購(gòu)的策略，由于新訂單跟進(jìn)有限，主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)的行為較少。BOPP需求近期略有改善，新訂單開(kāi)始出現(xiàn)，但是整體增量有限，BOPP企業(yè)大多仍以剛需采購(gòu)為主。整體來(lái)看，聚丙烯需求逐漸擺脫環(huán)保和限電的影響，但是較往年并沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)，塑編工業(yè)需求進(jìn)入淡季，其他行業(yè)的新訂單有限，需求對(duì)聚丙烯價(jià)格整體上呈現(xiàn)中性影響。

綜合以上分析，隨著市場(chǎng)對(duì)國(guó)際油價(jià)的利空反應(yīng)充分，成本端對(duì)聚丙烯的拖累減弱。供應(yīng)方面，聚丙烯企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況不佳，開(kāi)工負(fù)荷開(kāi)始季節(jié)性下降。需求方面，環(huán)保和限電對(duì)下游的影響解除，但是新增訂單有限，需求相對(duì)穩(wěn)定?；谏鲜雠袛?，筆者認(rèn)為，聚丙烯供需目前沒(méi)有明顯的矛盾，后期下跌動(dòng)能將逐步減弱，建議空單止盈離場(chǎng)，等待市場(chǎng)給出明確的方向。