國(guó)內(nèi)裝置開(kāi)工率回升、整體庫(kù)存增加，但下游需求沒(méi)有明顯改觀，加之海外部分裝置重啟，甲醇基本面偏空，弱勢(shì)運(yùn)行格局不改。

甲醇主力合約上周五日盤(pán)雖跟隨動(dòng)力煤反彈，但力度較弱，夜盤(pán)隨即回落，整體仍偏弱運(yùn)行。

開(kāi)工率緩慢回升 后期供應(yīng)勢(shì)必增加

截至12月23日，全國(guó)和西北地區(qū)甲醇裝置開(kāi)工率分別為68.64%和83.83%，環(huán)比分別提升1.94%和2.82%，同比均處于歷史偏高水平。自11月中旬開(kāi)始，甲醇裝置開(kāi)工率已連續(xù)6周維持上升態(tài)勢(shì)，主要得益于煤制甲醇裝置和焦?fàn)t氣制甲醇裝置開(kāi)工率的回升。隨著煤炭?jī)r(jià)格的逐步下調(diào)，內(nèi)地煤制甲醇工廠的利潤(rùn)逐漸恢復(fù)，其開(kāi)工率也逐漸上升，相較11月中上旬已提高11個(gè)百分點(diǎn)。焦?fàn)t氣制甲醇是焦化副產(chǎn)物的循環(huán)利用，自身成本低廉，一直維持盈利狀況，開(kāi)工率也始終處于55%的較高水平。今年天然氣制甲醇裝置限氣停車的時(shí)間延后，且計(jì)劃?rùn)z修的時(shí)間較短，加之已有部分煤制和焦?fàn)t氣制甲醇新裝置投產(chǎn)試運(yùn)行，后期甲醇供應(yīng)增加無(wú)虞。

傳統(tǒng)領(lǐng)域進(jìn)入淡季 新興需求難有起色

截至12月23日，傳統(tǒng)下游加權(quán)開(kāi)工率和MTO裝置開(kāi)工率分別為44.03%和73.28%，環(huán)比分別提升1.94%和下跌0.81%，同比則分別下跌1.82%和7.82%。甲醛和二甲醚裝置的開(kāi)工率今年以來(lái)始終不到兩成，下半年更是陷入歷史性低位。醋酸裝置開(kāi)工率前期雖處于高位，但11月中旬開(kāi)始急速下滑，目前已回落近20個(gè)百分點(diǎn)。近期天氣轉(zhuǎn)冷，汽油需求好轉(zhuǎn)，MTBE開(kāi)工率隨之抬升，但其在傳統(tǒng)需求領(lǐng)域的占比較低，故需求增量影響有限。傳統(tǒng)需求進(jìn)入淡季，后續(xù)為應(yīng)對(duì)冬奧會(huì)的限停措施也將出臺(tái)，甲醇整體需求偏弱。

新興需求方面，華東沿海的江蘇斯?fàn)柊詈驼憬d興MTO裝置重啟后，暫時(shí)未有其他MTO裝置恢復(fù)運(yùn)行。寧波富德的MTO裝置已于12月3日停車檢修，常州富德的MTO裝置因雙控影響重啟計(jì)劃暫時(shí)擱置，魯西化工的MTO裝置重啟計(jì)劃一再推遲。大唐多倫的MTP裝置于12月28日重啟后逐步停止外賣甲醇，南京誠(chéng)志二期的MTO裝置計(jì)劃于明年1月重啟，二者具體的運(yùn)行負(fù)荷和重啟情況有待進(jìn)一步跟蹤。

雖然甲醇制烯烴利潤(rùn)較前期大幅虧損時(shí)有所好轉(zhuǎn)，但仍處于歷年低位，以目前的利潤(rùn)而言，支撐MTO裝置大規(guī)模復(fù)產(chǎn)的難度較大。

市場(chǎng)整體庫(kù)存攀升 港口存在累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)

截至12月22日，內(nèi)地甲醇庫(kù)存為44.09萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.29萬(wàn)噸，同比增加8.21萬(wàn)噸;西北地區(qū)甲醇庫(kù)存為21.10萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.4萬(wàn)噸，同比增加1.14萬(wàn)噸。今年內(nèi)地和西北地區(qū)甲醇庫(kù)存較往年都處于偏高水平，其中內(nèi)地庫(kù)存的增加集中在華北、華中和西南。此外，甲醇企業(yè)周度庫(kù)存也處于偏高位水平，截至目前，較去年增加14.20萬(wàn)噸。

通常，臨近年底，內(nèi)地有季節(jié)性排庫(kù)需求，但近期寒潮來(lái)襲，雨雪天氣增多，運(yùn)費(fèi)上漲疊加運(yùn)力不足，即便生產(chǎn)利潤(rùn)不佳，也不排除后期降價(jià)去庫(kù)的可能性。截至12月23日，華東主港甲醇庫(kù)存為67.10萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.07萬(wàn)噸，降幅為8.30%。港口庫(kù)存經(jīng)過(guò)大幅消化，目前低于歷年均值，這對(duì)價(jià)格產(chǎn)生一定支撐。不過(guò)，國(guó)際市場(chǎng)甲醇裝置開(kāi)工率回升，伊朗和馬油的幾套裝置已經(jīng)重啟，當(dāng)前開(kāi)工率恢復(fù)至77%。預(yù)計(jì)后期甲醇到港量增加，進(jìn)而沖擊港口平衡。

操作建議

綜上所述，國(guó)內(nèi)甲醇裝置開(kāi)工率回升，整體庫(kù)存增加，但下游需求沒(méi)有明顯改觀，加之海外部分裝置重啟，港口存在累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)?；久嫫?，甲醇期價(jià)將維持弱勢(shì)整理格局，操作上建議逢高沽空2205合約。